供应链紧张局势或许是我们最不必担心的问题 乔·韦森塔尔与特蕾西·奥尔韦 如果我们无法停下来喘口气怎么办？欢迎阅读《Odd Lots》新闻简报，这是来自Odd Lots宇宙的每日内容合集。有时由我们乔·韦森塔尔和特蕾西·奥尔韦为您带来对市场、金融和经济最新动态的看法。有时则是我们的专家嘉宾和信息来源的投稿。无论是哪种形式，我们保证内容始终有趣。如果您喜欢和我们交流，欢迎加入Odd Lots Discord，您可以全天候与我们和其他听众聊天。
供应链问题在新冠疫情期间占据了头条新闻。但如果您查看当前新闻文章中提及“供应链”的图表，可能会以为那些疫情时期的问题已经消失了。然而，Renaissance Macro的Neil Dutta发现了另一番景象：他今天发布的一张图表显示，供应链问题依然存在。该图表还显示，各地区制造业调查中的交付时间（酒红色线条）已上升至疫情后的新高。
对此可以找出许多不同的原因。伊朗战争的爆发已使全球能源供应链陷入混乱。经历过2020年后问题的制造商，可能仍在重新调整其供应商以提高韧性。或者，人工智能热潮意味着更多公司在争夺同样的供应品，例如变压器。但宏观层面的影响更加明显，这也是为何PCE与等待时间一同绘制在图表中。正如Dutta所言：“当交付时间变长时，供应商更难找到产能来完成订单。这意味着买家争夺稀缺产品，而当这种情况发生时，供应商很容易推动价格上涨，因为替代方案是根本无法获得产品。”
换言之，供应链无需成为头条新闻，也能使事物变得更加昂贵。正如特蕾西所提到的，当前经济中一切都紧张的原因之一，是人工智能热潮，以及数据中心建设对设备和原材料的旺盛需求。恰逢彭博情报分析师Mandeep Singh发布了一套关于建设现状的新图表集（如果您有彭博终端，可以前去查阅）。以下两张图表令我印象深刻。一张显示预测数字不断增大。您可以看到，彭博情报对未来几年总装机千兆瓦的估计自5月以来显著跃升。想要一个简单的理由来解释股市为何持续上涨？原因就在这里。基本上，每个人对这项工程规模的估计都在不断上调。
与此同时，看看数据中心铜需求的预测，预计在未来几年（按年计）将大致增长至三倍。铜价仍非常接近历史高位，如果您收听过我们与Ivanhoe Mines创始人Robert Friedland的访谈，就会知道采矿产能近期内不会投入使用。因此，有充分理由认为，这一推动经济升温的动力将持续，甚至可能进一步增长，即便相对于本已高昂的预期而言也是如此。
这或许带有一些推测性质，但显然人们很容易将这轮建设与1990年代末的电信建设相比较。我们都知道那最终如何收场。互联网确实规模巨大，但存在一种错配：过多的产能过早建成，而对其的需求要到后来才真正出现。人工智能需求在某个时点放缓，导致数据中心产能闲置，至少在一段较长时期内，这种可能性确实存在。
一个不同之处在于，人工智能持续显著进步。每个人都知道这一点，但我不确定这一认知是否已被充分消化。我们习惯了那些趋于成熟的技术。想想您的iPhone。每一代新型号的iPhone都比前一代显著更好……
来源: Bloomberg Markets · 由HeadlinesBriefing整理摘要