La société de capital-investissement KKR se distingue en investissant ses propres capitaux aux côtés des fonds clients, une stratégie qui a porté ses fruits avec l'annonce lundi de la vente de USI Insurance Services à Aon pour 17 milliards de dollars. KKR réalisera un gain en espèces après impôt de 3,3 milliards de dollars provenant de la partie bilan de USI, ce qui augmentera ses actions de près de 2% et ajoutera près de 2 milliards de dollars à sa capitalisation boursière. Bien que les frais de gestion et les intérêts portés restent les principaux moteurs de valeur de KKR, la firme a de plus en plus déployé son propre bilan depuis 2015, largement grâce à sa filiale d'assurance vie Global Atlantic. Le total des actifs du bilan a grimpé à plus de 400 milliards de dollars contre seulement 50 milliards de dollars à la fin de 2018.

Les dirigeants de KKR ont comparé ce modèle à celui de Warren Buffett et Berkshire Hathaway. Les bénéfices d'exploitation annuels de USI ont augmenté de 13% depuis l'acquisition par KKR en 2017, reflétant la capitalisation historique de la valeur comptable de Buffett. Bien que la capitalisation boursière de Berkshire de 1 billion de dollars dépasse largement celle de KKR, cette stratégie convient à une firme de capital-investissement publique. Le portefeuille de bilan de KKR comprend 1-800 Contacts et Arnott's Biscuits, générant 200 millions de dollars de dividendes au cours de l'année écoulée avec un objectif de 1 milliard de dollars pour 2030.

Cette approche place KKR dans la lignée des conglomérats comme GE, Honeywell et Danaher qui ont créé de la valeur grâce à la propriété directe. Bien que les fonds de capital-investissement exigent des rendements plus élevés, le modèle d'auto-investissement de KKR offre une alternative convaincante pour les actionnaires publics.

Entités clés : Entreprises : KKR, USI Insurance Services, Aon, Global Atlantic, Berkshire Hathaway, 1-800 Contacts, Arnott's Biscuits, GE, Honeywell, Danaher | Personnes : Warren Buffett

FAQ : En quoi l'investissement au bilan de KKR diffère-t-il de celui du private equity traditionnel ?

Les firmes de private equity traditionnelles gèrent principalement des capitaux tiers et perçoivent des frais, tandis que KKR investit de plus en plus ses propres actifs de bilan — désormais plus de 400 milliards de dollars — dans des entreprises comme USI, 1-800 Contacts et Arnott's Biscuits, générant des rendements d'investissement directs et des dividendes en plus des revenus de frais.