強気の投資家の予想を裏切り、アルゼンチン債券が急落しました。新興市場全体の資金流出が重なり、ハビエル・ミレイ大統領の再選見通しと、今後控える数十億ドル規模の債務返済を果たせるかどうかへの懸念が強まっています。
アルゼンチンの米ドル建て国債は、この2カ月で新興市場の中で最も低調な銘柄となりました。止まらない売りにより、今週初めには利回りが12%近くまで上昇し、スプレッドは1年以上ぶりの高水準に達しました。Vontobel、Carmignac、Schroders、Pro Meritum Investment Managementといった資産運用会社は、債務は無視できないほど割安だと主張していましたが、損失は拡大を続けました。
Stone Xのラテンアメリカストラテジストであるラミロ・ブラスケス氏は、「大半の大手投資ファンドはオーバーウェイトの状態にあり、売りの規模に驚いています。ここまで進むとは誰も想定していませんでした」と述べています。投資家は、ミレイ氏がインフレを抑制し財政規律を徹底するとの期待からアルゼンチン資産に資金を集めていました。同氏はこれらの目標で大きな進展を見せていますが、経済成長は振るわず、1年後に予定される大統領選挙での再選の見通しを損ねる可能性があります。アルゼンチンは来年、約250億ドルのハードカレンシー建て債務の支払いも控えています。
保有構造も圧力を強めています。海外の資金運用会社はすでに多くのポジションを抱えている一方、国内投資家は保有比率を減らしており、リスク選好が悪化した際に価格を支えてくれる買い手が少なくなっています。アルゼンチンは2024年に15年ぶりとなる年間の財政黒字を計上しましたが、今年は軽度の景気後退に陥ると予想されています。現職政権への支持の目安とされることの多い政府への信頼感は、ミレイ政権下で最低水準に近い約40%で推移しています。1月だけでも約45億ドルの債務返済が迫っており、国際的な借り入れは依然として法外に高コストです。
出典: Bloomberg Markets · 要約：HeadlinesBriefing