Une forte baisse des obligations argentines a pris de court les investisseurs haussiers, alors qu'un repli global des marchés émergents accentue les inquiétudes concernant les chances de réélection du président Javier Milei et la capacité du pays à honorer les paiements de dette se chiffrant en milliards de dollars qui approchent.
Les obligations souveraines libellées en dollars de l'Argentine ont été les moins bonnes performeuses des marchés émergents au cours des deux derniers mois. Une vague de ventes implacable a poussé les rendements près de 12% plus tôt cette semaine, et les écarts de taux ont atteint leur niveau le plus élevé depuis plus d'un an. Les pertes se sont accélérées malgré les appels de gestionnaires d'actifs comme Vontobel, Carmignac, Schroders et Pro Meritum Investment Management, qui estiment que la dette est trop bon marché pour être ignorée.
« La plupart des grands fonds d'investissement étaient surpondérés et ont été surpris par l'ampleur de la baisse. Ils n'imaginaient pas qu'elle irait aussi loin », a déclaré Ramiro Blazquez, stratège pour l'Amérique latine chez Stone X. Les investisseurs s'étaient rués sur les actifs argentins dans l'espoir que Milei maîtriserait l'inflation et imposerait la discipline budgétaire. S'il a réalisé des progrès notables sur ces objectifs, ceux-ci sont allés de pair avec une croissance économique décevante, ce qui pourrait nuire à ses perspectives d'un second mandat lors de l'élection présidentielle prévue dans un an. L'Argentine doit également rembourser environ 25 milliards de dollars de dette en devises fortes l'an prochain.
La structure de l'actionnariat accentue encore la pression. Les gestionnaires de fonds étrangers détiennent déjà des positions importantes, tandis que les investisseurs nationaux ont réduit leur part, laissant moins d'acheteurs pour soutenir les cours lorsque l'appétit pour le risque se dégrade. L'Argentine a enregistré en 2024 son premier excédent budgétaire annuel depuis 15 ans, mais l'économie devrait entrer dans une légère récession cette année. La confiance dans le gouvernement, souvent un indicateur du soutien au pouvoir en place, se situe près de son plus bas niveau depuis le début de la présidence de Milei, autour de 40 %. Rien qu'en janvier, environ 4,5 milliards de dollars de remboursements arrivent à échéance, et l'emprunt international reste prohibitivement coûteux.
Source: Bloomberg Markets · Résumé par HeadlinesBriefing