L&G Is Hedging Its Bond Purchases Against Risk of Selloff

Legal & General (L&G) is hedging its government bond purchases using bond futures to protect against a renewed selloff in global debt markets, according to Chris Jeffery, head of macro strategy. The £1.2 trillion firm, previously a buyer during turmoil, now shorting futures to cushion portfolios as yields rise. Factors eroding confidence include AI-related borrowing by hyperscalers, high government debt, and potential rate hikes.

Bond turmoil began after a Treasury selloff in late August, pushing US yields to multi-decade highs and UK 10-year yields to 2007 levels. Japanese rates also hit record peaks. Jeffery said the US is the main concern, with a robust economy and deficits pressuring bonds, particularly due to a sharp rise in the term premium — over 40 basis points recently.

He warned of a building risk premium in US debt and reduced appeal of bonds as a risk buffer, as they now move with equities. Hedges will likely persist through the Nov. 3 midterm election, awaiting fiscal clarity or economic evidence of yield impact.

تتحوط شركة Legal & General (L&G) لمشترياتها من السندات الحكومية باستخدام العقود الآجلة للسندات، للحماية من موجة بيع جديدة في أسواق الديون العالمية، وفقًا لـ Chris Jeffery، رئيس استراتيجية الاقتصاد الكلي. وتتمتع الشركة، التي تبلغ قيمة أصولها 1.2 تريليون جنيه إسترليني، بدور المشتري خلال فترة الاضطراب، إلا أنها تبيع الآن العقود الآجلة على المكشوف لتخفيف الضغط على محافظها مع ارتفاع العوائد.

ومن العوامل التي تقوض الثقة الاقتراض المرتبط بالذكاء الاصطناعي من قبل الشركات العملاقة للحوسبة السحابية، والديون الحكومية المرتفعة، واحتمال رفع أسعار الفائدة. وبدأ الاضطراب في السندات بعد موجة بيع في سندات الخزانة في أواخر أغسطس، ما دفع العوائد الأمريكية إلى أعلى مستوياتها منذ عقود، وعوائد السندات البريطانية لأجل 10 سنوات إلى مستويات عام 2007. كما بلغت أسعار الفائدة اليابانية مستويات قياسية.

وقال Jeffery إن الولايات المتحدة هي المصدر الرئيسي للقلق، إذ يضغط اقتصادها القوي والعجز المالي على السندات، لا سيما مع الارتفاع الحاد في علاوة الأجل، والتي تجاوزت 40 نقطة أساس مؤخرًا. وحذّر من تراكم علاوة مخاطر في الديون الأمريكية، ومن تراجع جاذبية السندات كوسيلة لتخفيف المخاطر، إذ باتت تتحرك الآن مع الأسهم.

ومن المرجح أن تستمر عمليات التحوط خلال انتخابات التجديد النصفي في 3 نوفمبر، في انتظار وضوح مالي أو أدلة اقتصادية على تأثيرها في العوائد.

Legal & General (L&G) বৈশ্বিক ঋণবাজারে নতুন করে বিক্রির ধাক্কা থেকে সুরক্ষার জন্য বন্ড ফিউচার ব্যবহার করে তার সরকারি বন্ড ক্রয়ের হেজ করছে, এমনটাই জানিয়েছেন ম্যাক্রো কৌশল প্রধান Chris Jeffery। ১.২ ট্রিলিয়ন পাউন্ডের এই প্রতিষ্ঠান অস্থিরতার সময় ক্রেতা ছিল, তবে এখন ইয়েল্ড বাড়ার সঙ্গে পোর্টফোলিওকে সুরক্ষা দিতে ফিউচারে শর্ট পজিশন নিচ্ছে।

আস্থা ক্ষয়কারী বিষয়গুলোর মধ্যে রয়েছে হাইপারস্কেলারদের এআই-সংক্রান্ত ঋণ, সরকারি ঋণের উচ্চ স্তর এবং সম্ভাব্য সুদের হার বৃদ্ধি। আগস্টের শেষে ট্রেজারি বিক্রির পর বন্ড বাজারে অস্থিরতা শুরু হয়, যা মার্কিন ইয়েল্ডকে কয়েক দশকের সর্বোচ্চ স্তরে এবং যুক্তরাজ্যের ১০ বছরের ইয়েল্ডকে ২০০৭ সালের স্তরে ঠেলে দেয়। জাপানের সুদের হারও রেকর্ড উচ্চতায় পৌঁছায়।

