La hegemonía global del dólar enfrenta nuevos desafíos a pesar del aumento de la deuda pública y las preocupaciones por las sanciones. Una investigación presentada en el simposio de Jackson Hole revela que rivales tradicionales como el euro y el yen han perdido terreno como monedas de reserva. Mientras que el dólar australiano, el dólar canadiense y el franco suizo han ganado terreno, su crecimiento se ve limitado por economías pequeñas y mercados poco profundos.

La internacionalización del renminbi chino se ha estancado debido a las restricciones sobre los flujos de capital. La tecnología podría interrumpir la hegemonía del dólar a través de blockchain y soluciones blockchain, pero el tamaño del mercado de capitales estadounidense y la ventaja de primer movimiento en innovaciones del sector privado podrían reforzar la dominación existente. Los stablecoins, mayormente denominados en dólares, se benefician de las políticas amigables de Estados Unidos hacia las criptomonedas y la demanda global de dólares.

La interacción entre la reducción de fricciones y la profundidad del mercado favorece los instrumentos denominados en dólares. Los mercados emergentes enfrentan mayores riesgos de ser superados por activos en moneda extranjera, amenazando la soberanía monetaria. Los países que resisten las nuevas tecnologías serán los más vulnerables; en cambio, deben desarrollar mercados bien regulados, mantener políticas disciplinadas y promover el estado de derecho.

La innovación financiera podría producir tres resultados: una verdadera multipolaridad basada en fundamentos sólidos, una mayor dominación del dólar, o una fragmentación. La investigación fue realizada por un profesor de la Universidad de Cornell y un investigador principal de Brookings.