JPMorgan, Morgan Stanley, SMBC et MUFG proposent discrètement à la vente des parties de la dette liée à l'IA qu'ils ont contribué à bâtir, un signe que les prêteurs les plus proches des capitaux ont commencé à se couvrir contre leur propre pari. Il y a six mois, les banques se bousculaient pour souscrire des prêts à des data centers liés à Oracle, Meta et au vaste déploiement de l'IA. Aujourd'hui, certaines de ces mêmes banques tentent de sortir cette dette de leur bilan par le biais de transferts de risque significatifs, des opérations qui leur permettent de conserver un prêt sur le papier tout en transférant sa tranche la plus risquée à des investisseurs extérieurs.
Les banques se heurtent aux limites internes de l'exposition liée à l'IA que chaque prêteur peut détenir. Un cas illustre le blocage de la situation : un groupe comprenant JPMorgan et MUFG tente depuis plus de six mois de placer 38 milliards de dollars de dette de construction liée à un data center du Texas et du Wisconsin loué à Oracle. Certains prêteurs sont désormais prêts à céder des parts à des acheteurs non bancaires avec une décote. Matthew Moniot, de Man Group, a déclaré au Financial Times que la taille de ces opérations était « hors de proportion avec tout ce que nous avons jamais envisagé ».
Oracle est le signal d'alarme le plus clair. Ses swaps sur risque de crédit à cinq ans ont grimpé à environ 151 points de base début octobre, des niveaux jamais vus depuis 2009. S&P a abaissé la note de la société à BBB- en juillet, à un cran seulement de la catégorie spéculative. La demande pour les obligations liées à l'IA s'est également affaiblie, les carnets d'ordres passant d'environ cinq fois le montant de l'émission en février à moins de deux fois en juillet.
Le contexte de taux plus large ajoute de la pression. Le rendement du Trésor à 10 ans a atteint 5,304 % ce mois-ci, son plus haut niveau depuis 2002. Le compte rendu de la Réserve fédérale de septembre a cité l'endettement lié à l'IA comme un facteur, même si Capital Economics pointe l'inflation et les déficits publics comme moteurs plus importants. Quoi qu'il en soit, le coût de financement d'un data center a fortement augmenté.
Source: Hacker News · Résumé par HeadlinesBriefing