US-Treasuries zeigen zaghafte Anzeichen dafür, ihre Rolle als sicheres Investment nach einem AI-getriebenen Aktienverkauf wieder aufzunehmen, was Anleger, die für einen Bond-Rückzug positioniert sind, bedroht, diesen zu vertiefen. Die 10-Jahres-Renditen fielen letzte Woche um etwa 17 Basispunkte, während der Nasdaq 100 um 5,5 % fiel. Die Rallye war bemerkenswert nach Monaten, in denen US-Treasuries weitgehend nicht die übliche Absicherung während Aktienproblemen boten. Inflation, eine resiliente Wirtschaft und schwere Unternehmens- und Staatskredite drückten die 10-Jahres-Renditen auf ihren höchsten Stand seit über zwei Jahrzehnten. Der Wackeln in den Aktien veränderte diesen Trend teilweise, weil die Anleger ungewöhnlich aggressive bärlaibliche Treasury-Positionen hielten, was die Perspektive für Short-Covering erhöhte und das zweiseitige Risiko erhöhte, obwohl die Inflation weiterhin fest ist.
James Athey von Marlborough Investment Management sagte: "Um Mark Twain zu zitieren, die Gerüchte über den Tod der US-Treasuries sind stark übertrieben." Es ist schwierig, darauf zu schließen, dass der AI-Boom endet, da die vorherige Volatilität kurzlebig war. Aber Bedenken hinsichtlich verlangsamtem Umsatzwachstum bei Anthropic PBC und sinkenden Schuldenpreise bei Core Weave Inc. werfen Fragen zu Rissen im Handel auf, die dazu beitrugen, den Bond-Rückzug zu verstärken.
Afonso Borges von Julius Baer schrieb, dass ein AI-geführter Abschwung näher an einem traditionellen negativen Nachfrageschock und einem Katalysator für die Desinflation sein könnte. Er empfahl eine überwiegende Dauerposition in mittleren Treasury-Werten und stellte fest, dass sie konsistent positive Rückgaben während Aktienverlusten zwischen 2000 und 2020 erzielten. Allerdings hat die Flut der Unternehmensausgaben zur Finanzierung der AI-Infrastruktur die Konkurrenz um Kapital erhöht. Investment-grade-Unternehmen, angeführt von Mega-Cap-Tech-Firmen, haben in diesem Jahr etwa 1,7 Billion US-Dollar an Bonds verkauft, was ein Anstieg von etwa 29 % gegenüber dem Vorjahr ist. Wenn Anleger sehen, dass ihre AI-bedingten Anleihen an Wert verlieren, werden sie weniger interessiert sein, neue zu kaufen, was die AI-Ausgabe verringert und die Nachfrage nach dem langen Ende der Treasury erhöht.
Trader-Positionen könnten die Bond-Stärke verstärken, wenn der AI-Handel seine Schwäche verlängert. Die Abwicklung von bärlaiblichen Futures-Positionen durch Commodity Trading Advisers half, den Druck auf Bonds von anhaltender Inflation zu lindern. Die überraschend heißen Verbraucherpreise führten zunächst zu Wetten darauf, dass die Federal Reserve die Zinsen diesen Monat erhöhen würde, was die Wahrscheinlichkeit auf nahezu 50 % trieb. Mit zunehmender Intensität des Aktienverkaufs verringerte sich die wahrgenommene Wahrscheinlichkeit einer Oktobererhöhung, was weiter nachließ, nachdem der Vorsitzende Kevin Warsh beim Internationalen Währungsforum auftrat.
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Quelle: Bloomberg Markets · Zusammengefasst von HeadlinesBriefing