Why the IPO market is booming and busting

The initial public offering market right now is booming and busting at the same time. At one level, investment bankers have reason to rejoice. Proceeds so far this year have reached $147.5bn compared with $44bn for the same period last year, powered by Space X’s $86bn IPO and SK Hynix’s $26.5bn offering on Nasdaq. Anthropic waits in the wings.

Yet flotations have stalled of late, with just three US debuts since Labor Day in September. Bamboo Insurance postponed its IPO. Holtec Nuclear pushed back its listing. SB Energy has slowed its IPO timeline, while Oura pulled its Nasdaq flotation last week.

The IPO market and stock market are not the same thing. This year’s new issues have disappointed, with more than 40 per cent trading below offer price. Excluding Space X and SK Hynix, the weighted average return on IPOs in 2026 is minus 4 per cent, according to Bloomberg, compared with a 12 per cent gain in the S&P 500 index.

Some of the slowdown reflects the normal ebb and flow in the IPO cycle. Why does this always happen? Bankers resemble politicians who campaign in poetry and govern in prose. Conversely, every equity capital markets banker has lost mandates to rivals promising a higher valuation. Syndicate structure can aggravate the problem, with larger US flotations increasingly having multiple active bookrunners.

يشهد سوق الطرح العام الأولي ازدهارًا وانكماشًا في نفس الوقت. على مستوى واحد، لدى المصرفيين الاستثماريين سبب للابتهاج. بلغت العائدات حتى الآن هذا العام 147.5 مليار دولار مقارنة بـ 44 مليار دولار لنفس الفترة من العام الماضي، مدعومة باكتتاب Space X بقيمة 86 مليار دولار وطرح SK Hynix بقيمة 26.5 مليار دولار في Nasdaq. تنتظر Anthropic في الأجنحة.

ومع ذلك، توقفت عمليات الإدراج مؤخرًا، مع ثلاثة عروض أمريكية فقط منذ عيد العمال في سبتمبر. أرجأت Bamboo Insurance اكتتابها. أخرت Holtec Nuclear إدراجها. أبطأت SB Energy الجدول الزمني للاكتتاب، بينما سحبت Oura إدراجها في Nasdaq الأسبوع الماضي.

سوق الاكتتابات وسوق الأسهم ليسا نفس الشيء. كانت الإصدارات الجديدة هذا العام مخيبة للآمال، حيث يتم تداول أكثر من 40 في المائة بأقل من سعر الطرح. باستثناء Space X وSK Hynix، يبلغ متوسط العائد المرجح للاكتتابات في عام 2026 سالب 4 في المائة، وفقًا لـ Bloomberg، مقارنة بارتفاع بنسبة 12 في المائة في مؤشر S&P 500.

يعكس بعض التباطؤ المد والجزر الطبيعي في دورة الاكتتابات. لماذا يحدث هذا دائمًا؟ يشبه المصرفيون السياسيين الذين يشنون حملاتهم بالشعر ويحكمون بالنثر. على العكس من ذلك، فقد كل مصرفي في أسواق رأس المال الأسهم تفويضات لصالح منافسين يعدون بتقييم أعلى. يمكن أن يؤدي هيكل نقابة الضمان إلى تفاقم المشكلة، حيث أن عمليات الإدراج الأمريكية الأكبر تضم بشكل متزايد多个 مديري اكتتاب نشطين.

প্রাথমিক পাবলিক অফার বাজার এখন একই সাথে উত্থান এবং পতনের মধ্যে রয়েছে। একটি স্তরে, বিনিয়োগ ব্যাংকারদের আনন্দ করার কারণ রয়েছে। এ বছর迄今ের আয় $147.5 বিলিয়ন এ পৌঁছেছে, যা গত বছরের একই সময়ের $44 বিলিয়ন এর তুলনায়, Space X এর $86 বিলিয়ন আইপিও এবং Nasdaq এ SK Hynix এর $26.5 বিলিয়ন অফার দ্বারা চালিত। Anthropic অপেক্ষায় রয়েছে।

