US Swaps Bets Backfire, Wiping Out Billions From Funds in Chile

US Swaps Bets Backfire, Wiping Out Billions From Funds in Chile

The pension funds used by millions of Chileans are racing to close out bets on US interest rates that backfired after the Iran war unleashed a global inflation shock, exposing them to billions of dollars of losses.

The seven so-called AFPs, private pension funds that control assets worth about $229 billion and are the sole source of retirement savings for most Chileans, piled into derivatives over the past two years that would pay off if US rates continued to fall. But they are now contending with a costly double blow: new regulations set to come into effect early next month are forcing the funds to unwind the positions just after a months-long US bond selloff pushed up yields and drove the market values of the contracts deeply into the red.

That’s forcing them to pay Bank of America Corp., Citigroup Inc. and other Wall Street banks on the opposite sides of the trades in order to break the contracts. Just a year ago, the market value of foreign interest-rate derivative positions held by the AFPs stood at a $1.4 billion gain. By September, that had swung to a $7.7 billion loss, according to figures released on Tuesday by the nation’s pension regulator.

“They’re going to have to realize the loss at some point, and that’s going to hurt,” said Felipe Alarcón, chief economist at Santiago-based insurer Euroamerica. Exactly how much the AFPs have already unwound, and how many more contracts they need to close to comply with the rules is unclear. The funds must meet a series of interim thresholds as they move toward full compliance. The pension industry’s association and the AFPs Capital, Cuprum, Habitat, Modelo, Plan Vital, Pro Vida and UNO all declined to comment.

The losses shows how broadly US President Donald Trump’s war is affecting global markets around the globe as oil hovers over $100 a barrel, rekindling the inflation that central banks were already struggling to contain. That’s caused bond prices to tumble, pushing US Treasury yields to a 24-year high, and led the Federal Reserve to raise interest rates for the first time since 2023. The jump in US rates upended the Chilean funds’ heavy exposure to swaps under which they received payments based on a fixed rate and paid a floating rate in return.

The tactic, which began as a way to increase investment returns after a wave of withdrawals during the pandemic, initially paid off. It helped drive the E funds, the AFPs’ least risky portfolios, to an average gain of 7.5% last year, their best performance since 2022. But they built up significant risk. By April, their growing position in receiver swaps left them exposed to swings of about $131 million for every one-basis-point change in yield, up from about $10.6 million in early 2024, according to a Citigroup analysis.

That started attracting scrutiny from Chilean regulators. In April, just after the onset of the US bond-market selloff, the pension regulator imposed new limits on derivative risk that kick in on Nov. 4 and effectively require funds to unwind many of the positions.

“At first, it worked very well for them because US rates fell,” said Ivan Riveros, a Citigroup strategist in New York. “The problem has been the selloff in US rates. That took them from a positive mark-to-market position to a negative one now.”The shift is exerting a growing burden on the seven private pension funds. As the funds unwind some of the trades ahead of the deadline, the losses have piled up. The E funds — which had most of the receiving positions — on average lost 10.4% this year, including a 4.9% drop just in September, when the US bond rout accelerated, according to data from the pension regulator. That month the C and D funds — which manage almost half of the pension system’s assets and also hold some of these bets — lost 3.1% and 4.2%, respectively. Chile’s pension regulator said in response to questions from Bloomberg News that the pension fun...

عقود swap الأمريكية تفشل وتُمحي مليارات من الصناديق في تشيلي

صناديق التقاعد التي يستخدمها ملايين التشيلينيين تتسارع لإغلاق الرهانات على أسعار الفائدة الأمريكية التي فشلت بعد أن أطلق حرب إيران صدمة تضخمية عالمية، مما عرضها لخسائر بمليارات الدولارات.

الصناديق السبعة التي تُسمى AFPs، وهي صناديق تقاعد خاصة تدير أصولًا بقيمة حوالي 229 مليار دولار وهي المصدر الوحيد لمدخرات التقاعد لمعظم التشيلينيين، استثمرت في المشتقات خلال العامين الماضيين التي كانت ستدر أرباحًا إذا استمرت أسعار الفائدة الأمريكية في الانخفاض. لكنهم الآن يواجهون ضربة مكلفة مزدوجة: اللوائح الجديدة التي من المقرر أن تدخل حيز التنفيذ في أوائل الشهر القادم تجبر الصناديق على إنهاء المراكز بعد فترة طويلة من بيع سندات الولايات المتحدة التي رفعت العوائد ودفعت قيم عقود السوق إلى المنطقة الحمراء العميقة.

وهذا يجبرهم على دفع مبالغ لبنك أوف أمريكا كورب، وسيتي جروب إنك، وبنوك وول ستريت الأخرى على الجانب الآخر من الصفقات من أجل كسر العقود. قبل عام فقط، كانت قيمة السوق لمراكز مشتقات أسعار الفائدة الأجنبية التي يحتفظ بها AFPs تساوي ربحًا قدره 1.4 مليار دولار. بحلول سبتمبر، تحول ذلك إلى خسارة قدرها 7.7 مليار دولار، وفقًا للأرقام التي أصدرها منظم التقاعد في الدولة يوم الثلاثاء.

"سيضطرون إلى تحقيق الخسارة في algún momento، وسيؤذي ذلك"، قال فيليبي ألاركون، كبير الاقتصاديين في شركة التأمين يورواميريكا المقيمة في سانتياغو. لا يزال غير واضح بالضبط كم من المراكز أنهى AFPs بالفعل وكم عدد العقود الإضافية التي يحتاجون إلى إغلاقها للامتثال للقواعد. يجب على الصناديق الوفاء بسلسلة من العتبات الوسيطة أثناء انتقالها نحو الامتثال الكامل. رفضت جمعية صناعة التقاعد وAFPs Capital وCuprum وHabitat وModelo وPlan Vital وPro Vida وUNO جميعها التعليق.

تظهر الخسائر كيف أن حرب الرئيس الأمريكي دونالد ترامب تؤثر على الأسواق العالمية على نطاق واسع، حيث hover النفط فوق 100 دولار للبرميل، مما يعيد إشعال التضخم الذي كانت البنوك المركزية تكافح بالفعل لاحتوائه. وهذا أدى إلى انخفاض أسعار السندات، ورفع عوائد سندات الخزانة الأمريكية إلى أعلى مستوى في 24 عامًا، ودفع الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع أسعار الفائدة لأول مرة منذ 2023. وقد قلب ارتفاع أسعار الفائدة الأمريكية التعرض الثقيل لصناديق التشيلينيين للعقود المقايضة التي كانوا يتلقون فيها مدفوعات بناءً على سعر ثابت ويدفعون سعرًا متغيرًا في المقابل.

