Der jüngste Anstieg des Dollars hat viele Investoren überrascht. Bei etwa 102 liegt der DXY-Dollarindex auf seinem höchsten Stand seit dem Frühling letzten Jahres. Ein großer Teil dieses Anstiegs spiegelt steigende Staatsanleiherenditen und fallende Dollar-Hedging wider, aber KI spielt auch eine Rolle.
Rob Subbaraman von Nomura erklärt die Logik einfach: Der KI-Handel hat enorme globale Investitionen angezogen, wodurch die Welt sehr lang in Dollar positioniert ist. Die NIIP-Verbindlichkeiten der USA sind aufgrund von netto Kapitalzuflüssen und außergewöhnlichen Kapitalgewinnen aus dem KI-getriebenen US-Aktienboom gestiegen. Bis 2025 erreichte das Verhältnis der US-NIIP-Verbindlichkeiten zu den NIIP-Assets aller übrigen netto Gläubigerländer der Welt 80 Prozent.
Diese Konzentration ist zerbrechlich. Sollte der KI-Handel nachlassen — sei es aufgrund verschwindernder Wettbewerbsvorteile, Monetarisierungsprobleme oder rechtlicher Schwierigkeiten — würden nicht-US-Investoren wahrscheinlich KI-Assets verkaufen und folglich Dollar. Geoff Yu von BNY weist darauf hin, dass die Dollar-Hedging-Niveaus eingebrochen sind. Eine Umkehr im Hedging oder ein Marktschock könnte erheblichen Dollarverkauf auslösen, ein Szenario, das der Dollar möglicherweise nicht gut bewältigen kann.
Quelle: Financial Times Markets · Zusammengefasst von HeadlinesBriefing