私募股权公司 KKR 通过投资自身资本并伴随客户资金来区别自身，这一策略在周一宣布将 USI 保险服务出售给 Aon，交易额达 170 亿美元 时得到了验证。KKR 将从 USI 的资产负债表部分实现 33 亿美元 的税后现金收益，提升其股价近 2%，并使其市值增加近 20 亿美元。虽然管理费和携带利润仍是 KKR 的主要价值驱动力，但该公司自 2015 年以来越来越多地动用自身资产负债表，主要通过其人寿保险附属公司 Global Atlantic。总资产负债表资产已从 2018 年底的 500 亿美元 增至超过 4000 亿美元。

KKR 高管将该模式比作沃伦·巴菲特的伯克希尔·哈撒韦。USI 自 KKR 2017 年收购以来，年运营收益增长了 13%，这反映了巴菲特的历史账面价值复利。尽管伯克希尔的 1 万亿美元 市值远超 KKR，但该策略适合作为一家公开的私募股权公司的投资者。KKR 的资产负债表组合包括 1-800 Contacts 和 Arnott's Biscuits，过去一年产生了 2 亿美元 的股息，并设定了 2030 年达到 10 亿美元 的目标。

这种方法使 KKR 处于通用电气、霍尼韦尔和达纳赫尔等 conglomerates 的传统中，这些公司通过直接所有权建立价值。虽然私募股权基金要求更高的回报，但 KKR 的自投资模式为公众股东提供了一个有说服力的替代方案。

关键实体：公司：KKR, USI 保险服务, Aon, Global Atlantic, 伯克希尔·哈撒韦, 1-800 Contacts, Arnott's Biscuits, GE, Honeywell, Danaher | 人物：沃伦·巴菲特

常见问题：KKR 的资产负债表投资与传统私募股权有何不同？

传统私募股权公司主要管理第三方资本并赚取费用，而 KKR 越来越多地将其自身资产负债表资产 — — 现在超过 4000 亿美元 — — 投资于如 USI、1-800 Contacts 和 Arnott's Biscuits 等公司，产生直接投资回报和股息， alongside 费用收入。