New Hazard for Treasuries Hides in Bond Futures’ Fine Print

Edward Bolingbroke of Bloomberg Markets examines the mechanics of Treasury futures and the emerging risk of CT D switches. As US 30-year securities approach 6%, the deliverable basket of securities shifts toward longer maturities. This forces asset managers to sell futures, potentially exacerbating the rise in long-end yields.

BNP strategists Guneet Dhingra, Sebastian Mauleon, and Vincent Zhou note that when yields rise rapidly, the CT D migrates toward longer-maturity bonds. A Bloomberg scenario analysis indicates a 30-year yield rise to near 6% could shift the CT D to a 2050 maturity. On Monday, 30-year yields climbed to 5.68%, near recent highs not seen since 2002.

Recent positioning data shows investors are already adjusting. Goldman Sachs strategists George Cole and William Marshall note the drop in long futures positions signals active management of duration extension risk. Commodity Futures Trading Commission data from the week of Sept. 29 reveals asset managers cut net long positions in ultra-long futures by nearly 100,000 contracts, equivalent to $11 billion in current 30-year cash bonds.

SMBC's Monty Gandhi notes the long-bond futures still have upside risk to duration extension despite the ultra-long bond already shifting to higher duration CT D.

إدوارد بولينغبروك من بلومبرغ ماركتس يفحص آليات عقود الخزانة المستقبلية والمخاطر الناشئة عن تحولات CT D. مع اقتراب سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 سنة من 6٪، يتحول سلة الأوراق المالية القابلة للتسليم نحو آجال أطول. هذا يجبر مديري الأصول على بيع العقود المستقبلية، مما قد يزيد من ارتفاع عائدات السندات طويلة الأجل. استراتيجيو بي إن بي غونيت دينغرا، سيباستيان ماولون، وفينسنت تشو يلاحظون أنه عندما ترتفع العوائد بسرعة، يتحول CT D نحو السندات ذات الآجال الأطول. يشير تحليل سيناريو من بلومبرغ إلى أن ارتفاع عائد السندات لأجل 30 سنة إلى قرب 6٪ قد يحول CT D إلى استحقاق 2050. يوم الاثنين، ارتفع عائد السندات لأجل 30 سنة إلى 5.68٪، مقتربًا من المستويات العالية الأخيرة التي لم تُرَ منذ عام 2002. تظهر بيانات التوزيع الأخيرة أن المستثمرين يعدلون بالفعل مراكزهم. يلاحظ استراتيجيو جولدمان ساكس جورج كول وويليام مارشال أن انخفاض المراكز الطويلة في العقود المستقبلية يشير إلى إدارة نشطة لمخاطر تمديد المدة. تكشف بيانات لجنة تداول العقود الآجلة للسلع للأسبوع الذي بدأ في 29 سبتمبر أن مديري الأصول خفضوا المراكز الصافية الطويلة في العقود المستقبلية طويلة الأجل للغاية بنحو 100,000 عقد، ما يعادل 11 مليار دولار من السندات النقدية لأجل 30 سنة الحالية. يلاحظ مونتي غاندي من SMBC أن عقود المستقبلية للسندات الطويلة لا تزال تحمل خطر ارتفاع تمديد المدة رغم انتقال السندات الطويلة للغاية بالفعل إلى CT D ذي المدة الأعلى.

