Ruchir Sharma memperingatkan bahwa defisit anggaran AS yang persisten, konstan berjalan di sekitar 6 persen PDB dekade ini, telah memindahkan pinjaman berlebih ke buku pemerintah. Setelah desain stimulus, pembayaran bunga utang publik lebih dari dua kali lipat dalam lima tahun menjadi di atas 3 persen PDB, rekor baru. Lonjakan ini, didorong kekhawatiran meningkat dan harga energi, mendorong yield obligasi global naik.

Tingkat tinggi sekarang menggeser grup AI, penerbit utang korporat baru terbesar. Dengan yield Surat Berharga Negara 10 tahun di 4,8 persen, Sharma mengidentifikasi 5 persen sebagai ambang kritis. Ketika yield menembus tingkat ini secara tegas — batas atas rentang sejak era dotcom — gelembung AI berisiko meledak.

Pada titik itu, Big Tech akan bersaing modal melawan obligasi pemerintah yang mengembalikan di atas 5 persen, berpotensi menggeser proyek mega. Pendapatan AI diperkirakan $200 miliar tahun ini redup dibanding $1 triliun dibelanjakan infrastruktur pusat data. Semakin bergantung pada penerbitan obligasi dan ekuitas untuk mendanai kesenjangan, grup AI menghadapi konsekuensi serius jika biaya pinjaman pemerintah naik lebih lanjut.