Le moteur d'exportations de la Chine continue de fonctionner à pleine vitesse grâce à une combinaison de remises fiscales et d'une monnaie délibérément faible. Cette stratégie soutient la croissance intérieure mais alimente la tension avec les partenaires commerciaux, notamment l'Europe, qui fait face à un déficit dépassant 1,1 milliard de dollars par jour. Les responsables de Bruxelles poussent Pékin à au sujet des subventions gouvernementales et des prêts à faible taux d'intérêt qui inondent les marchés de biens bon marché.
Au-delà des subventions, la faiblesse du yuan rend les exportations chinoises moins chères à l'étranger, tandis que les remises fiscales remboursent aux exportateurs des centaines de milliards de dollars chaque année, réduisant encore les coûts. Ces deux politiques sont devenues difficiles à réversible, le yuan ayant baissé de plus de 14 pour cent en termes ajustés de l'inflation depuis le début de 2022. Au cours de la même période, le excédent commercial chinois a presque doublé.
Une monnaie plus faible augmente les coûts d'importation pour les consommateurs chinois, comprimant les ménages déjà réticents à dépenser. Les remises fiscales d'exportation, atteignant 318,2 milliards de dollars l'année dernière, soit 1,5 pour cent de l'économie, épuisent les recettes gouvernementales sous pression d'une baisse du logement. Avec la Chine sur le point de correspondre à l'excédent commercial record de 119 milliards de dollars de l'année dernière, permettre au yuan de s'apprécier et de réduire les remises pourrait alléger la pression internationale.
Cependant, l'une ou l'autre de ces mesures risque d'endommager un des rares moteurs de croissance restants de l'économie. Des économistes renommés, notamment Shen Guobing de l'Université de Fudan, soutiennent qu'une monnaie plus forte pourrait réduire les coûts d'importation. Pékin reste prudent, conscient qu'une appréciation significative comporte des risques économiques importants.
Source: New York Times Business · Résumé par HeadlinesBriefing