صباح الخير جميعاً، كريغ ماكجلاشان هنا في مهمة أوروبا واير من غرفة أخبار لندن. تخطط المفوضية الأوروبية لإنهاء عملية مراجعة مسودة إرشادات الاندماج في الربع الرابع. قبل ذلك، تحدثت نينا ليندهولم من بي إي هاب مع جينيفر ستوري، شريك في كليفورد تشانس، ومايكل إنجل، شريك في ممارسة مكافحة الاحتكار العالمية في وايت آند كيس، لمعرفة ما قد تعنيه التغييرات المقترحة لصنع صفقات الأسهم الخاصة.

في أخبار الصفقات الجديدة، نلقي نظرة على أحدث مجال في الخدمات المالية التي تسعى الأسهم الخاصة لتحديثه عبر التكنولوجيا: تمويل الأوراق المالية. أباكس ديجيتال، ذراع أسهم النمو في أباكس بارتنرز، وافقت على أن تصبح المساهم الأكبر في ويماتش.لايف، منصة تكنولوجية مقرها لندن لسير عمل تمويل الأوراق المالية وأسواق رأس المال. التحديث

أثارت مسودة إرشادات الاندماج من المفوضية الأوروبية، التي نُشرت في وقت سابق من هذا العام، تكهنات حول ما إذا كانت تشير إلى نهج أكثر تساهلاً جذرياً نحو التوحيد. تواصلت بي إي هاب مع جينيفر ستوري، شريك في كليفورد تشانس، ومايكل إنجل، شريك في ممارسة مكافحة الاحتكار العالمية في وايت آند كيس، للحصول على فحص واقعي لتأثير التغييرات المقترحة على صنع الصفقات قبل خطة المفوضية لإنهاء عملية المراجعة في الربع الرابع من 2026.

على الرغم من أن المسودة لا تغير الاختبار القانوني الأساسي لرقابة الاندماج، إلا أنها "تُحدث إطار المفوضية لتقييم المعاملات وتوسع العوامل التي ستزنها أثناء المراجعات"، قال إنجل. بالنسبة لمستثمري الأسهم الخاصة، قد يخلق هذا مجالاً أكبر لإثبات أن المعاملات تقدم فوائد من خلال الحجم والاستثمار والابتكار والمرونة، بدلاً من الاعتماد فقط على الحجج التقليدية للمنافسة، وفقاً لإنجل. "لا تزال تلك الفوائد بحاجة إلى أدلة، لذا يجب رؤية التغييرات على أنها تخلق حججاً إضافية للأطراف المندمجة بدلاً من الإشارة إلى نهج تساهلي جذري لموافقة الصفقات."

هذا الرأي يتماشى مع ما قالته ماري ويلكس، شريك مكافحة الاحتكار في شركة بروسكاور القانونية، لبي إي هاب في مايو. وصفت ويلكس المسودة بأنها "إيجابية إلى حد كبير" لمعاملات الأسهم الخاصة التي تثير مخاوف تنافسية محتملة. سيكون للمستحوذين الذين يخضعون للتدقيق "طريقة أكثر مرونة للدفاع عن قضيتهم الإيجابية للاندماج"، قالت ويلكس في ذلك الوقت. ومع ذلك، هناك بعض "التطورات الأقل إيجابية" في المسودة من شأنها أن تجعل المراجعات "أكثر إيلاماً محتملاً دون مكسب جوهري للمفوضية"، قال ستوري من كليفورد تشانس. هذه التطورات خاصة حول حصص الأقلية والملكية المؤسسية المشتركة، أضافت. "قدمنا مذكرات للمفوضية بشأن تلك القضايا."

لم تر ستوري أي دليل على أي مشاعر معادية للأسهم الخاصة. "لكن حتى لو كانت ملكية منخفضة بنسبة 5 في المئة ستُحقق كمسألة روتينية — فهذا مقلق جداً."

حتى مع هذه المخاوف، لا تتوقع ستوري تغييرات كبيرة. "الغالبية العظمى من الصفقات تُوافق عليها المفوضية بالفعل دون مشاكل"، قالت. "في هذا السياق، رأيي هو أن هذا لن يؤثر بشكل كبير على صفقات الأسهم الخاصة."