La domination mondiale du dollar fait face à de nouveaux défis malgré la hausse de la dette publique et les préoccupations liées aux sanctions. Une recherche présentée au symposium de Jackson Hole révèle que des rivaux traditionnels tels que l'euro et le yen ont perdu du terrain en tant que devises de réserve. Alors que le dollar australien, le dollar canadien et le franc suisse ont gagné en popularité, leur croissance est limitée par des économies petites et des marchés peu profonds.

L'internationalisation du yuan chinois s'est arrêtée à cause des restrictions sur les flux de capitaux. La technologie pourrait perturber la domination du dollar grâce à la blockchain et aux solutions blockchain, mais la taille du marché des capitaux américain et l'avantage de premier mouvement dans les innovations du secteur privé pourraient renforcer la dominance existante. Les stablecoins, principalement libellés en dollars, bénéficient des politiques américaines favorables aux crypto-monnaies et de la demande mondiale de dollars.

L'interaction entre la réduction des frictions et la profondeur du marché favorise les instruments libellés en dollars. Les marchés émergents risquent d'être dépassés par des actifs en devises étrangères, menaçant la souveraineté monétaire. Les pays résistant à la nouvelle technologie seront les plus vulnérables ; au contraire, ils doivent développer des marchés bien réglementés, maintenir des politiques disciplinées et promouvoir l'État de droit.

L'innovation financière pourrait produire trois résultats : une véritable multipolarité basée sur des fondations solides, une plus grande domination du dollar, ou une fragmentation. La recherche a été menée par un professeur de l'Université de Cornell et un chercheur principal de Brookings.