Bonos europeos, incluidos Gilts, BTPs y OATs, sufren mientras los inversores temen un shock energético y incertidumbre política. Los precios del gas en espiral—hasta un 120% desde que comenzó la guerra de Irán—han impulsado los rendimientos a máximos de varios años, con los costos de endeudamiento de Francia, Italia y el Reino Unido subiendo más en el G7. Incluso la deuda alemana a 30 años exige su mayor compensación desde 2011.

Los analistas advierten que la dependencia energética de Europa y los bajos niveles de almacenamiento podrían empujar el gas por encima de 100 euros/MWh, obligando al BCE a seguir subiendo tipos. Los swaps implican tres subidas de un cuarto de punto por parte del BCE frente a dos del Fed, mientras que carreras políticas en Francia, Italia y Alemania añaden más presión. La deuda francesa se subestima mientras los debates sobre las elecciones de 2027 pesan sobre las perspectivas fiscales, los rendimientos italianos siguen bajos gracias a la estabilidad de Meloni pero enfrentan riesgos de coalición, y los líderes empresariales alemanes advierten sobre el populismo antes de elecciones regionales.

Los riesgos combinados de energía y política están reconfigurando los mercados de bonos en todo el continente.