بدأت هذه الاستراتيجية كوسيلة لزيادة عوائد الاستثمار بعد موجة سحب خلال الجائحة، ونجحت في البداية. ساعدت في دفع الصناديق E، وهي أقل محفظات الخطورة لدى AFPs، إلى متوسط ربح قدره 7.5% العام الماضي، وهو أفضل أداء لها منذ 2022. لكنهم تراكموا مخاطر كبيرة. بحلول أبريل، تركت وضعيتهم المتزايدة في swaps المستقبلية عرضة لتقلبات قدرها حوالي 131 مليون دولار لكل تغيير نقطة أساس في العائد، ارتفاعًا من حوالي 10.6 مليون دولار في أوائل عام 2024، وفقًا لتحليل من سيتي جروب.

بدأ هذا يجذب انتباه المنظمين التشيلينيين. في أبريل، بعد وقت قصير من بدء بيع سندات سوق السندات الأمريكية، فرض منظم التقاعد حدودًا جديدة على خطر المشتقات التي تبدأ في 4 نوفمبر وتُلزم الصناديق فعليًا بإنهاء العديد من المراكز.

"في البداية، نجحت هذه الاستراتيجية معهم بشكل جيد جدًا لأن أسعار الفائدة الأمريكية كانت تنخفض"، قال إيفان ريفيروس، استراتيجي سيتي جروب في نيويورك. "المشكلة كانت بيع أسعار الفائدة الأمريكية. ذلك نقلهم من وضعية mark-to-market إيجابية إلى وضعية سلبية الآن."

هذا التحول يفرض عبئًا متزايدًا على السبعة صناديق تقاعد خاصة. مع قيام الصناديق بإنهاء بعض الصفقات قبل الموعد النهائي، تراكمت الخسائر. خسرت الصناديق E — التي كانت لديها معظم مراكز المستقبل — متوسط خسارة قدره 10.4% هذا العام، بما في ذلك انخفاض قدره 4.9% فقط في سبتمبر عندما تسارع بيع سندات الولايات المتحدة، وفقًا لبيانات منظم التقاعد. في ذلك الشهر، خسرت الصناديق C وD — التي تدير ما يقرب من نصف أصول نظام التقاعد وتمتلك أيضًا بعض هذه الرهانات — 3.1% و4.2% على التوالي. قال منظم التقاعد في تشيلي ردًا على أسئلة من بلومبرغ نيوز أن صندوق التقاعد...

আমেরিকান স্ব্যাপস ব্যর্থ হয়, চিলির ফন্ড থেকে বিলিয়ন ডলার মুছে যায়

চিলির মিলিয়ন লোক দ্বারা ব্যবহৃত পেনশন ফন্ড্স আমেরিকান ব্যাজ রেটের উপর বাজি लगিয়েছিল যা ইরান যুদ্ধের পর বিশ্বব্যাপী মुद्रাস्फীতির ঝটকে ব্যর্থ হয়ে গেল এবং তারা বিলিয়ন ডলারের ক্ষতির মুখে আসল।

সাত cosiddেট AFPs, ব্যক্তিগত পেনশন ফন্ড যা প্রায় 229 বিলিয়ন ডলারের সম্পত্তি নিয়ন্ত্রণ করে এবং চিলির অধিকাংশ মানুষের জন্য বরিয়াশ্রয় সঞ্চয়ের একমাত্র উৎস, গত দু বছর 동안 ডেরিভেটিভে বিনিয়োগ করেছিল যা শুধুমাত্র আমেরিকান ব্যাজ রেট падаত থাকলে লাভ দিত। কিন্তু এখন তারা একটি ব্যয়বহুল দুবলে frapper পড়েছে: আগামী মাসের শুরুতে কার্যকর হওয়া নতুন নিয়ম ফন্ডকে তাদের পজিশন আনউইন্ড করতে বাধ্য দিচ্ছে যা আমেরিকান বন্ড বিক্রির মहीनों পর ঘটেছে, যার ফলে উ Bowen বাড়ে এবং চুক্তি বাজার মূল্য গভীরভাবে লসের মধ্যে চলে গেছে।

এই কারণে তারা ব্যাংক অফ আমেরিকা কর্প., সিটিগ্রুপ ইंक. এবং অন্যান্য ওয়াল স্ট্রিট ব্যাংকে পরিশোধ করছে যা ট্রেডের বিপরীত পাশে আছে, যাতে চুক্তি ভাঙা যায়। এক বছর আগে, AFPs দ্বারা ধারিত বিদেশী ব্যাজ রেট ডেরিভেটিভ পজিশনের বাজার মূল্য 1.4 বিলিয়ন ডলারের লাভ ছিল। সেপ্টেম্বর পর্যন্ত, তা 7.7 বিলিয়ন ডলারের ক্ষতিতে পরিণত হয়েছে, যা দেশের পেনশন নিয়ামক দ্বারা মঙ্গলবার প্রকাশিত সংখ্যাগুলো থেকে জানা যায়।

"তাদের কোনো বিন্দুতে এই ক্ষতিটি বাস্তবায়ন করতে হবে, এবং এটি কষ্টকর হবে," বলেছেন ফেলিপে আলারকন, স্যান্টিয়াগো-ভিত্তিক ইউরোঅ্যামেরিকা ইন্সুরারার के मुख्य অর্থনীতিবিদ। AFPs এখন পর্যন্ত কতটুকু পজিশন আনউইন্ড করেছে এবং নিয়ম মেনে চলতে কতটুকু আরও চুক্তি বন্ধ করতে দরকার আছে তা स्पष्ट নয়। ফন্ডগুলো পূর্ণ अनुपालन की ओर बढ़ते समय एक श्रृंखला अंतरिम सीमाओं को पूरा करना होगा। পেনশন ইন্ডাস্ট্রির অ্যাসোসিয়েশন এবং AFPs Capital, Cuprum, Habitat, Modelo, Plan Vital, Pro Vida এবং UNO সবাই মন্তব্য করতে অস্বীকার করেছেন।

এই ক্ষতিগুলো দেখায় যে আমেরিকান প্রেসিডেন্ট ডোনাল্ড ট্রাম্পের যুদ্ধ কীভাবে বিশ্বব্যাপী বাজারকে প্রভাবিত করছে, কারণ তেলের দাম 100 ডলার প্রতি ব্যারের উপরে ঘুরে ফেরা আছে, যা কेंদ্রীয় ব্যাংকদের যে মुद्रাস्फীতি নিয়ন্ত্রণ করতে কঠিন luta করছিল তা আবার জ্বালা উঠিয়েছে। এর ফলে বন্ডের দাম গিয়েছে, আমেরিকান ট্রেজারি Bowen 24 বছরের শীর্ষে পৌঁছিয়েছে, এবং ফেডারেল রিজার্ভ ২০২৩ এর পর প্রথমবার ব্যাজ রেট বাড়িয়েছে। আমেরিকান ব্যাজ রেটের এই উঠান চিলি ফন্ডের স্ব্যাপসে গভীরভাবে উলট পড়িয়েছে, যেখানে তারা একটি স্থির Bowen থেকে Pembayaran পায় এবং একটি ভেরিয়েবল Bowen থেকে Pembayaran করে।