ব্লুমবর্গ মার্কেটসের إدوارد বোলিংব্রোক কাজনামি ভ্যাচারসের মেকানিক্স এবং CT D সুইচের উত্থানশীল ঝুঁকি পরীক্ষা করেন। যেমন যুক্তরাষ্ট্রের 30 বছরীয় সিকিউরিটিজ 6% এর কাছে পৌঁছায়, দেয়যোগ্য সিকিউরিটিজের বASKET দীর্ঘ মেয়াদ쪽으로 সরিয়ে যায়। এটি অ্যাসেট ম্যানেজারদের ভ্যাচারস বিক্রয় করতে বাধ্য করে, সম্ভবত দীর্ঘমেয়াদী আয় উঠানকে বাড়িয়ে দেয়। BNP-এর রণনীতিবিদ গুনীত ধিংরা, সেবাস্টিয়ান মাউলিওন এবং ভিনসেন্ট জো উল্লেখ করেন যে যখন আয় দ্রুত উঠে, CT D দীর্ঘ মেয়াদীয় বন্ডের দিকে যায়। ব্লুমবרגের সceanrio বিশ্লেষণ নির্দেশ করে যে 30 বছরীয় আয় 6% এর কাছে উঠলে CT D 2050 মেয়াদে সরিয়ে যেতে পারে। সোমবার, 30 বছরীয় আয় 5.68% এ পৌঁছাল, যা 2002 এর পরে দেখেননি हालिया উচ্চতমের কাছাকাছি। সাম্প্রতিক পজিশনিং ডেটা দেখায় যে বিনিয়োগকারী ইতিমধ্যে সমন্বয় করছেন। গোল্ডম্যান স্যাক্সের রণনীতিবিদ জর্জ কোল এবং উইলিয়াম মারশাল দীর্ঘমেয়াদী ভ্যাচারস পজিশনে হ্রাসটিduration extension ঝুঁকির সক্রিয় পরিচালনার সংকেত বলে উল্লেখ করেন। কমোডিটি ফিউচার্স ট্রেডিং কমিশন 29 সেপ্টেম্বর সপ্তাহের ডেটা দেখায় যে অ্যাসেট ম্যানেজারদের ultra-long ভ্যাচারসের নেট লংগ পজিশন تقریباً 100,000 কন্ট্র্যাক্ট কমানো হয়েছে, যা বর্তমান 30 বছরীয় নগদ বন্ডের $11 বিলিয়নের সমতুল্য। SMBC-এর মonti গান্দি উল্লেখ করেন যে ultra-long বন্ডটি ইতিমধ্যে বেশি duration CT D-এ সরিয়ে গেছে बाबুত দীর্ঘমেয়াদী বন্ড ভ্যাচারসের.duration extension ঝুঁকির উর্ধ্বমুখি ঝুঁকি এখনও বاقية আছে।

Edward Bolingbroke von Bloomberg Markets analysiert die Mechanik der Staatsanleihe-Futures und das aufkommende Risiko von CT D-Wechseln. Da US-30-Jahreswertpapiere auf 6 % zulaufen, verschiebt sich der Lieferkorb hin zu längeren Laufzeiten. Dies zwingt Asset-Manager dazu, Futures zu verkaufen, was möglicherweise den Anstieg der langfristigen Renditen verstärkt.

BNP-Strategen Guneet Dhingra, Sebastian Mauleon und Vincent Zhou stellen fest, dass bei schnellem Anstieg der Renditen der CT D zu länger laufenden Anleihen wandert. Eine Bloomberg-Szenarioanalyse zeigt, dass ein Anstieg der 30-Jahresrendite auf nahezu 6 % den CT D auf eine Laufzeit von 2050 verschieben könnte. Am Montag stieg die 30-Jahresrendite auf 5,68 %, nahe an den jüngsten Höchstständen, die seit 2002 nicht mehr gesehen wurden.

Aktuelle Positionsdaten zeigen, dass Investoren bereits ihre Positionen anpassen. Goldman Sachs-Strategen George Cole und William Marshall bemerken, dass der Rückgang bei langen Futures-Positionen auf ein aktives Management des Duration-Verlängerungsrisikos hinweist. Daten der Commodity Futures Trading Commission aus der Woche vom 29.

September zeigen, dass Asset-Manager ihre Netto-Long-Positionen bei Ultra-Long-Futures um nahezu 100.000 Kontrakte reduziert haben, was einem Gegenwert von 11 Milliarden US-Dollar an aktuellen 30-Jahres-Cash-Anleihen entspricht. Monty Gandhi von SMBC weist darauf hin, dass trotz des bereits erfolgten Wechsels der Ultra-Long-Anleihen zu einem höheren Duration-CT D die Long-Bond-Futures weiterhin ein Aufwärtsrisiko hinsichtlich der Duration-Verlängerung aufweisen.

Edward Bolingbroke de Bloomberg Markets examina la mecánica de los futuros del Tesoro y el riesgo emergente de los cambios en el CT D. A medida que los valores del Tesoro de 30 años de EE. UU. se acercan al 6%, la canasta de valores entregables se desplaza hacia vencimientos más largos.

