Obligations européennes, incluant Gilts, BTPs et OATs, souffrent tandis que les investisseurs craignent un choc énergétique et une incertitude politique. Les prix du gaz en hausse—plus de 120% depuis le début de la guerre en Iran—ont fait grimper les rendements à des niveaux multi-annuels, avec les coûts d'emprunt de la France, de l'Italie et du Royaume-Uni qui augmentent le plus dans le G7. Même la dette allemande à 30 ans demande sa plus haute compensation depuis 2011.

Les analystes avertissent que la dépendance énergétique de l'Europe et les faibles niveaux de stockage pourraient pousser le gaz au-delà de 100 euros/MWh, forçant la BCE à continuer d'augmenter les taux. Les swaps impliquent trois nouvelles hausses de quarter-point de la BCE par rapport à deux pour la Fed, tandis que les courses politiques en France, en Italie et en Allemagne ajoutent une pression supplémentaire. La dette française sous-performe tandis que les débats sur les élections de 2027 pèsent sur les perspectives budgétaires, les rendements italiens restent bas grâce à la stabilité de Meloni mais font face à des risques de coalition, et les dirigeants d'entreprises allemands mettent en garde contre le populisme avant les élections régionales.

Les risques combinés d'énergie et de politique redessinent les marchés obligataires à travers le continent.