إسطنبول تبدو بعيدة جداً عن وول ستريت. بالنسبة للمستثمرينustomed إلى التركيز على الولايات المتحدة، من السهل تجاهل مشاكل الأسواق الناشئة: قد تقدم بعض القصص الملونة للقراءة، لكنها لا تبدو ذات صلة كبيرة بالعمل اليومي. ومع ذلك، فإن فضيحة سوق الأسهم المستمرة في تركيا لها أوجه تشابه أكبر مع الأسواق المتقدمة مما قد يرغب المراقبون في الاعتراف به. انخفض مؤشر Bist 100 القياسي في تركيا بأكثر من 8 في المائة هذا الأسبوع، في عملية بيع أثارتها تصريحات مدير صندوق محلي بأن بعض صناديقه لا تستطيع تلبية طلبات استرداد العملاء. اُتهمت عدة مديريات أصول كبرى بالتلاعب في الأسواق من خلال شراء أسهم غير سائلة في شركات ذات صلة، مما أدى إلى تضخيم قيم أصول صناديقها الصافية وجذب تدفقات إضافية من المستثمرين الأفراد الذين جذبتهم العوائد التي تبدو معجزة. من خلال هذه العدسة الضيقة، يبدو، كما قال أحد المستثمرين، مثل أزمة “نمط الأسهم الناشئة في تسعينيات القرن العشرين” الكلاسيكية، التي تُدار بواسطة رقابة ضعيفة وما تسميه السلطات الآن “مخططًا يشبه بونزي”. لكن سيكون ساذجًا أو متكبرًا الافتراض أن الأسواق الأكبر لا تشترك في خصائص مماثلة. يمكن للمسيئين الظهور في أي مكان. استخدم بيل هوانغ’s Archegos أموالًا مستعارة لوضع رهانات مركزة للغاية على عدد قليل من أسهم الإعلام والتكنولوجيا في الولايات المتحدة وآسيا. كما في الحالة التركية، كان لديه طريقة بسيطة نسبيًا لرفع قيمة أصول صافي صندوقه، لكن لا توجد طريقة واضحة لتجسيد المكاسب دون التسبب في بيع. ومع ذلك، لا يلزم وجود احتيال لتسبب مشاكل عندما تتجاوز الأسواق حدودها. شهدت الأسهم التركية ارتفاعًا قويًا على مدى السنوات القليلة الماضية، مدفوعًا جزئيًا بتجار التجزئة الذين يسعون للاحتماء من التضخم المتفلت. جنبًا إلى جنب مع各种 إجراءات البنوك المركزية لدعم النظام المالي، خفف منظم أسواق رأس المال متطلبات الضمان بحيث يصبح المستثمرون الذين يضعون رهانات مالية أقل احتمالًا لتلقي طلبات هامش من الوسطاء التي تجبرهم على إجراء مبيعات إضافية. سيكون هذا السيناريو مألوفًا لـ ليوبولد أشينبرينر، مؤسس صندوق التحوط Situational Awareness الذي تكبد خسائر كبيرة هذا الصيف بسبب رهاناته المدعومة بالديون على أسهم مرتبطة بالذكاء الاصطناعي. ساعدت الحماس لدى تجار التجزئة وزيادة الرافعة المالية السوق الأمريكي على الوصول إلى مستويات قياسية — — كان الدين الهامشي المستحق في الولايات المتحدة 1.5 تريليون دولار بحلول نهاية أغسطس، أي أقل بقليل من الذروة التي وصل إليها في يونيو. هناك أيضًا مخاوف بشأن الاستثمارات المتقاطعة واتفاقيات التمويل الدائري في قطاع التكنولوجيا. في الوقت نفسه، اتهم منظمون في واشنطن وأنقرة بإعطاء أولوية لنمو أسواق رأس المال على حساب حماية المستثمرين. الآن، استقرار المالية في تركيا في أيدي محمد شيمشيك، وهو financier تحول إلى وزير رآه المستثمرين كصوت للعقل الاقتصادي في إدارة تميل إلى سياسات ماكرواقتصادية غريبة. يمكن لوزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسنت بلا شك الارتباط بذلك.