Jeffery বলেন, মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রই প্রধান উদ্বেগের জায়গা, যেখানে শক্তিশালী অর্থনীতি এবং ঘাটতি বন্ডের ওপর চাপ সৃষ্টি করছে, বিশেষ করে সম্প্রতি টার্ম প্রিমিয়ামের তীব্র বৃদ্ধির কারণে, যা ৪০ বেসিস পয়েন্টের বেশি হয়েছে। তিনি সতর্ক করেন যে মার্কিন ঋণে ঝুঁকি প্রিমিয়াম জমছে এবং ঝুঁকির বাফার হিসেবে বন্ডের আকর্ষণ কমছে, কারণ এখন সেগুলো শেয়ারের সঙ্গে একসঙ্গে চলছে।

৩ নভেম্বরের মধ্যবর্তী নির্বাচন পর্যন্ত এই হেজ সম্ভবত অব্যাহত থাকবে, যতক্ষণ না রাজস্ব বিষয়ে স্পষ্টতা বা ইয়েল্ডে প্রভাবের অর্থনৈতিক প্রমাণ মেলে।

Legal & General (L&G) sichert seine Käufe von Staatsanleihen mit Anleihe-Futures ab, um sich gegen einen erneuten Ausverkauf an den globalen Schuldenmärkten zu schützen, wie Chris Jeffery, Leiter der Makrostrategie, mitteilte. Das Unternehmen mit 1,2 Billionen Pfund an Vermögenswerten war während der Turbulenzen Käufer, verkauft nun aber Futures leer, um die Portfolios bei steigenden Renditen abzufedern.

Zu den Faktoren, die das Vertrauen untergraben, zählen KI-bezogene Kreditaufnahmen von Hyperscalern, hohe Staatsverschuldung und mögliche Zinserhöhungen. Die Turbulenzen am Anleihemarkt begannen nach einem Ausverkauf von US-Staatsanleihen Ende August, der die US-Renditen auf mehrjährige Höchststände und die Renditen zehnjähriger britischer Anleihen auf das Niveau von 2007 trieb. Auch die japanischen Zinsen erreichten Rekordhöchststände.

Jeffery sagte, die USA seien die Hauptsorge, da eine robuste Wirtschaft und Defizite die Anleihen belasten, insbesondere wegen eines starken Anstiegs der Laufzeitprämie um zuletzt über 40 Basispunkte. Er warnte vor einer wachsenden Risikoprämie für US-Schulden und davor, dass Anleihen als Risikopuffer an Attraktivität verlieren, da sie sich nun parallel zu Aktien bewegen.

Die Absicherungen dürften bis zu den Zwischenwahlen am 3. November bestehen bleiben, während man auf fiskalische Klarheit oder wirtschaftliche Belege für die Auswirkungen auf die Renditen wartet.

Legal & General (L&G) está cubriendo sus compras de bonos del gobierno mediante futuros de bonos para protegerse de una nueva caída de los mercados mundiales de deuda, según Chris Jeffery, director de estrategia macro. La firma, con 1,2 billones de libras en activos, había sido compradora durante la turbulencia, pero ahora vende futuros en corto para amortiguar sus carteras a medida que los rendimientos suben.

Entre los factores que erosionan la confianza se encuentran el endeudamiento vinculado a la IA por parte de los hiperescaladores, la elevada deuda pública y las posibles subidas de tipos. La turbulencia en los bonos comenzó tras una caída de los bonos del Tesoro a finales de agosto, que llevó los rendimientos estadounidenses a máximos de varias décadas y los rendimientos británicos a 10 años a niveles de 2007. Los tipos japoneses también alcanzaron máximos históricos.

Jeffery afirmó que Estados Unidos es la principal preocupación, con una economía sólida y déficits que presionan a los bonos, especialmente por un fuerte aumento de la prima por plazo, de más de 40 puntos básicos recientemente. Advirtió de que se está acumulando una prima de riesgo en la deuda estadounidense y de que los bonos resultan menos atractivos como colchón frente al riesgo, ya que ahora se mueven al mismo ritmo que la renta variable.

Las coberturas probablemente se mantendrán durante las elecciones de mitad de mandato del 3 de noviembre, a la espera de claridad fiscal o de pruebas económicas del impacto en los rendimientos.

Legal & General (L&G) couvre ses achats d'obligations d'État à l'aide de contrats à terme sur obligations, afin de se protéger contre une nouvelle vague de vente sur les marchés mondiaux de la dette, selon Chris Jeffery, responsable de la stratégie macro. Ce groupe, qui gère 1,2 billion de livres, avait été acheteur pendant la tourmente, mais vend désormais à découvert des contrats à terme pour amortir ses portefeuilles alors que les rendements augmentent.

Les facteurs qui érodent la confiance comprennent l'endettement lié à l'IA des hyperscalers, le niveau élevé de la dette publique et d'éventuelles hausses de taux. La turbulence obligataire a commencé après une vague de vente sur le Trésor américain fin août, poussant les rendements américains à des sommets pluridécennaux et les rendements britanniques à 10 ans à des niveaux de 2007. Les taux japonais ont également atteint des records.