তবে, সম্প্রতি তালিকাভুক্তি থমকে গেছে, সেপ্টেম্বরে শ্রম দিবসের পর থেকে মাত্র তিনটি মার্কিন আত্মপ্রকাশ হয়েছে। Bamboo Insurance তার আইপিও স্থগিত করেছে। Holtec Nuclear তার তালিকাভুক্তি পিছিয়ে দিয়েছে। SB Energy তার আইপিও সময়সীমা ধীর করেছে, যখন Oura গত সপ্তাহে Nasdaq থেকে তার তালিকাভুক্তি প্রত্যাহার করেছে।

আইপিও বাজার এবং শেয়ার বাজার এক জিনিস নয়। এ বছরের নতুন ইস্যুগুলি হতাশাজনক হয়েছে, ৪০ শতাংশের বেশি অফার মূল্যের নিচে লেনদেন করছে। Bloomberg অনুসারে, Space X এবং SK Hynix বাদ দিয়ে, ২০২৬ সালে আইপিওগুলির ওজনযুক্ত গড় রিটার্ন মাইনাস ৪ শতাংশ, যেখানে S&P 500 সূচকে ১২ শতাংশ লাভ হয়েছে।

কিছু মন্দা আইপিও চক্রের স্বাভাবিক ওঠানামাকে প্রতিফলিত করে। কেন এটি সবসময় ঘটে? ব্যাংকাররা সেই রাজনীতিবিদদের মতো যারা কবিতায় প্রচারণা চালায় এবং গদ্যে শাসন করে। বিপরীতভাবে, প্রতিটি ইকুইটি ক্যাপিটাল মার্কেট ব্যাংকার উচ্চ মূল্যায়নের প্রতিশ্রুতি দেওয়া প্রতিদ্বন্দ্বীদের কাছে ম্যান্ডেট হারিয়েছে। সিন্ডিকেট কাঠামো সমস্যাটিকে আরও বাড়িয়ে তুলতে পারে, বড় মার্কিন তালিকাভুক্তিতে ক্রমবর্ধভাবে একাধিক সক্রিয় বুকরানার রয়েছে।

Der Markt für Börsengänge boomt und bricht gleichzeitig. Auf einer Ebene haben Investmentbanker Grund zur Freude. Die Erlöse beliefen sich bisher in diesem Jahr auf 147,5 Milliarden $ gegenüber 44 Milliarden $ im gleichen Zeitraum des Vorjahres, angetrieben durch den Space X-Börsengang im Wert von 86 Milliarden $ und das SK Hynix-Angebot von 26,5 Milliarden $ an der Nasdaq. Anthropic wartet in den Startlöchern.

Dennoch sind die Börsengänge in letzter Zeit ins Stocken geraten, mit nur drei US-Debuts seit dem Labor Day im September. Bamboo Insurance verschob seinen Börsengang. Holtec Nuclear verschob seine Notierung. SB Energy verlangsamte seinen IPO-Zeitplan, während Oura letzte Woche seine Nasdaq-Notierung zurückzog.

Der IPO-Markt und der Aktienmarkt sind nicht dasselbe. Die diesjährigen Neuemissionen haben enttäuscht, wobei mehr als 40 Prozent unter dem Angebotspreis gehandelt werden. Ohne Space X und SK Hynix beträgt die gewichtete durchschnittliche Rendite von IPOs im Jahr 2026 laut Bloomberg minus 4 Prozent, verglichen mit einem Anstieg von 12 Prozent im S&P 500 Index.

Ein Teil der Verlangsamung spiegelt das normale Auf und Ab im IPO-Zyklus wider. Warum passiert das immer? Banker ähneln Politikern, die in Poesie Wahlkampf machen und in Prosa regieren. Umgekehrt hat jeder Banker für Eigenkapitalmärkte Mandate an Konkurrenten verloren, die eine höhere Bewertung versprechen. Die Syndikatsstruktur kann das Problem verschärfen, da größere US-Notierungen zunehmend mehrere aktive Bookrunner haben.

El mercado de ofertas públicas iniciales está en auge y en crisis al mismo tiempo. En un nivel, los banqueros de inversión tienen motivos para alegrarse. Los ingresos hasta ahora este año han alcanzado $147.5 mil millones en comparación con $44 mil millones para el mismo período del año pasado, impulsados por la OPI de Space X de $86 mil millones y la oferta de SK Hynix de $26.5 mil millones en Nasdaq. Anthropic espera entre bastidores.