Esto obliga a los gestores de activos a vender futuros, lo que podría exacerb el aumento de los rendimientos a largo plazo. Los estrategas de BNP, Guneet Dhingra, Sebastian Mauleon y Vincent Zhou señalan que cuando los rendimientos aumentan rápidamente, el CT D se desplaza hacia bonos de mayor vencimiento. Un análisis de escenarios de Bloomberg indica que un aumento del rendimiento de 30 años hasta cerca del 6% podría desplazar el CT D a un vencimiento de 2050.

El lunes, el rendimiento de 30 años subió a 5.68%, cerca de los máximos recientes no vistos desde 2002. Los datos recientes de posicionamiento muestran que los inversores ya están ajustando sus posiciones. Los estrategas de Goldman Sachs, George Cole y William Marshall, señalan que la caída en las posiciones largas de futuros indica una gestión activa del riesgo de extensión de duración.

Los datos de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de la semana del 29 de septiembre revelan que los gestores de activos redujeron las posiciones netas largas en futuros ultra-largos en casi 100,000 contratos, equivalente a $11 mil millones en bonos en efectivo de 30 años actuales. Monty Gandhi de SMBC señala que los futuros de bonos largos aún tienen riesgo alcista de extensión de duración, a pesar de que el bono ultra-largo ya se ha desplazado hacia un CT D de mayor duración.

Edward Bolingbroke de Bloomberg Markets examine la mécanique des contrats à terme sur les bons du Trésor et le risque émergent des changements de CT D. À mesure que les titres américains de 30 ans approchent les 6 %, le panier de titres livrables se déplace vers des échéances plus longues. Cela oblige les gestionnaires d'actifs à vendre des contrats à terme, ce qui pourrait aggraver la hausse des rendements à long terme. Les stratèges de BNP, Guneet Dhingra, Sebastian Mauleon et Vincent Zhou notent que lorsque les rendements augmentent rapidement, le CT D se déplace vers des obligations à plus longue échéance.

Une analyse de scénario de Bloomberg indique qu'une hausse du rendement à 30 ans jusqu'à près de 6 % pourrait déplacer le CT D vers une échéance de 2050. Le lundi, le rendement à 30 ans a atteint 5,68 %, proche des sommets récents non observés depuis 2002. Les données récentes de positionnement montrent que les investisseurs ajustent déjà leurs positions.

Les stratèges de Goldman Sachs, George Cole et William Marshall, notent que la baisse des positions longues sur les contrats à terme indique une gestion active du risque d'extension de la durée. Les données de la Commodity Futures Trading Commission pour la semaine du 29 septembre révèlent que les gestionnaires d'actifs ont réduit leurs positions nettes longues sur les contrats à terme ultra-longs de près de 100 000 contrats, équivalant à 11 milliards de dollars en bons du Trésor en espèces de 30 ans actuels. Monty Gandhi de SMBC souligne que les contrats à terme sur les obligations longues présentent encore un risque à la hausse lié à l'extension de la durée, malgré le fait que l'obligation ultra-longue ait déjà basculé vers un CT D de durée plus élevée.

ब्लूमबर्ग मार्केट्स के एडवर्ड बोलिंगब्रोक खजाना वायदा की मैकेनिक्स और CT D स्विच के उभरते जोखिम की जांच करते हैं। जैसे-जैसे अमेरिकी 30-वर्षीय प्रतिभूतियां 6% के करीब पहुंचती हैं, देय प्रतिभूतियों की टोकरी लंबी अवधि की ओर बढ़ती है। इससे एसेट मैनेजर्स को वायदा बेचने के लिए मजबूर होना पड़ता है, जिससे लंबी अवधि की यील्ड में वृद्धि बढ़ सकती है। बीएनपी के रणनीतिकार गुनीत धिंगरा, सेबस्टियन मौलेन और विंसेंट जौ ने कहा कि जब यील्ड तेजी से बढ़ती है, तो CT D लंबी अवधि वाली बॉन्ड की ओर बढ़ता है। ब्लूमबर्ग के परिदृश्य विश्लेषण से पता चलता है कि 30-वर्षीय यील्ड में लगभग 6% तक की वृद्धि CT D को 2050 की अवधि में ले जा सकती है। सोमवार को 30-वर्षीय यील्ड 5.68% तक पहुंच गई, जो 2002 के बाद से देखे नहीं गए हालिया उच्च स्तर के करीब है। हालिया पोजिशनिंग डेटा दिखाता है कि निवेशक पहले से ही समायोजन कर रहे हैं। गोल्डमैन सैक्स के रणनीतिकार जॉर्ज कोल और विलियम मार्शल ने कहा कि लॉन्ग फ्यूचर्स पोजिशन में गिरावट अवधि विस्तार जोखिम के सक्रिय प्रबंधन का संकेत है। कमोडिटी फ्यूचर्स ट्रेडिंग कमीशन के 29 सितंबर के सप्ताह के डेटा से पता चलता है कि एसेट मैनेजर्स ने अल्ट्रा-लॉन्ग फ्यूचर्स में शुद्ध लॉन्ग पोजिशन में लगभग 100,000 अनुबंधों की कटौती की, जो वर्तमान 30-वर्षीय नकद बॉन्ड के $11 बिलियन के बराबर है। एसएमबीसी के monty गांधी ने कहा कि अल्ट्रा-लॉन्ग बॉन्ड के पहले ही उच्च अवधि CT D की ओर बढ़ने के बावजूद, लॉन्ग बॉन्ड फ्यूचर्स में अभी भी अवधि विस्तार के लिए ऊपर की ओर जोखिम बना हुआ है।

