美国国债正在展现出重新夺回避险资产角色的初步迹象，在AI推动的股市抛售之后，这威胁到了那些押注于债券下跌的投资者，可能使其进一步下滑。上周，10年期收益率下降约17个基点，而纳斯达克100指数下跌5.5%。这次反弹值得注意，此前数月来，美债在股市波动时 largely未能提供传统的保护作用。通胀、经济韧劲以及大量企业和政府借款推升了10年期收益率至超过二十年来的最高水平。股票的波动部分打破了这一趋势，因为投资者持有着异常激进的看跌美债头寸，引发了空头回补的前景，同时加剧了双向风险，尽管通胀仍然坚固。
马尔博勒投资管理的詹姆斯阿塞说：“改编自马克吐温的名言，美国国债的死亡谣言被大大夸大了。”要下得结论说AI繁荣正在结束并不容易，因为之前的波动证明了短暂性。但对安索罗皮私人有限公司的收入增长放缓和科尔韦伊公司债券价格下跌的担忧，正引发对推动债券暴跌的贸易中的裂痕的质疑。庞大的AI投资推动了经济的增长，而激增的芯片需求增加了通胀压力。
朝德士的阿方索波尔特斯写道，AI主导的 downturn可能更接近传统的负需求冲击和去通胀的催化剂。他建议在中间期国债中保持超配久期立场，指出这些国债在2000年至2020年之间的股市下跌期间始终获得正回报。然而，用于为AI基础设施融资的公司债发行潮增加了资本竞争。以mega-cap科技公司为代表的投级公司今年已出售约1.7万亿美元的债券，比去年增长约29%。如果投资者看到他们的AI相关债券失去价值，他们将对购买新债兴趣减退，这将减少AI发行并增加对国债长端的需求。
交易员头寸如果AI贸易的弱点得以延续，可能会放大债券的强度。退出看跌期货头寸的商品交易顾问帮助缓解了来自持续通胀的债券压力。高于预期的消费者价格最初引发了押注美联储本月加息的概率，推升至近50%。随着股市抛售的加剧，10月加息的感知概率减弱，之后在国际货币论坛上发表讲话的联储主席凯文沃什进一步减弱。
来源: Bloomberg Markets · 由HeadlinesBriefing整理摘要