Sin embargo, las cotizaciones se han estancado últimamente, con solo tres debuts en EE. UU. desde el Día del Trabajo en septiembre. Bamboo Insurance pospuso su OPI. Holtec Nuclear retrasó su cotización. SB Energy ha ralentizado su cronograma de OPI, mientras que Oura retiró su cotización en Nasdaq la semana pasada.

El mercado de OPI y el mercado de valores no son lo mismo. Las nuevas emisiones de este año han decepcionado, con más del 40% cotizando por debajo del precio de oferta. Excluyendo Space X y SK Hynix, el rendimiento promedio ponderado de las OPI en 2026 es menos 4%, según Bloomberg, en comparación con una ganancia del 12% en el índice S&P 500.

Parte de la desaceleración refleja el flujo y reflujo normal en el ciclo de OPI. ¿Por qué sucede esto siempre? Los banqueros se asemejan a políticos que hacen campaña en poesía y gobiernan en prosa. Por el contrario, todo banquero de mercados de capitales ha perdido mandatos frente a rivales que prometen una valoración más alta. La estructura del sindicato puede agravar el problema, ya que las cotizaciones más grandes en EE. UU. tienen cada vez más múltiples colocadores activos.

Le marché des introductions en bourse est à la fois en plein essor et en crise. À un niveau, les banquiers d'investissement ont des raisons de se réjouir. Les produits jusqu'à présent cette année ont atteint 147,5 milliards $ contre 44 milliards $ pour la même période l'année dernière, portés par l'IPO de Space X de 86 milliards $ et l'offre de SK Hynix de 26,5 milliards $ sur le Nasdaq. Anthropic attend dans les coulisses.

Pourtant, les cotations ont récemment stagné, avec seulement trois débuts américains depuis la fête du Travail en septembre. Bamboo Insurance a reporté son IPO. Holtec Nuclear a repoussé sa cotation. SB Energy a ralenti son calendrier d'IPO, tandis qu'Oura a retiré sa cotation sur le Nasdaq la semaine dernière.

Le marché des IPO et le marché boursier ne sont pas la même chose. Les nouvelles émissions de cette année ont déçu, avec plus de 40 % se négociant en dessous du prix d'offre. Excluant Space X et SK Hynix, le rendement moyen pondéré des IPO en 2026 est de moins 4 %, selon Bloomberg, contre un gain de 12 % de l'indice S&P 500.

Une partie du ralentissement reflète le flux et reflux normal du cycle des IPO. Pourquoi cela arrive-t-il toujours ? Les banquiers ressemblent à des politiciens qui font campagne en poésie et gouvernent en prose. À l'inverse, chaque banquier des marchés de capitaux propres a perdu des mandats face à des rivaux promettant une valorisation plus élevée. La structure du syndicat peut aggraver le problème, les cotations américaines les plus importantes ayant de plus en plus plusieurs teneurs de livre actifs.

प्रारंभिक सार्वजनिक पेशकश बाजार इस समय एक साथ उछाल और गिरावट का अनुभव कर रहा है। एक स्तर पर, निवेश बैंकरों के पास खुश होने का कारण है। इस वर्ष अब तक की प्राप्तियां $147.5 बिलियन तक पहुंच गई हैं, जबकि पिछले वर्ष इसी अवधि में $44 बिलियन थीं, जो Space X के $86 बिलियन आईपीओ और Nasdaq पर SK Hynix की $26.5 बिलियन पेशकश से प्रेरित हैं। Anthropic तैयार है।

फिर भी, हाल ही में सूचीकरण ठप हो गए हैं, सितंबर में श्रम दिवस के बाद से केवल तीन अमेरिकी शुरुआत हुई हैं। Bamboo Insurance ने अपना आईपीओ स्थगित कर दिया। Holtec Nuclear ने अपनी सूचीकरण टाल दी। SB Energy ने अपनी आईपीओ समयसीमा धीमी कर दी, जबकि Oura ने पिछले सप्ताह Nasdaq से अपनी सूचीकरण वापस ले ली।