Edward Bolingbroke dari Bloomberg Markets memeriksa mekanisme futures Kementerian Finansi dan risiko munculnya perpindahan CT D. Seperti nilai negara AS 30 tahun mendekati 6%, keranjang efek yang dapat diserahkan beralih ke jatuh tempo yang lebih lama. Ini memaksa manajer aset menjual futures, yang berpotensi memperparah kenaikan rendemen jangka panjang.

Stratej BNP Guneet Dhingra, Sebastian Mauleon, dan Vincent Zhou mencatat bahwa ketika rendemen naik cepat, CT D beralih ke obligasi dengan jatuh tempo lebih lama. Analisis skenario Bloomberg menunjukkan bahwa kenaikan rendemen 30 tahun mendekati 6% bisa menggeser CT D ke jatuh tempo tahun 2050. Pada Senin, rendemen 30 tahun naik menjadi 5,68%, mendekati level tertinggi terbaru yang tidak terlihat sejak 2002.

Data posisi terbaru menunjukkan bahwa investor sudah menyesuaikan posisi mereka. Stratej Goldman Sachs George Cole dan William Marshall mencatat bahwa penurunan posisi panjang futures menunjukkan pengelolaan aktif risiko ekstensi durasi. Data Komisikon Perdagangan Futures Komoditi untuk pekan mulai 29 September menunjukkan bahwa manajer aset mengurangi posisi netto panjang di futures ultra-panjang hampir 100.000 kontrak, setara dengan $11 miliar dalam obligasi tunai 30 tahun saat ini.

Monty Gandhi dari SMBC mencatat bahwa meskipun obligasi ultra-panjang sudah beralih ke CT D dengan durasi lebih tinggi, futures obligasi panjang masih memiliki risiko naik terkait ekstensi durasi.

ブルームバーグ・マーケッツのエドワード・ボリングブルックが国債先物のメカニズムとCT Dスイッチの新たなリスクを検証。米国30年債が6%に近づくにつれ、引渡可能証券のバスケットが長期債にシフト。これにより資産運用会社は先物を売却せざるを得ず、長期金利の上昇を悪化させる可能性がある。BNPストラテジストのグニート・ディングラ、セバスチャン・モーレオン、ヴィンセント・ジョウは、利回りが急速に上昇するとき、CT Dは長期満期の債券に移動すると指摘。ブルームバーグのシナリオ分析では、30年利回りがほぼ6%に上昇すれば、CT Dは2050年満期に移動する可能性があると示唆。月曜日に30年利回りは5.68%まで上昇し、2002年以来見られなかった最近の高水準に近づいた。最近のポジションデータによると、投資家はすでに調整を開始。ゴールドマン・サックスのストラテジスト、ジョージ・コールとウィリアム・マーシャルは、長期先物ポジションの減少がデュレーション延長リスクの積極的な管理を示していると指摘。9月29日週のCFTCデータによると、資産運用会社は超長期先物のネットロングポジションをほぼ100,000契約削減し、これは現在の30年現金債券で110億ドルに相当。SMBCのモンティ・ガンディは、超長期債がすでに高デュレーションCT Dに移行しているにもかかわらず、長期債先物には依然としてデュレーション延長の上値リスクがあると指摘。

Edward Bolingbroke da Bloomberg Markets analisa a mecânica dos futuros do Tesouro e o risco emergente das mudanças no CT D. À medida que os títulos dos EUA de 30 anos se aproximam de 6%, a cesta de títulos entregáveis desloca-se para prazos mais longos. Isso obriga os gestores de ativos a vender futuros, o que pode agravar o aumento dos rendimentos de longo prazo. Os estrategas do BNP, Guneet Dhingra, Sebastian Mauleon e Vincent Zhou observam que quando os rendimentos aumentam rapidamente, o CT D migra para títulos de prazo mais longo.

