Il y a vingt-cinq ans, je terminais un prototype de cette newsletter lorsque les attentats du 11 septembre ont brisé notre sentiment de sécurité. Dans les semaines qui ont suivi, le pays s'est uni. À une époque bien moins polarisée, les dirigeants cherchaient à combler les divisions plutôt qu'à les exploiter. Je ne peux m'empêcher de me demander : comment naviguerions-nous une telle crise aujourd'hui ?

La vente mondiale d'obligations a ralenti, mais les inquiétudes sur la flambée du pétrole, l'inflation et la dette persistent. La déroute qui dure depuis des mois a mis à nu une vérité gênante : les interventions rapides semblent impuissantes face aux soi-disant vigilants obligataires. Cela pourrait accroître la pression sur le secrétaire au Trésor Scott Bessent et Kevin Warsh, le président de la Fed, alors que les investisseurs se préparent à un rapport crucial sur l'inflation.

Bessent a déclaré qu'il disposait d'« une grande boîte à outils » pour faire baisser les rendements. Pièce A : un programme renforcé de rachat d'obligations. Mais le Trésor n'a acheté que 5,19 milliards de dollars d'obligations à long terme — en dessous des 6 milliards attendus — et les rendements ont grimpé. Bessent a minimisé les turbulences, déclarant à Steve Bannon que le marché du Trésor est « en très bonne forme ». Il a aussi semblé défier les traders : « si certains des frères de Bloomberg Terminal ne sont pas contents, c'est dommage. »

« Les vigilants obligataires défient Bessent d'utiliser le bazooka », ont écrit les analystes de Yardeni Research. Une hausse des taux la semaine prochaine signalerait que la Fed est sérieuse dans la lutte contre l'inflation. Le marché anticipe deux hausses de la Fed cette année, la première la semaine prochaine. Le rapport de l'indice des prix à la consommation de vendredi pourrait augmenter ces probabilités.

Entités clés : Entreprises : New York Times, Yardeni Research, Bloomberg, ABC, Federal Communications Commission, Reuters | Personnes : Andrew Ross Sorkin, Bernhard Warner, Sarah Kessler, Michael J. de la Merced, Niko Gallogly, Brian O’Keefe, Sri Muppidi, Ian Mount, Scott Bessent, Kevin Warsh, Steve Bannon, Donald Trump, Jimmy Kimmel, James Talarico, Brendan Carr | Lieux : New York, London, Texas