Ruchir Sharma avertit que les déficits budgétaires persistants des États-Unis, tournant constamment autour de 6 pour cent du PIB cette décennie, ont reporté l'emprunt excessif sur les livres du gouvernement. Après des décennies de relance, les paiements d'intérêts sur la dette publique ont plus que doublé en cinq ans pour dépasser 3 pour cent du PIB, un nouveau record. Cette hausse, alimentée par une inquiétude croissante et les prix de l'énergie, a poussé les rendements obligataires mondiaux à la hausse.

Les taux élevés évincent maintenant les groupes d'IA, les plus grands émetteurs de nouvelle dette d'entreprise. Avec les rendements du Trésor à 10 ans à 4,8 pour cent, Sharma identifie 5 pour cent comme un seuil critique. Lorsque les rendements franchissent décisivement ce niveau — la borne supérieure de la fourchette depuis l'ère Internet — la bulle de l'IA risque d'éclater. À ce stade, les Big Tech concurrenceront pour le capital contre des obligations d'État rapportant plus de 5 pour cent, évincant potentiellement les méga-projets.

Les revenus d'IA estimés à 200 milliards de dollars cette année pâlissent face aux 1 000 milliards dépensés en infrastructure de centres de données. De plus en plus dépendants des émissions d'obligations et d'actions pour combler l'écart, les groupes d'IA font face à de graves conséquences si les coûts d'emprunt de l'État augmentent davantage.