Частная equity-фирма KKR wyróżняется тем, что инвестирует собственный капитал вместе с клиентскими средствами, стратегия, которая окупилась с объявлением в понедельник о продаже USI Insurance Services Aon за $17 млрд. KKR получит посленалоговый денежный доход в размере $3,3 млрд от части баланса USI, что увеличит её акции почти на 2% и добавит почти $2 млрд к её рыночной капитализации. Хотя управляющие комиссии и carried interest остаются основными драйверами стоимости KKR, фирма всё чаще использует собственный баланс с 2015 года, главным образом через свою дочернюю компанию по страхованию жизни Global Atlantic. Общие активы баланса выросли с $50 млрд на конец 2018 года до более чем $400 млрд.

Руководители KKR сравнили эту модель с моделью Уоррена Баффета и Berkshire Hathaway. Годовой операционный доход USI вырос на 13% с момента приобретения KKR в 2017 году, отражая исторический рост балансовой стоимости Баффета. Хотя рыночная капитализация Berkshire в $1 трлн значительно превышает капитализацию KKR, эта стратегия подходит для публичной private equity-фирмы. Портфель баланса KKR включает 1-800 Contacts и Arnott's Biscuits, которые за прошлый год сгенерировали $200 млн в виде дивидендов с целевым показателем $1 млрд на 2030 год.

Этот подход помещает KKR в линию conglomerates типа GE, Honeywell и Danaher, которые создавали стоимость посредством прямого владения. Хотя фонды private equity требуют более высокой доходности, модель самовложений KKR предлагает убедительную альтернативу для публичных акционеров.

Ключевые сущности: Компании: KKR, USI Insurance Services, Aon, Global Atlantic, Berkshire Hathaway, 1-800 Contacts, Arnott's Biscuits, GE, Honeywell, Danaher | Люди: Warren Buffett

Часто задаваемые вопросы: Чем инвестирование KKR в собственный баланс отличается от традиционного private equity?

Традиционные фирмы private equity в основном управляют капиталом третьих сторон и зарабатывают комиссии, тогда как KKR всё чаще инвестирует свои собственные активы баланса — теперь более $400 млрд — в компании типа USI, 1-800 Contacts и Arnott's Biscuits, получая прямые доходы от инвестиций и дивиденды помимо комиссионного дохода.