এই কৌশলটি প্রথমে মহামারী期间の撤退の波の後に 투자 수익を増やす手段として始まったが、当初うまくいった。これにより E ファンド、つまり AFPs の最もリスクの低いポートフォリオは昨年平均 7.5% の利益を上げ、2022 年以降の最高のパフォーマンスとなった。しかし、それらは大きなリスクを抱え込んだ。4 月までに、レシーバー スワップでのポジションの増加により、1 ベーシス ポイントの Bowen あたりのばく露額は約 1.31 億ドルに増加し、2024 年初頭の約 1.06 億ドルから増加したと、シティグループの分析から明らかになった。

これにより チリ の 規制機関 の 注目を 集め 始めた。4 月、米国 債券 市場 の 売り が 始ま た 直後に、年金 規制機関 は デリバティブ リスク の 新しい 制限 を 課 し、これ は 11 月 4 日 から 効力 を 発揮 し、事実上 ファンド に 多く の ポジション を アンワインド することを 要求 する。

「最初は、米国 の Bowen が 下がっ た ため、彼ら に とって とても 良く 効 い た」 と ニューヨーク の シティグループ の 戦略家 イヴァン リベロス は 言 っ た 。 「問題 は 米国 の Bowen の 売り で あ っ た 。これで 彼らは ポジティブ な mark-to-market ポジション から ネガティブ な ポジション に な っ た 。」

この 変化 は 、 7 つ の 私設 年金 ファンド に 増え た 負担 を かけ ている 。 ファンド が 期限 前 に 一部 の 取引 を アンワインド し始め 、 損失 が 積み 上 が っ た 。 E ファンド —— 受取 ポジション の 多く を 持 っ た —— は 今年 平均 で 10.4% の 損失 を 出 し 、 そのうち 9 月 だけ で 4.9% の 下落 が あ っ た 、 年金 規制機関 の データ によ る 。 その 月 、 システム 資産 の 半分 近く を 管理 し 、 これ も 一部 保有 する C ファンド と D ファンド は それぞ れ 3.1% と 4.2% の 損失 を 出 し た 。 チリ の 年金 規制機関 は ブルームバーグ ニュース から の 質問 に 答え 、 年金 フンド ...

US-Swaps wetten fehlgeschlagen, Milliarden aus chilenischen Fonds weggewischt

Die von Millionen Chilenen genutzten Pensionsfonds rennen dagegen an, Wetten auf US-Zinsen abzuschließen, die nach dem Iran-Krieg aufgrund eines globalen Inflationsschocks nach hinten losgegangen sind und sie nun Milliardenverlusten aussetzen.

Die sieben sogenannten AFPs, private Pensionsfonds, die Vermögenswerte in Höhe von etwa 229 Milliarden Dollar verwalten und die einzige Quelle für Altersvorsorge für die meisten Chilenen sind, haben in den letzten zwei Jahren stark in Derivate investiert, die nur dann Gewinn abwerfen würden, wenn die US-Zinsen weiter fallen würden. Doch jetzt stehen sie einem kostspieligen Doppelsschlag gegenüber: Neue Vorschriften, die Anfang nächsten Monats in Kraft treten sollen, zwingen die Fonds, ihre Positionen aufzulösen, genau nachdem ein monatelanger Verkauf von US-Anleihen die Renditen nach oben getrieben und den Marktwert der Verträge tief ins Minus gedrückt hat.

Dadurch müssen sie Bank of America Corp., Citigroup Inc. und anderen Wall-Street-Banken auf der Gegenseite der Trades zahlen, um die Verträge zu beenden. Vor nur einem Jahr betrug der Marktwert der Positionen bei ausländischen Zinsderivaten, die von den AFPs gehalten wurden, ein Gewinn von 1,4 Milliarden Dollar. Im September hatte sich dies zu einem Verlust von 7,7 Milliarden Dollar gewandelt, wie aus den am Dienstag veröffentlichten Zahlen des Landesrentenregulators hervorgeht.

„Sie werden irgendwann diesen Verlust realisieren müssen, und das wird wehtun“, sagte Felipe Alarcón, Chefökonom des in Santiago ansässigen Versicherers Euroamerica. Es ist noch unklar, wie viel die AFPs bereits aufgelöst haben und wie viele weitere Verträge sie schließen müssen, um den Vorschriften zu entsprechen. Die Fonds müssen eine Reihe von Zwischengrenzwerten einhalten, während sie auf vollständige Compliance hinarbeiten. Der Verband der Pensionsbranche und die AFPs Capital, Cuprum, Habitat, Modelo, Plan Vital, Pro Vida und UNO haben alle auf eine Stellungnahme verzichtet.

Diese Verluste zeigen, wie umfassend der Krieg des US-Präsidenten Donald Trump die globalen Märkte beeinflusst, da das Öl über 100 Dollar pro Barrel schwebt und die Inflation wieder aufflammt, mit der die Zentralbanken bereits zu kämpfen hatten. Dies hat dazu geführt, dass die Anleihekurse gefallen sind, wodurch die Renditen von US-Staatsanleihen auf ein 24-Jahres-Hoch gestiegen sind, und hat die Federal Reserve veranlasst, erstmals seit 2023 die Zinsen zu erhöhen. Der Anstieg der US-Zinsen hat die starke Exposition der chilenischen Fonds gegenüber Swaps umgekehrt, bei denen sie Zahlungen aufgrund eines festen Satzes erhielten und einen variablen Satz zahlten.

Diese Taktik, die ursprünglich als Weg begann, die Investitionserträge nach einer Wellen von Abhebungen während der Pandemie zu steigern, funktionierte zunächst. Sie trug dazu bei, dass die E-Fonds, die risikoärmsten Portfolios der AFPs, im letzten Jahr einen durchschnittlichen Gewinn von 7,5 % erzielten – ihre beste Leistung seit 2022. Doch sie bauten dabei ein erhebliches Risiko auf. Bis April hatte ihre wachsende Position in Empfänger-Swaps sie einer Empfindlichkeit von etwa 131 Millionen Dollar pro Basispunktänderung der Rendite ausgesetzt, gegenüber etwa 10,6 Millionen Dollar zu Beginn des Jahres 2024, wie eine Analyse von Citigroup zeigt.

Dies begann die Aufmerksamkeit chilenischer Regulatoren zu erregen. Im April, kurz nach Beginn des Verkaufs an dem US-Anleihemarkt, legte der Pensionsregulator neue Grenzen für Derivatenrisiko fest, die am 4. November in Kraft treten und faktisch verlangen, dass die Fonds viele Positionen auflösen.

