Резкое падение облигаций Аргентины стало неожиданностью для инвесторов, делавших ставку на рост, а общее отступление развивающихся рынков усиливает опасения по поводу перспектив переизбрания президента Хавьера Милеи и способности страны выполнить предстоящие платежи по долгу, исчисляемые миллиардами долларов.
Суверенные долларовые облигации Аргентины за последние два месяца оказались худшими среди развивающихся рынков. Непрерывная распродажа в начале этой недели подтолкнула доходность почти к 12%, а спреды достигли максимума за более чем год. Потери ускорились, несмотря на призывы управляющих активами, включая Vontobel, Carmignac, Schroders и Pro Meritum Investment Management, которые заявляли, что долг слишком дешев, чтобы его игнорировать.
«Большинство крупных инвестиционных фондов были перевешены в этих активах и удивились масштабу распродажи. Они никогда не думали, что всё зайдёт так далеко», — сказал Рамиро Бласкес, стратег по Латинской Америке в Stone X. Инвесторы вкладывались в аргентинские активы в надежде, что Милеи сумеет обуздать инфляцию и обеспечить бюджетную дисциплину. Он добился заметного прогресса в этих целях, однако это сопровождалось слабым экономическим ростом, что может навредить перспективам второго срока на президентских выборах, которые пройдут через год. Кроме того, Аргентине предстоит выплатить примерно 25 миллиардов долларов по долгу в твёрдой валюте в следующем году.
Структура владения добавляет давления. Зарубежные управляющие фондами уже держат значительные позиции, а внутренние инвесторы сокращают свою долю, поэтому при ухудшении аппетита к риску покупателей, которые могли бы поддержать цены, становится меньше. В 2024 году Аргентина впервые за 15 лет свела бюджет с профицитом за год, однако ожидается, что в этом году экономика вступит в умеренную рецессию. Доверие к правительству, которое часто служит показателем поддержки действующей власти, держится около минимальных за президентство Милеи значений — примерно 40%. Только в январе предстоит выплатить около 4,5 миллиарда долларов по долгу, а международные заимствования остаются непомерно дорогими.
Источник: Bloomberg Markets · Сводку подготовил HeadlinesBriefing