Облигации США демонстрируют неутешительные признаки восстановления роли укрытия после продажи акций, движимой ИИ, угрожая инвесторам, позиционированным на падение облигаций, чтобы углубить это. Доходности по 10-летним облигациям упали примерно на 17 базисных пунктов на прошлой неделе, тогда как индекс Nasdaq 100 упал на 5,5%. Ралли было заметным после месяцев, когда облигации США в целом не смогли обеспечить обычную защиту во время проблем с акциями. Инфляция, устойчивая экономика и значительное корпоративное и государственное заимствование привели доходности по 10-летним облигациям к самым высоким уровням за более чем два десятилетия. Дрожь в акциях изменила эту тенденцию в части, потому что инвесторы держали необычно агрессивные медвежьи ставки на облигации, увеличивая перспективы покрытия коротких позиций и усиливая двусторонний риск, даже при сохранении инфляции.
Джеймс Ати из Марлборо Инвестиционное Управление сказал: "Чтобы перефразировать Марка Твена, слухи о смерти облигаций США сильно преувеличены." Трудно сделать вывод, что бум ай-искусственного интеллекта заканчивается, поскольку предыдущая волатильность оказалась кратковременной. Но опасения по поводу замедления роста доходов в Anthropic PBC и падения цен на долг в Core Weave Inc. порождают вопросы о трещинах в торговле, которые способствовали падению облигаций.
Афонсо Боргес из Юлиус Баер написал, что спад, управляемый ИИ, может быть ближе к традиционному негативному шоку спроса и катализатору десинфляции. Он порекомендовал избыточную позицию по длительности в средних облигациях, отметив, что они последовательно приносили положительную доходность во время падений акций между 2000 и 2020 годами. Однако поток эмиссий корпоративных облигаций для финансирования инфраструктуры ИИ увеличил конкуренцию за капитал. Инвестиционные компании, возглавляемые крупными технологическими компаниями, продали около 1,7 трлн долларов облигаций в этом году, что на 29% больше, чем в прошлом году. Если инвесторы увидят, что их ИИ-связанные облигации теряют стоимость, они будут менее заинтересованы в покупке новых, сокращая эмиссию ИИ и увеличивая спрос на долгосрочные облигации.
Позиционирование трейдеров может усилить силу облигаций, если торговля ИИ продолжит свою слабость. Коммерческие консультанты, покидающие медвежьи позиции на фьючерсных контрактах, помогли облегчить давление на облигации от постоянной инфляции. Более жаркие, чем ожидалось, потребительские цены изначально породили ставки на то, что Федеральная резервная система повысит ставки в этом месяце, приблизив вероятность к около 50%. По мере усиления продаж акций, воспринимаемая вероятность повышения в октябре уменьшилась, уменьшившись еще больше после выступления председателя Кевина Уорша на Международном валютном форуме.
FAQ Вопрос:
FAQ Ответ:
Источник: Bloomberg Markets · Сводку подготовил HeadlinesBriefing