„Zu Beginn hat das für sie sehr gut funktioniert, weil die US-Zinsen fielen“, sagte Ivan Riveros, ein Stratege von Citigroup in New York. „Das Problem war der Verkauf bei den US-Zinsen. Das hat sie von einer positiven Mark-to-Market-Position in eine negative jetzt gebracht.“

Diese Veränderung legt eine wachsende Belastung auf die sieben privaten Pensionsfonds. Während die Fonds einige der Trades vor der Frist auflösen, haben sich die Verluste angesammelt. Die E-Fonds – die die meisten der Empfänger-Positionen hatten – verloren durchschnittlich 10,4 % dieses Jahres, darunter ein Rückgang von 4,9 % allein im September, als der Verkauf von US-Anleihen beschleunigte, laut Daten des Pensionsregulators. In diesem Monat verloren die C- und D-Fonds – die fast die Hälfte der Vermögenswerte des Pensionssystems verwalten und ebenfalls einige dieser Wetten halten – 3,1 % bzw. 4,2 %. Der chilenische Pensionsregulator erklärte auf Anfrage von Bloomberg News, dass der Pensionsfonds...

Los swaps de EE.UU. fallan y eliminan miles de millones de los fondos en Chile

Los fondos de pensiones utilizados por millones de chilenos están compitiendo para cerrar las apuestas sobre las tasas de interés de EE.UU. que fallaron después de que la guerra de Irán desencadenó un shock inflacionario global, exponiéndolos a miles de millones de dólares en pérdidas.

Los siete llamados AFPs, fondos de pensiones privados que controlan activos por un valor de aproximadamente 229.000 millones de dólares y son la única fuente de ahorro para la jubilación de la mayoría de los chilenos, se volcaron en derivados durante los últimos dos años que pagarían si las tasas de EE.UU. continuaran cayendo. Pero ahora están enfrentando un doble golpe costoso: nuevas regulaciones que entrarán en vigor a principios del próximo mes están obligando a los fondos a desenrollar las posiciones justo después de una venta prolongada de bonos de EE.UU. que empujó los rendimientos al alza y llevó los valores de mercado de los contratos profundamente al rojo.

Esto los obliga a pagar a Bank of America Corp., Citigroup Inc. y otros bancos de Wall Street en el lado opuesto de las operaciones para romper los contratos. Hace apenas un año, el valor de mercado de las posiciones de derivados de tasas de interés extranjeras mantenidas por los AFPs era una ganancia de 1.400 millones de dólares. Para septiembre, eso había cambiado a una pérdida de 7.700 millones de dólares, según cifras publicadas el martes por el regulador de pensiones del país.

“Van a tener que realizar la pérdida en algún momento, y eso va a doler”, dijo Felipe Alarcón, economista jefe de la aseguradora Euroamerica con sede en Santiago. Exactamente cuánto han desenrollado ya los AFPs y cuántos contratos más necesitan cerrar para cumplir con las reglas es poco claro. Los fondos deben cumplir una serie de umbrales intermedios mientras se mueven hacia el cumplimiento total. La asociación de la industria de pensiones y los AFPs Capital, Cuprum, Habitat, Modelo, Plan Vital, Pro Vida y UNO todos declinaron comentar.

Las pérdidas muestran cuán ampliamente afecta la guerra del presidente de EE.UU., Donald Trump, a los mercados globales alrededor del mundo, ya que el petróleo se mantiene por encima de los 100 dólares por barril, reavivando la inflación que los bancos centrales ya estaban luchando por contener. Eso ha causado que los precios de los bonos caigan, empujando los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. a un máximo de 24 años, y ha llevado a la Reserva Federal a subir las tasas de interés por primera vez desde 2023. El aumento en las tasas de EE.UU. trastornó la fuerte exposición de los fondos chilenos a los swaps bajo los cuales recibían pagos basados en una tasa fija y pagaban una tasa flotante a cambio.

La táctica, que comenzó como una forma de aumentar los rendimientos de la inversión después de una ola de retiros durante la pandemia, inicialmente funcionó. Ayudó a impulsar los fondos E, las carteras menos riesgosas de los AFPs, a una ganancia promedio del 7,5% el año pasado, su mejor desempeño desde 2022. Pero acumularon un riesgo significativo. Para abril, su posición creciente en swaps receptores los dejó expuestos a oscilaciones de aproximadamente 131 millones de dólares por cada cambio de un punto básico en el rendimiento, frente a aproximadamente 10,6 millones de dólares a principios de 2024, según un análisis de Citigroup.

Esto comenzó a atraer la atención de los reguladores chilenos. En abril, poco después del comienzo de la venta del mercado de bonos de EE.UU., el regulador de pensiones impuso nuevos límites al riesgo de derivados que entran en vigor el 4 de noviembre y efectivamente requieren que los fondos desenrollen muchas de las posiciones.

“Al principio, les funcionó muy bien porque las tasas de EE.UU. estaban cayendo”, dijo Ivan Riveros, un estratega de Citigroup en Nueva York. “El problema ha sido la venta en las tasas de EE.UU. Eso los llevó de una posición de marca al mercado positiva a una negativa ahora.”

El cambio está ejerciendo una carga creciente sobre los siete fondos de pensiones privados. A medida que los fondos desenrollan algunas de las operaciones antes de la fecha límite, las pérdidas se han acumulado. Los fondos E — que tenían la mayoría de las posiciones receptoras — perdieron en promedio un 10,4% este año, incluyendo una caída del 4,9% solo en septiembre, cuando la venta de bonos de EE.UU. se aceleró, según datos del regulador de pensiones. Ese mes, los fondos C y D — que gestionan casi la mitad de los activos del sistema de pensiones y también poseen algunas de estas apuestas — perdieron un 3,1% y un 4,2%, respectivamente. El regulador de pensiones de Chile dijo en respuesta a preguntas de Bloomberg News que el fondo de pensiones...

Les swaps américains tournent mal, effaçant des milliards des fonds au Chili

Les fonds de pension utilisés par des millions de Chiliens se dépêchent de clôturer les paris sur les taux d'intérêt américains qui ont tourné au vinaigre après que la guerre en Irak a déclenché un choc inflationniste mondial, les exposant à des pertes de plusieurs milliards de dollars.

Les sept appelés AFPs, fonds de pension privés qui gèrent environ 229 milliards de dollars d'actifs et sont la seule source d'épargne retraite pour la plupart des Chiliens, ont massivement investi dans des dérivés au cours des deux dernières années qui auraient été rentables si les taux américains avaient continué à baisser. Mais ils sont maintenant confrontés à un double coup coûteux : de nouvelles réglementations qui doivent entrer en vigueur début du mois prochain obligent les fonds à déboucler leurs positions juste après une vente prolongée de bons américains qui a poussé les rendements à la hausse et fait plonger profondément dans le rouge la valeur de marché des contrats.

Cela les oblige à payer Bank of America Corp., Citigroup Inc. et d'autres banques de Wall Street situées du côté opposé des opérations afin de résilier les contrats. Il y a seulement un an, la valeur de marché des positions de dérivés de taux d'intérêt étrangers détenues par les AFPs était un gain de 1,4 milliard de dollars. En septembre, cela avait basculé en une perte de 7,7 milliards de dollars, selon les chiffres publiés mardi par le régulateur des pensions du pays.

