私募ファンドKKRは、自社資本とクライアントファンドを同時に投資することで差別化を図っており、この戦略は月曜日にUSI保険サービスをAonに170億ドルで売却すると発表したことで実を結びました。KKRはUSIのバランスシート部分から税引き後で33億ドルの現金利益を得る見込みで、これにより株価はほぼ2%上昇し、時価総額はほぼ20億ドル増加します。管理手数料とキャリドインタレストはKKRの主な価値駆動要因のままですが、同社は2015年以降、ライフ保険子会社Global Atlanticを通じて自社バランスシートの活用を増やしてきました。バランスシート総資産は2018年末の500億ドルから4000億ドル以上に増加しました。

KKRの幹部はこのモデルをウォーレン・バフェットのバークシャー・ハサウェイと比較しています。USIの年間営業利益はKKRが2017年に買収してから13%増加しており、これはバフェットの歴史的な簿価複利を反映しています。バークシャー・ハサウェイの1兆ドルの時価総額はKKRのそれをはるかに上回りますが、この戦略は公開私募ファンド投資家に適しています。KKRのバランスシートポートフォリオには1-800コンタクトとアーノットビスケットが含まれており、過去1年間で2億ドルの配当を生み出し、2030年に向けて10億ドルを目標としています。

このアプローチにより、KKRはGE、ハネウェル、ダナハーなどのコングロマリットの系譜に位置づけられます。これらは直接所有を通じて価値を築いてきました。私募ファンドはより高いリターンを求める一方で、KKRの自己投資モデルは公開株主にとって魅力的な代替案となっています。

主要エンティティ: 会社: KKR, USI保険サービス, Aon, Global Atlantic, バークシャー・ハサウェイ, 1-800コンタクト, アーノットビスケット, GE, ハネウェル, ダナハー | 人物: ウォーレン・バフェット

よくある質問: KKRのバランスシート投資は伝統的な私募ファンドとどう違いますか？

伝統的な私募ファンドは主に第三者の資本を管理し、手数料を得ています。一方、KKRはますます自社バランスシート資産 — 現在4000億ドル以上 — をUSI、1-800コンタクト、アーノットビスケットなどの会社に投資し、直接投資リターンと配当を手数料収入とともに生み出しています。