Jeffery a indiqué que les États-Unis constituent la principale préoccupation, avec une économie robuste et des déficits qui pèsent sur les obligations, en particulier en raison d'une forte hausse de la prime de terme, de plus de 40 points de base récemment. Il a averti d'une prime de risque croissante sur la dette américaine et d'un attrait réduit des obligations comme amortisseur de risque, puisqu'elles évoluent désormais au même rythme que les actions.

Ces couvertures devraient probablement perdurer jusqu'aux élections de mi-mandat du 3 novembre, dans l'attente d'une clarté budgétaire ou de preuves économiques de l'impact sur les rendements.

Legal & General (L&G) वैश्विक ऋण बाजारों में नई बिकवाली से बचाव के लिए बॉन्ड फ्यूचर्स का उपयोग करके अपनी सरकारी बॉन्ड खरीद की हेजिंग कर रहा है, यह बात मैक्रो रणनीति प्रमुख Chris Jeffery ने कही। £1.2 ट्रिलियन की यह कंपनी उथल-पुथल के दौरान खरीदार रही थी, लेकिन अब यील्ड बढ़ने के साथ पोर्टफोलियो को सहारा देने के लिए फ्यूचर्स में शॉर्ट पोज़िशन ले रही है।

विश्वास को कमजोर करने वाले कारकों में hyperscalers द्वारा AI से जुड़ी उधारी, सरकारी कर्ज का उच्च स्तर और संभावित ब्याज दर वृद्धि शामिल हैं। अगस्त के अंत में ट्रेज़री बिकवाली के बाद बॉन्ड में उथल-पुथल शुरू हुई, जिससे अमेरिकी यील्ड कई दशकों के उच्चतम स्तर पर पहुँच गई और UK की 10-वर्षीय यील्ड 2007 के स्तर पर। जापान की ब्याज दरें भी रिकॉर्ड ऊँचाई पर पहुँचीं।

Jeffery ने कहा कि मुख्य चिंता अमेरिका को लेकर है, जहाँ मजबूत अर्थव्यवस्था और घाटे बॉन्ड पर दबाव डाल रहे हैं, खासकर टर्म प्रीमियम में तेज़ बढ़ोतरी के कारण, जो हाल में 40 बेसिस पॉइंट से अधिक रही। उन्होंने चेताया कि अमेरिकी कर्ज़ में जोखिम प्रीमियम बढ़ रहा है और जोखिम-बफर के रूप में बॉन्ड का आकर्षण घटा है, क्योंकि अब वे इक्विटी के साथ चलते हैं।

ये हेज संभवतः 3 नवंबर के मध्यावधि चुनावों तक जारी रहेंगे, जब तक राजकोषीय स्पष्टता या यील्ड पर प्रभाव के आर्थिक प्रमाण सामने नहीं आते।

Legal & General (L&G) melakukan lindung nilai atas pembelian obligasi pemerintahnya menggunakan futures obligasi untuk melindungi diri dari aksi jual baru di pasar utang global, menurut Chris Jeffery, kepala strategi makro. Perusahaan dengan aset £1,2 triliun ini sebelumnya menjadi pembeli selama gejolak pasar, tetapi kini menjual futures secara short untuk meredam dampak terhadap portofolionya seiring naiknya imbal hasil.

Faktor yang menggerus kepercayaan meliputi pinjaman terkait AI dari hyperscaler, utang pemerintah yang tinggi, dan kemungkinan kenaikan suku bunga. Gejolak obligasi dimulai setelah aksi jual Treasury pada akhir Agustus, yang mendorong imbal hasil AS ke level tertinggi dalam beberapa dekade dan imbal hasil obligasi 10 tahun Inggris ke level 2007. Suku bunga Jepang juga mencapai puncak rekor.

Jeffery mengatakan AS menjadi perhatian utama, dengan ekonomi yang kuat dan defisit yang menekan obligasi, terutama akibat kenaikan tajam term premium, yang baru-baru ini melampaui 40 basis poin. Ia memperingatkan adanya premi risiko yang terus membesar pada utang AS dan berkurangnya daya tarik obligasi sebagai penyangga risiko, karena kini pergerakannya searah dengan saham.

Lindung nilai kemungkinan akan bertahan hingga pemilihan sela (midterm) pada 3 November, sambil menunggu kejelasan fiskal atau bukti ekonomi atas dampaknya terhadap imbal hasil.