« Ils vont devoir réaliser cette perte à un moment donné, et cela va faire mal », a déclaré Felipe Alarcón, économiste en chef de l'assureur Euroamerica basé à Santiago. Il n'est pas clair exactement combien les AFPs ont déjà débouclé, ni combien de contrats supplémentaires ils doivent clôturer pour se conformer aux règles. Les fonds doivent respecter une série de seuils intermédiaires alors qu'ils se dirigent vers une conformité totale. L'association de l'industrie de la retraite et les AFPs Capital, Cuprum, Habitat, Modelo, Plan Vital, Pro Vida et UNO ont tous refusé de commenter.

Ces pertes montrent dans quelle mesure la guerre du président américain Donald Trump affecte les marchés mondiaux, alors que le pétrole stagne au-dessus de 100 dollars le baril, ravivant l'inflation que les banques centrales avaient déjà du mal à contenir. Cela a entraîné une chute des prix des obligations, poussant les rendements des bons du Trésor américain à leur plus haut niveau en 24 ans, et a conduit la Réserve fédérale à relever les taux d'intérêt pour la première fois depuis 2023. Cette hausse des taux américains a bouleversé l'exposition importante des fonds chiliens aux swaps dans lesquels ils recevaient des paiements basés sur un taux fixe et payaient un taux variable en retour.

Cette stratégie, qui avait commencé comme un moyen d'augmenter les rendements des investissements après une vague de retraits pendant la pandémie, avait initialement porté ses fruits. Elle avait permis aux fonds E, les portefeuilles les moins risqués des AFPs, d'obtenir un gain moyen de 7,5 % l'année dernière, leur meilleure performance depuis 2022. Mais ils avaient accumulé un risque considérable. En avril, leur position croissante dans les swaps récepteurs les exposait à des fluctuations d'environ 131 millions de dollars pour chaque variation d'un point de base du rendement, contre environ 10,6 millions de dollars au début de 2024, selon une analyse de Citigroup.

Cela a commencé à attirer l'attention des régulateurs chiliens. En avril, peu après le début de la vente des bons sur le marché américain, le régulateur des pensions a imposé de nouvelles limites au risque des dérivés qui entrent en vigueur le 4 novembre et obligent effectivement les fonds à déboucler de nombreuses positions.

« Au début, cela a très bien fonctionné pour eux puisque les taux américains baissaient », a déclaré Ivan Riveros, stratège chez Citigroup à New York. « Le problème a été la vente des taux américains. Cela les a fait passer d'une position de mark-to-market positive à une négative maintenant. »

Ce changement exerce un fardeau croissant sur les sept fonds de pension privés. Alors que les fonds débouclent certaines opérations avant l'échéance, les pertes se sont accumulées. Les fonds E — qui détenaient la majorité des positions réceptrices — ont perdu en moyenne 10,4 % cette année, incluant une baisse de 4,9 % rien qu'en septembre, lorsque la vente de bons américains s'est accélérée, selon les données du régulateur des pensions. Ce mois-là, les fonds C et D — qui gèrent près de la moitié des actifs du système de pension et détiennent également certains de ces paris — ont perdu respectivement 3,1 % et 4,2 %. Le régulateur des pensions du Chili a déclaré en réponse aux questions de Bloomberg News que le fonds de pension...

यूएस स्वैप्स दांव उल्टा पड़े, चिली के फंडों से अरबों डॉलर साफ हो गए

चिली के लाखों लोगों द्वारा उपयोग किए जाने वाले पेंशन फंड यूएस ब्याज दरों पर लगे दांव को जल्दी से बंद करने की कोशिश कर रहे हैं, जो ईरान युद्ध के बाद वैश्विक मुद्रास्फीति के झटके के कारण उल्टा पड़ गए और उन्हें अरबों डॉलर के नुकसान के सामने खड़ा कर दिया।

सात cosiddेट एएफपीएस, निजी पेंशन फंड जो लगभग 229 अरब डॉलर की संपत्ति को नियंत्रित करते हैं और चिली के अधिकांश लोगों के लिए सेवानिवृत्ति बचत का एकमात्र स्रोत हैं, पिछले दो वर्षों में ऐसे डेरिवेटिव्स में भारी निवेश किया जो तभी लाभदायक होते जब यूएस ब्याज दरें गिरती रहतीं। लेकिन अब उन्हें एक महंगे दोहरे झटके का सामना करना पड़ रहा है: अगले महीने की शुरुआत में लागू होने वाले नए नियम फंड्स को उन पदों को अनवाइंड करने के लिए मजबूर कर रहे हैं जो ठीक यूएस बॉन्ड बिकवाली के महीनों बाद आ रही है, जिसने यील्ड को बढ़ा दिया और अनुबंधों के बाजार मूल्य को गहरे नुकसान में धकेल दिया है।

इसके कारण उन्हें बैंक ऑफ अमेरिका कॉर्प., सिटीग्रुप इंक. और अन्य वॉल स्ट्रीट बैंकों को भुगतान करना पड़ रहा है, जो ट्रेडों के विपरीत पक्ष पर हैं, ताकि अनुबंधों को तोड़ा जा सके। केवल एक साल पहले, एएफपीएस द्वारा रखे गए विदेशी ब्याज दर डेरिवेटिव पदों का बाजार मूल्य 1.4 अरब डॉलर का लाभ था। सितंबर तक, यह 7.7 अरब डॉलर के नुकसान में बदल गया था, जैसा कि राष्ट्र के पेंशन नियामक द्वारा मंगलवार को जारी किए गए आंकड़ों से पता चलता है।

“उन्हें किसी न किसी बिंदु पर इस नुकसान को पहचानना होगा, और यह दर्दनाक होगा,” कहा फेलिपे अलार्कॉन, सैंटियागो-आधारित बीमा कंपनी यूरोअमेरिका के मुख्य अर्थशास्त्री। एएफपीएस ने अब तक कितने पदों को अनवाइंड किया है और नियमों का पालन करने के लिए उन्हें कितने और अनुबंधों को बंद करने की आवश्यकता है, यह स्पष्ट नहीं है। फंड्स को पूर्ण अनुपालन की ओर बढ़ते समय एक श्रृंखला अंतरिम सीमाओं को पूरा करना होगा। पेंशन उद्योग की एसोसिएशन और एएफपीएस कैपिटल, क्यूप्रम, हैबिटैट, मॉडेलो, प्लान vita, प्रो vida और यूएनओ सभी ने टिप्पणी करने से इनकार कर दिया।

यह नुकसान दिखाता है कि यूएस प्रेसिडेंट डोनाल्ड ट्रम्प का युद्ध कैसे वैश्विक बाजारों को प्रभावित कर रहा है, क्योंकि तेल की कीमत 100 डॉलर प्रति बैरल से ऊपर मंडरा रही है, जिससे मुद्रास्फीति फिर से बढ़ रही है जिसे केंद्रीय बैंक पहले से ही नियंत्रित करने के लिए संघर्ष कर रहे थे। इससे बॉन्ड की कीमतें गिर गईं, जिससे यूएस ट्रेजरी यील्ड 24 साल के उच्च स्तर पर पहुंच गईं, और फेडरल रिजर्व ने 2023 के बाद पहली बार ब्याज दरें बढ़ाईं। यूएस दरों में यह उछाल चिली फंड्स के स्वैप्स में भारी जोखिम को उलट दिया, जिनके तहत उन्हें एक निश्चित दर पर भुगतान प्राप्त होता था और एक floating दर पर भुगतान करना पड़ता था।

