أبرز تحركات السوق هذا العام هي مدى ارتفاع عوائد السندات وقوة rally الأسهم. أكبر لغز هو لماذا لم تؤدي ارتفاع العوائد إلى عدم استقرار سوق الأسهم. يعزى الثيران كلا الحركتين إلى الارتفاع الم remarkable في أرباح الشركات. العوائد الأعلى تُرى كانتكاس لتوقعات أعلى للنمو على المدى الطويل مدفوعة ب热度 استثمار الذكاء الاصطناعي. إذا ظلت الأرباح أعلى من المعايير التاريخية، فإن الأسهم تعتبر رخيصة. ومع ذلك، تفشل هذه السردية ثلاث اختبارات. لا تأخذ في الاعتبار الضغط الظاهر في تمويل الائتمان للذكاء الاصطناعي. لا تشرح revival في "debasement" trades المراهنة على الأصول المستفيدة من ضعف الدولار. بإغفال كيفية تمويل المصروفات، يمنح ديمومة لترتيب ليس بأية حال من الأحوال دائم. العوائد الحقيقية تتبع النمو، لكنها مدفوعة برغبة القطاع الخاص في الاقتراض. هناك ثلاث طرق لتمويل مركز بيانات: إنفاق النقد، أو إقراض الثقة، أو الاقتراض. لقد فعل هذا البوم كل شيء. المستثمرون الكبار الأربعة--Microsoft, Alphabet, Amazon, and Meta--أكوا 200 مليار دولار من النقد الزائد بحلول 2020 وي الآن generates 650 مليار دولار سنويًا من العمليات. القدرة على تمويل الاستثمار من خلال الميزانيات rather than credit تسمح للاقتصاد بالاستمتاع بفوائد الإنفاق دون ضغط صعودي على أسعار الفائدة. حتى الآن، على الرغم من الصكوك الفردية الضخمة، لا تزال إصدار التكنولوجيا übertroffen من قبل الاقتراض الحكومي. لكن حساسية سعر هذا الاقتراض ترفع العوائد للجميع الآخرين. حتى تظهر مخاوف بشأن السعة والهوامش، من المرجح أن يستمر النقاش.