Los bonos estadounidenses están mostrando signos tentativos de recuperar su papel como refugio después de una caída en acciones impulsada por IA, amenazando a inversores posicionados para un repunte en bonos que se profundice. Los rendimientos a 10 años cayeron alrededor de 17 puntos básicos la semana pasada, mientras que el Nasdaq 100 cayó un 5.5%. El repunte fue notable después de meses en los que los bonos estadounidenses ampliamente no proporcionaron la protección habitual durante las dificultades accisarias. La inflación, una economía resiliente y un fuerte endeudamiento corporativo y gubernamental empujaron los rendimientos a 10 años a sus niveles más altos en más de dos décadas. La inestabilidad en acciones alteró esa tendencia en parte porque los inversores mantenían apuestas bajistas agresivas en bonos, aumentando la perspectiva de una cubierta corta y agudizando el riesgo bidireccional incluso mientras la inflación permanece sólida.
James Athey de Marlborough Investment Management dijo: "Para parafrasear a Mark Twain, los rumores de la muerte de los bonos estadounidenses están ampliamente exagerados." Es difícil concluir que el auge de IA está terminando, ya que la volatilidad previa resultó de corta duración. Pero las preocupaciones sobre el crecimiento de ingresos en Anthropic PBC y los precios de deuda en Core Weave Inc. están generando preguntas sobre grietas en el comercio que ayudaron a impulsar el repunte en bonos. La masiva inversión en IA ha impulsado la economía mientras la demanda de chips aumentaba presionando la inflación.
Afonso Borges de Julius Baer escribió que un downturn impulsado por IA podría estar más cerca de un choque tradicional de demanda negativa y un catalizador de desinflación. Recomendó una postura de superponderación en duración en bonos intermedios, señalando que consistentemente generaron retornos positivos durante las caídas accisarias entre 2000 y 2020. Sin embargo, la avalancha de emisiones corporativas para financiar infraestructura de IA ha aumentado la competencia por capital. Empresas de grado de inversión lideradas por grandes empresas tecnológicas han vendido aproximadamente $1.7 billones de bonos este año, un aumento de alrededor del 29% desde el año pasado. Si los inversores ven sus bonos vinculados a IA perdiendo valor, serán menos interesados en comprar nuevos, reduciendo la emisión de IA y aumentando la demanda del largo plazo de bonos.
La posición de comerciantes podría amplificar la fortaleza de bonos si el comercio de IA extiende su debilidad. Los asesores comerciales que abandonan posiciones bajistas en futuros ayudaron a aliviar la presión sobre bonos desde la inflación persistente. Los precios al consumo más calientes de lo esperado inicialmente generaron apuestas de que la Reserva Federal aumentaría las tasas este mes, empujando la probabilidad a cerca del 50%. A medida que la caída accisaria se intensificó, la probabilidad percibida de un aumento en octubre disminuyó, menguando aún más después de que el presidente Kevin Warsh compareciera en el Foro Monetario Internacional.
Fuente: Bloomberg Markets · Resumido por HeadlinesBriefing