यह रणनीति, जो महामारी के दौरान निकासी की एक लहर के बाद निवेश रिटर्न बढ़ाने के तरीके के रूप में शुरू हुई, शुरू में कारगर साबित हुई। इसने ई फंड्स, एएफपीएस के सबसे कम जोखिम वाले पोर्टफोलियो को पिछले साल 7.5% की औसत लाभ दिलाई, जो 2022 के बाद से उनका सर्वश्रेष्ठ प्रदर्शन था। लेकिन उन्होंने महत्वपूर्ण जोखिम जमा कर लिया। अप्रैल तक, उनके रिसीवर स्वैप्स में बढ़ती स्थिति ने उन्हें हर एक बेसिस पॉइंट yield में बदलाव पर लगभग 131 मिलियन डॉलर के जोखिम में डाल दिया, जो 2024 की शुरुआत में लगभग 10.6 मिलियन डॉलर से बढ़ गया था, जैसा कि सिटीग्रुप के विश्लेषण से पता चलता है।

इसने चिली नियामकों का ध्यान आकर्षित करना शुरू कर दिया। अप्रैल में, यूएस बॉन्ड मार्केट बिकवाली के शुरू होने के ठीक बाद, पेंशन नियामक ने डेरिवेटिव जोखिम पर नई सीमाएं लगाईं जो 4 नवंबर से प्रभावी होंगी और प्रभावी रूप से फंड्स को कई पदों को अनवाइंड करने की आवश्यकता होगी।

“शुरुआत में, यह उनके लिए बहुत अच्छा काम कर रहा था क्योंकि यूएस दरें गिर रही थीं,” कहा इवान रिवेरोस, न्यूयॉर्क में सिटीग्रुप के एक रणनीतिकार। “समस्या यूएस दरों में बिकवाली रही है। इससे वे पॉजिटिव मार्क-टू-मार्केट स्थिति से नकारात्मक स्थिति में आ गए हैं।”

यह बदलाव सात निजी पेंशन फंडों पर बढ़ते बोझ को डाल रहा है। जैसे-जैसे फंड्स डेडलाइन से पहले कुछ ट्रेड्स को अनवाइंड कर रहे हैं, नुकसान बढ़ते जा रहे हैं। ई फंड्स — जिनके पास अधिकांश रिसीवर पोजिशंस थीं — इस साल औसतन 10.4% का नुकसान हुआ, जिसमें केवल सितंबर में 4.9% की गिरावट शामिल थी, जब यूएस बॉन्ड बिकवाली तेज हो गई, पेंशन नियामक के डेटा के अनुसार। उस महीने, सी और डी फंड्स — जो पेंशन सिस्टम की संपत्ति के लगभग आधे को प्रबंधित करते हैं और इन दांवों में से कुछ भी रखते हैं — क्रमशः 3.1% और 4.2% का नुकसान हुआ। चिली के पेंशन नियामक ने ब्लूमबर्ग न्यूज के सवालों के जवाब में कहा कि पेंशन फंड...

Swap AS Gagal, Mengeliminasi Miliarda dari Dana di Chile

Dana pensiun yang digunakan oleh jutaan orang Chile sedang bergegas untuk menutup taruhan atas suku bunga AS yang salah setelah perang Iran memicu kejutan inflasi global, mengekspos mereka pada kerugian miliaran dolar.

Tujuan yang disebut AFPs, dana pensiun swasta yang mengontrol aset senilai sekitar 229 miliar dolar dan merupakan satu-satunya sumber tabungan pensiun untuk sebagian besar orang Chile, telah berinvestasi besar-besaran dalam derivatif selama dua tahun terakhir yang akan menguntungkan jika suku bunga AS terus menurun. Namun, mereka kini menghadapi pukulan mahal berupa dua kali lipat: peraturan baru yang akan mulai berlaku awal bulan depan memaksa dana untuk membuka posisi tepat setelah penjualan obligasi AS yang berlangsung selama bulan-bulan yang telah mendorong suku bunga naik dan menurunkan nilai pasar kontrak ke dalam zona merah yang sangat dalam.

Ini memaksa mereka membayar Bank of America Corp., Citigroup Inc. dan bank lain di Wall Street yang berada di pihak lawan transaksi untuk membatalkan kontrak. Hanya satu tahun lalu, nilai pasar posisi derivatif suku bunga luar negeri yang dimiliki oleh AFPs menunjukkan keuntungan sebesar 1,4 miliar dolar. Pada September, itu telah ber

米国スワップのベットが裏目に出て、チリのファンドから数十億ドルが吹き飛んだ

チリで何百万人もの人が利用している年金ファンドは、イラン戦争後に引き起こされた世界的なインフレショックにより裏目に出た米国金利へのベットを急いで解消しようとしており、これにより数十億ドルの損失が生じている。

約2290億ドルの資産を管理し、チリ人のほとんどの退職貯蓄の唯一の出典である7つの所谓AFPs（私的年金ファンド）は、過去2年間に米国金利がさらに下落すれば利益となるデリバティブに多額の投資を行ってきた。しかし現在は、来月初めに施行される新たな規制により、米国債の長期売りが数か月続き利回りが上昇し、契約の時価が大きくマイナスに転じた直後、これらのポジションを解消せざるを得ない状況に陥っている。

その結果、彼らは米国銀行（Bank of America Corp.）、シティグループ（Citigroup Inc.）およびその他のウォール街の銀行に支払いを行い、反対側の取引相手と契約を解除しなければならない。わずか1年前、AFPsが保有していた外国金利デリバティブポジションの時価は14億ドルの利益だった。それが9月には77億ドルの損失に転じたことを、同国の年金規制機関が火曜日に発表した数字で示している。

「彼らはどこかの時点でこの損失を確定せざるを得ず、それが痛手になるだろう」と、サンティアゴを拠点とする保険会社ユーロアメリカのチーフエコノミスト、フェリペ・アラコンは述べた。AFPsがこれまでにどの程度ポジションを解消したのか、および規則を遵守するためにさらに何件の契約を解消する必要があるのかは不明である。ファンドは完全なコンプライアンスに向かう過程で一連の中間的な基準を満たさなければならない。年金業界の協会およびAFPs Capital、Cuprum、Habitat、Modelo、Plan Vital、Pro Vida、UNOはすべてコメントを控えた。

この損失は、米国のドナルド・トランプ大統領の戦争が世界中の市場にどのように広範な影響を与えているかを示している。原油価格は1バレルあたり100ドル以上で推移し、中央銀行がすでに抑え込もうとしていたインフレを再燃させている。これにより債券価格が下落し、米国国債利回りは24年ぶりの高水準に達し、連邦準備制度理事会（FRB）は2023年以来初めて利上げを実施した。米国金利の上昇は、チリのファンドが大きく曝露していたスワップ（固定金利で受け取り、変動金利で支払う取引）の戦略を台無しにした。