Uma análise de cenário da Bloomberg indica que um aumento do rendimento de 30 anos para perto de 6% poderia deslocar o CT D para um vencimento de 2050. Na segunda-feira, o rendimento de 30 anos subiu para 5,68%, perto das máximas recentes não vistas desde 2002. Os dados recentes de posicionamento mostram que os investidores já estão ajustando suas posições.

Os estrategas do Goldman Sachs, George Cole e William Marshall observam que a queda nas posições largas de futuros indica um gerenciamento ativo do risco de extensão da duração. Os dados da Commodity Futures Trading Commission da semana de 29 de setembro mostram que os gestores de ativos reduziram as posições líquidas largas em futuros ultra-longos em quase 100.000 contratos, equivalente a $11 bilhões em títulos em dinheiro de 30 anos atuais. Monty Gandhi da SMBC observa que os futuros de títulos longos ainda têm risco de alta para extensão de duração, apesar do título ultra-longo já ter migrado para um CT D de maior duração.

Эдвард Болингбрук из Bloomberg Markets изучает механику фьючерсов на казначейские облигации и возникающий риск переключения CT D. Поскольку американские ценные бумаги со сроком 30 лет приближаются к 6%, корзина поставляемых ценных бумаг смещается в сторону более длительных сроков. Это заставляет управляющих активами продавать фьючерсы, потенциально усиливая рост долгосрочной доходности. Стратеги BNP Гунит Дхингра, Себастьян Маулеон и Винсент Чжоу отмечают, что при быстром росте доходности CT D смещается в сторону облигаций с более длительным сроком погашения. Анализ сценария Bloomberg показывает, что рост доходности 30-летних облигаций до уровня около 6% может сместить CT D к погашению в 2050 году. В понедельник доходность 30-летних облигаций достигла 5,68%, приблизившись к недавним максимумам, не наблюдавшимся с 2002 года. Недавние данные о позиционировании показывают, что инвесторы уже корректируют свои позиции. Стратеги Goldman Sachs Джордж Кол и Уильям Маршалл отмечают, что снижение длинных позиций по фьючерсам указывает на активное управление риском увеличения продолжительности. Данные Комиссии по торговле товарными фьючерсами за неделю с 29 сентября показывают, что управляющие активами сократили чистые длинные позиции по сверхдлинным фьючерсам на почти 100 000 контрактов, что эквивалентно $11 миллиардам текущих наличных облигаций со сроком 30 лет. Монти Ганди из SMBC отмечает, что несмотря на то, что сверхдлинные облигации уже перешли к CT D с более длительной продолжительностью, фьючерсы на длинные облигации по-прежнему несут риск роста из-за увеличения продолжительности.

爱德华·博林布罗克彭博市场分析师审视国债期货的机制及CT D转换的新兴风险。随着美国30年期证券收益率逼近6%，可交付证券篮子向更长期限转移。这迫使资产管理者卖出期货，可能加剧长端收益率的上升。BNP策略师古尼特·丁赫拉、塞巴斯蒂安·莫莱昂和文森特·周指出，当收益率快速上升时，CT D会转向更长期限的债券。彭博情景分析表明，30年期收益率升至近6%可能使CT D转向2050年期限。周一，30年期收益率升至5.68%，接近自2002年以来未见的近期高点。最近的持仓数据显示，投资者已经在调整。高盛策略师乔治·科尔和威廉·马歇尔指出，长期期货持仓的下降表明正在积极管理期限延伸风险。商品期货交易委员会9月29日那一周的数据显示，资产管理者减少了超长期货的净多头头寸近10万手，相当于当前30年期现金债券的110亿美元。SMBC的蒙蒂·甘地指出，尽管超长期限债券已经转向更高期限的CT D，长期债券期货仍存在期限延伸的上行风险。