Legal & General（L&G）は、世界の債務市場で再び売りが起きることに備え、債券先物を用いて政府債券の購入をヘッジしていると、マクロ戦略責任者のChris Jeffery氏は述べた。1.2兆ポンドを運用するこの会社は、混乱期には買い手だったが、利回り上昇に伴いポートフォリオを守るため先物を売り建てている。

信頼を損なう要因には、ハイパースケーラーによるAI関連の借り入れ、政府債務の高水準、そして利上げの可能性が含まれる。債券市場の混乱は、8月下旬の米国債売りを機に始まり、米国の利回りは数十年ぶりの高水準に、英国の10年債利回りは2007年の水準に達した。日本の金利も過去最高水準に達した。

Jeffery氏は、主な懸念は米国にあると述べた。堅調な経済と財政赤字が債券を圧迫しており、特に期間プレミアムが急上昇し、最近は40ベーシスポイントを超えたことが影響しているという。同氏は、米国債のリスクプレミアムが積み上がっていることや、債券が株式と同じ方向に動くようになり、リスクのバッファーとしての魅力が薄れていることを警告した。

ヘッジは11月3日の中間選挙まで続く可能性が高く、財政面の明確化や利回りへの影響を示す経済的証拠を待つことになるという。

A Legal & General (L&G) está fazendo hedge de suas compras de títulos do governo com futuros de títulos, para se proteger de uma nova queda nos mercados globais de dívida, segundo Chris Jeffery, chefe de estratégia macro. A empresa, com £1,2 trilhão em ativos, era compradora durante a turbulência, mas agora vende futuros a descoberto para amortecer seus portfólios conforme os rendimentos sobem.

Entre os fatores que corroem a confiança estão os empréstimos ligados à IA feitos por hyperscalers, a dívida pública elevada e possíveis altas de juros. A turbulência nos títulos começou após uma queda nos Treasuries no fim de agosto, levando os rendimentos dos EUA a máximas de várias décadas e os rendimentos britânicos de 10 anos a níveis de 2007. As taxas japonesas também atingiram picos recordes.

Jeffery disse que os EUA são a principal preocupação, com uma economia robusta e déficits pressionando os títulos, sobretudo devido a uma forte alta do prêmio de prazo, de mais de 40 pontos-base recentemente. Ele alertou para um prêmio de risco crescente na dívida americana e para a menor atratividade dos títulos como amortecedor de risco, já que agora se movem junto com as ações.

Os hedges provavelmente persistirão até as eleições de meio de mandato de 3 de novembro, aguardando clareza fiscal ou evidências econômicas do impacto nos rendimentos.

Legal & General (L&G) хеджирует свои покупки государственных облигаций с помощью фьючерсов на облигации, чтобы защититься от новой распродажи на мировых долговых рынках, сообщил Крис Джеффери, руководитель макростратегии. Компания с активами в 1,2 трлн фунтов стерлингов во время турбулентности выступала покупателем, но теперь продает фьючерсы в короткую позицию, чтобы смягчить удар по портфелям на фоне роста доходностей.

Факторами, подрывающими доверие, названы заимствования гиперскейлеров, связанные с ИИ, высокий государственный долг и возможное повышение ставок. Волатильность на рынке облигаций началась после распродажи казначейских облигаций в конце августа, что вывело доходности США на многодесятилетние максимумы, а доходность 10-летних британских облигаций — на уровни 2007 года. Японские ставки также достигли рекордных значений.

Джеффери заявил, что главная забота связана с США, где крепкая экономика и дефициты давят на облигации, особенно из-за резкого роста срочной премии, недавно превысившего 40 базисных пунктов. Он предупредил о нарастании премии за риск по американскому долгу и о снижении привлекательности облигаций как буфера от рисков, поскольку теперь они движутся вместе с акциями.

Хеджи, вероятно, сохранятся до промежуточных выборов 3 ноября, в ожидании ясности в бюджетной политике или экономических доказательств влияния на доходности.

Legal & General（L&G）据首席宏观策略师 Chris Jeffery 称，正利用债券期货对冲其政府债券购买，以防范全球债市再度抛售。这家资产规模达 1.2 万亿英镑的公司此前曾在动荡期间买入债券，如今随着收益率上升，它正在做空期货以缓冲投资组合。

侵蚀市场信心的因素包括超大规模云服务商（hyperscalers）因人工智能相关的借贷、政府债务高企以及可能的加息。8 月下旬国债抛售引发了此轮债市动荡，将美国收益率推至数十年来的高点，并将英国 10 年期收益率推至 2007 年的水平。日本利率也创下历史峰值。

Jeffery 表示，美国是主要担忧所在。其强劲的经济以及赤字压力正在拖累债券，尤其是近期期限溢价大幅上升，涨幅超过 40 个基点。他警告称，美国债务的风险溢价正在累积，而债券作为风险缓冲工具的吸引力也在下降，因为它们现在与股票同步波动。

这些对冲头寸可能会持续到 11 月 3 日的中期选举，同时市场等待财政方面的明朗信号或经济数据证明收益率影响。