この戦略は、パンデミックによる引き出しの波の後に投資収益を増やす手段として始まったが、当初はいい結果を出した。これにより、AFPsの中で最もリスクの低いEファンドは昨年平均で7.5%の利益を上げ、2022年以来の最高のパフォーマンスを記録した。ただし、これにより大きなリスクが蓄積された。4月までに、レシーバースワップでのポジション増加により、利回り1ベーシスポイントあたりの曝露額は約1億3100万ドルに増加し、2024年初頭の約1060万ドルから増加したと、シティグループの分析で示されている。

これによりチリの規制当局の注目を集め始めた。4月、米国債市場の売りが始まってすぐ、年金規制機関はデリバティブリスクに新たな制限を課し、これが11月4日から効力を発揮し、事実上ファンドに多くのポジションの解消を要求することとなった。

「当初、これは彼らにとって非常にうまくいった。なぜなら米国金利が下落していたからだ」と、ニューヨークに拠点を置くシティグループのストラテジスト、イヴァン・リベロスは述べた。「問題は米国金利の売りだった。これにより彼らは、プラスのマーク・トゥ・マーケットポジションからマイナスのポジションへと転じた。」

この変化は、7つの私的年金ファンドに増大する負担を強いている。ファンドが期限前に一部の取引を解消し始めると、損失が積み重なっていく。Eファンド（受取ポジションを多く保有していた）は今年平均で10.4%の損失を出し、そのうち9月だけで4.9%の下落があり、米国債売りが加速したことを年金規制機関のデータが示している。その月、システム資産のほぼ半分を管理し、これらのベットも一部保有しているCファンドとDファンドはそれぞれ3.1%と4.2%の損失を出した。チリの年金規制機関はブルームバーグニュースからの質問に対し、年金ファンド...

Swaps dos EUA dão errado e apagam bilhões dos fundos no Chile

Os fundos de pensão utilizados por milhões de chilenos estão correndo para fechar as apostas sobre as taxas de juros dos EUA que deram errado após a guerra do Irã desencadear um choque inflacionário global, expondo-os a perdas de bilhões de dólares.

Os sete chamados AFPs, fundos de pensão privados que controlam cerca de US$ 229 bilhões em ativos e são a única fonte de poupança para a aposentadoria da maioria dos chilenos, investiram pesadamente em derivativos nos últimos dois anos que seriam lucrativos se as taxas de juros dos EUA continuassem a cair. Mas agora eles estão enfrentando um golpe duplo caro: novas regulamentações que devem entrar em vigor no início do próximo mês estão obrigando os fondos a desenrolar as posições logo após uma venda prolongada de títulos dos EUA que elevou os rendimentos e levou o valor de mercado dos contratos profundamente ao prejuízo.

Isso os obriga a pagar ao Bank of America Corp., Citigroup Inc. e outros bancos de Wall Street do lado oposto das negociações para rescindir os contratos. Há apenas um ano, o valor de mercado das posições de derivativos de taxas de juros estrangeiras detidas pelos AFPs era um ganho de US$ 1,4 bilhão. Em setembro, isso havia se transformado em uma perda de US$ 7,7 bilhão, segundo números divulgados na terça-feira pelo regulador de pensões do país.

« Eles vão ter que realizar essa perda em algum momento, e isso vai doer », disse Felipe Alarcón, economista-chefe da seguradora Euroamerica com sede em Santiago. Ainda não está claro exatamente quanto os AFPs já desenrolaram, nem quantos contratos a mais eles precisam fechar para cumprir as regras. Os fundos devem atender a uma série de limites intermediários enquanto caminham para a conformidade total. A associação da indústria de pensão e os AFPs Capital, Cuprum, Habitat, Modelo, Plan Vital, Pro Vida e UNO todos se recusaram a comentar.

Essas perdas mostram como a guerra do presidente dos EUA, Donald Trump, está afetando os mercados globais em larga escala, já que o petróleo está pairando acima de US$ 100 o barril, reacendendo a inflação que os bancos centrais já estavam lutando para conter. Isso fez com que os preços dos títulos caíssem, elevando os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA para o nível mais alto em 24 anos, e levou o Federal Reserve a aumentar as taxas de juros pela primeira vez desde 2023. O aumento nos juros dos EUA bouleversou a exposição pesada dos fundos chilenos aos swaps nos quais eles recebiam pagamentos com base em uma taxa fixa e pagavam uma taxa variável em troca.

Essa tática, que começou como uma forma de aumentar os retornos dos investimentos após uma onda de saques durante a pandemia, inicialmente deu certo. Ela ajudou a impulsionar os fundos E, as carteiras de menor risco dos AFPs, a um ganho médio de 7,5% no ano passado, o melhor desempenho deles desde 2022. Porém, eles acumularam um risco significativo. Até abril, sua posição crescente em swaps receptores os deixou expostos a oscilações de cerca de US$ 131 milhões para cada mudança de um ponto-base no rendimento, contra cerca de US$ 10,6 milhões no início de 2024, segundo uma análise da Citigroup.

Isso começou a chamar a atenção dos reguladores chilenos. Em abril, pouco depois do início da venda de títulos no mercado de títulos dos EUA, o regulador de pensões impôs novos limites ao risco de derivativos que entram em vigor em 4 de novembro e efetivamente exigem que os fundos desenrolem muitas das posições.

« No início, funcionou muito bem para eles porque as taxas dos EUA estavam caindo », disse Ivan Riveros, estratega da Citigroup em Nova York. « O problema tem sido a venda nas taxas dos EUA. Isso os levou de uma posição de mark-to-market positiva para uma negativa agora. »

Essa mudança está impondo um ônus crescente aos sete fundos de pensão privados. À medida que os fundos desenrolam algumas das operações antes do prazo, as perdas se acumularam. Os fundos E — que tinham a maioria das posições receptoras — perderam em média 10,4% este ano, incluindo uma queda de 4,9% apenas em setembro, quando a venda de títulos dos EUA acelerou, segundo dados do regulador de pensões. Nesse mês, os fundos C e D — que gerenciam quase metade dos ativos do sistema de pensão e também detêm algumas dessas apostas — perderam 3,1% e 4,2%, respectivamente. O regulador de pensões do Chile disse em resposta a perguntas da Bloomberg News que o fundo de pensão...

Американские свопы провалились, уничтожив миллиарды средств в чилийских фондах

Пенсионные фонды, используемые миллионами чилийцев, спешат закрыть ставки на ставки процента в США, которые провалились после того, как война в Иране вызвала глобальный инфляционный шок, подвергнув их потерям в миллиарды долларов.

Семя так называемых AFPs — частные пенсионные фонды, управляющие активами на сумму около 229 миллиардов долларов и являющиеся единственным источником накоплений на пенсию для большинства чилийцев — в течение последних двух лет активно вкладывались в деривативы, которые должны были приносить прибыль при продолжении падения ставок в США. Но теперь они сталкиваются с дорогостоящим двойным ударом: новые правила, которые должны вступить в силу в начале следующего месяца, заставляют фонды закрывать позиции сразу после месяцев-long распродажи американских облигаций, которая подняла доходность и привела к глубокому убытку рыночной стоимости контрактов.

Это вынуждает их платить Bank of America Corp., Citigroup Inc. и другим банкам Уолл-стрит, находящимся на противоположной стороне сделок, чтобы расторгнуть контракты. Всего год назад рыночная стоимость позиций по деривативам на иностранные ставки процента, удерживаемой AFPs, составляла прибыль в 1,4 миллиарда долларов. К сентябрю это превратилось в убыток в 7,7 миллиарда долларов, согласно данным, опубликованным во вторник национальным регулятором пенсий.

« Им придётся зафиксировать убыток в какой-то момент, и это будет больно », — сказал Фелипе Аларкон, главный экономист страховой компании Euroamerica, базирующейся в Сантьяго. Точно неизвестно, сколько позиций уже закрыли AFPs и сколько ещё контрактов им нужно закрыть для соблюдения правил. Фонды должны выполнять ряд промежуточных порогов по пути к полному соблюдению. Ассоциация пенсионной индустрии и AFPs Capital, Cuprum, Habitat, Modelo, Plan Vital, Pro Vida и UNO отказались комментировать.

Эти потери показывают, насколько широко война президента США Дональда Трампа влияет на глобальные рынки, поскольку нефть держится выше 100 долларов за баррель, возобновляя инфляцию, с которой центральные банки уже борются. Это привело к падению цен на облигации, подняв доходность государственных облигаций США до максимума за 24 года, и заставило Федеральную резервную систему повысить процентные ставки впервые с 2023 года. Рост ставок в США перевернул с ног на голову значительное воздействие чилийских фондов на свопы, по которым они получали выплаты по фиксированной ставке и платили по плавающей ставке.

Эта стратегия, начавшаяся как способ увеличить доходность инвестиций после волны вывода средств во время пандемии, изначально оправдала себя. Она помогла фондам E — наименее рискованным портфелям AFPs — достичь средней прибыли 7,5% в прошлом году, что является их лучшим результатом с 2022 года. Но они накопили значительный риск. К апрелю их растущая позиция в свопах-приемниках оставила их уязвимыми к колебаниям около 131 миллиона долларов при изменении доходности на один базисный пункт, против примерно 10,6 миллиона долларов в начале 2024 года, согласно анализу Citigroup.

Это начало привлекать внимание чилийских регуляторов. В апреле, сразу после начала распродажи на рынке американских облигаций, пенсионный регулятор ввёл новые ограничения на риск деривативов, которые вступают в силу 4 ноября и фактически требуют от фондов закрывать многие позиции.

« Сначала это работало очень хорошо для них, потому что ставки в США падали », — сказал Иван Риверос, стратег Citigroup в Нью-Йорке. « Проблема заключалась в распродаже ставок в США. Это перевело их из положительной позиции mark-to-market в отрицательную сейчас. »

Это изменение создаёт растущую нагрузку на семь частных пенсионных фондов. Поскольку фонды начинают закрывать некоторые сделки до дедлайна, убытки накапливаются. Фонды E — которые имели большинство позиций-приемников — в среднем потеряли 10,4% в этом году, включая падение 4,9% только в сентябре, когда распродажа американских облигаций ускорилась, согласно данным пенсионного регулятора. В этом месяце фонды C и D — которые управляют почти половиной активов пенсионной системы и также имеют некоторые из этих ставок — потеряли 3,1% и 4,2% соответственно. Пенсионный регулятор Чили в ответ на вопросы Bloomberg News заявил, что пенсионный фонд...

美国互换交易失利，使智利基金损失数十亿美元

智利数百万人使用的养老基金正在争分夺秒地平仓对美国利率的押注，这些押注在伊朗战争引发全球通胀冲击后适得其反，使其面临数十亿美元的损失。

七家所谓的AFPs（私人养老基金）管理着约2290亿美元的资产，是智利大多数人唯一的退休储蓄来源，在过去两年中大量投资于衍生品，这些衍生品只有在美国利率继续下跌时才会盈利。但他们现在正面临双重打击：将于下月初生效的新法规迫使基金在美债长期抛售推高收益率、使合约市场价值深陷亏损之后就要平仓这些头寸。

这迫使他们向美国银行公司、花旗集团公司以及其他华尔街银行支付费用，以终止这些交易的对手方。仅一年前，AFPs持有的外国利率衍生品头寸的市场价值仍为14亿美元的盈余。到9月，这一数字已转变为77亿美元的亏损，据该国养老金监管机构周二发布的数据所示。

“他们最终必须实现这一损失，这将会很痛苦，”圣地亚哥-based保险公司Euroamerica的首席经济学家费利佩·阿尔康说道。AFPs已经平仓了多少头寸、还需要平仓多少才能符合规定目前尚不清楚。这些基金必须在迈向完全合规的过程中满足一系列中期门槛。养老金行业协会以及AFPs Capital、Cuprum、Habitat、Modelo、Plan Vital、Pro Vida和UNO均拒绝置评。

这些损失表明，美国总统唐纳德·特朗普的战争如何广泛地影响着全球市场——油价徘徊在每桶100美元以上，重新点燃了央行一直努力遏制的通胀。这导致债券价格下跌，推动美国国债收益率升至24年来的高点，并促使美联储自2023年以来首次加息。美国利率的上升颠覆了智利基金对互换的大量敞口——根据这些互换，他们根据固定利率收取付款，并以浮动利率支付。

这一策略最初是为了在疫情期间大规模赎回后提高投资回报而采用的，起初确实奏效。它帮助AFPs中风险最低的E类基金去年实现了7.5%的平均收益，这是其自2022年以来的最佳表现。但他们也积累了显著风险。截至4月，他们在接受互换上的持仓使其对每个基点收益率变动的敞口增加至约1.31亿美元，而2024年初仅为1060万美元，据花旗集团分析所示。

这开始引起智利监管机构的关注。就在美国债券市场抛售开始不久的4月，养老金监管机构施加了新的衍生品风险限制，该限制将于11月4日生效，实际上要求基金平仓许多头寸。

“起初，这对他们来说效果非常好，因为美国利率在下跌，”纽约花旗集团策略师伊万·里弗罗斯说道。“问题在于美国利率的抛售。这使他们从正的市值头寸转变为如今的负头寸。”

这一转变正在对七家私人养老基金造成日益增加的负担。随着基金在截止日期前逐步解除一些交易，损失持续累积。E类基金——这些基金持有大部分接受头寸——今年平均亏损10.4%，其中仅9月就下跌4.9%，当时美国债券抛售加速，据养老金监管机构数据所示。该月，管理着养老金系统近一半资产的C类和D类基金——同样持有部分此类头寸——分别亏损3.1%和4.2%。智利养老金监管机构在回应彭博社提问时表示，养老基金...