आईपीओ बाजार और शेयर बाजार एक ही चीज़ नहीं हैं। इस वर्ष के नए निर्गम निराशाजनक रहे हैं, 40 प्रतिशत से अधिक पेशकश मूल्य से नीचे कारोबार कर रहे हैं। Space X और SK Hynix को छोड़कर, Bloomberg के अनुसार, 2026 में आईपीओ पर भारित औसत रिटर्न माइनस 4 प्रतिशत है, जबकि S&P 500 सूचकांक में 12 प्रतिशत की वृद्धि हुई है।

कुछ मंदी आईपीओ चक्र में सामान्य उतार-चढ़ाव को दर्शाती है। ऐसा हमेशा क्यों होता है? बैंकर उन राजनेताओं से मिलते जुलते हैं जो कविता में प्रचार करते हैं और गद्य में शासन करते हैं। इसके विपरीत, प्रत्येक इक्विटी पूंजी बाजार बैंकर ने उच्च मूल्यांकन का वादा करने वाले प्रतिद्वंद्वियों से जनादेश खो दिया है। सिंडिकेट संरचना समस्या को बढ़ा सकती है, बड़े अमेरिकी सूचीकरणों में तेजी से कई सक्रिय बुकरनर हो रहे हैं।

Pasar penawaran umum perdana saat ini sedang booming dan busting pada saat yang bersamaan. Pada satu level, bankir investasi punya alasan untuk bersukacita. Penerimaan sejauh tahun ini telah mencapai $147,5 miliar dibandingkan dengan $44 miliar untuk periode yang sama tahun lalu, didorong oleh IPO Space X senilai $86 miliar dan penawaran SK Hynix senilai $26,5 miliar di Nasdaq. Anthropic menunggu di sayap.

Namun, pencatatan saham terhenti akhir-akhir ini, dengan hanya tiga debut AS sejak Hari Buruh pada bulan September. Bamboo Insurance menunda IPO-nya. Holtec Nuclear menunda pencatatannya. SB Energy telah memperlambat jadwal IPO-nya, sementara Oura menarik pencatatan Nasdaq-nya minggu lalu.

Pasar IPO dan pasar saham tidaklah sama. Penerbitan baru tahun ini mengecewakan, dengan lebih dari 40 persen diperdagangkan di bawah harga penawaran. Tidak termasuk Space X dan SK Hynix, rata-rata tertimbang pengembalian IPO pada tahun 2026 adalah minus 4 persen, menurut Bloomberg, dibandingkan dengan kenaikan 12 persen pada indeks S&P 500.

Beberapa perlambatan mencerminkan pasang surut normal dalam siklus IPO. Mengapa ini selalu terjadi? Bankir menyerupai politisi yang berkampanye dalam puisi dan memerintah dalam prosa. Sebaliknya, setiap bankir pasar modal ekuitas telah kehilangan mandat kepada pesaing yang menjanjikan valuasi yang lebih tinggi. Struktur sindikat dapat memperburuk masalah, dengan pencatatan AS yang lebih besar semakin memiliki beberapa bookrunner aktif.

新規公開株市場は現在、好況と不況を同時に経験しています。あるレベルでは、投資銀行家には喜ぶ理由があります。今年これまでの収入は1475億ドルに達し、昨年の同時期の440億ドルと比較して、Space Xの860億ドルのIPOとNasdaqでのSK Hynixの265億ドルの提供によって支えられています。Anthropicは準備を整えています。

しかし、最近では上場が停滞しており、9月のレイバーデー以降、米国でのデビューはわずか3件です。Bamboo InsuranceはIPOを延期しました。Holtec Nuclearは上場を延期しました。SB EnergyはIPOのタイムラインを遅らせ、Ouraは先週、Nasdaqへの上場を撤回しました。

IPO市場と株式市場は同じものではありません。今年の新規発行は期待外れで、40％以上が公開価格を下回って取引されています。Bloombergによると、Space XとSK Hynixを除くと、2026年のIPOの加重平均リターンはマイナス4％で、S&P 500指数の12％の上昇と比較されます。

減速の一部は、IPOサイクルの通常の浮き沈みを反映しています。なぜこれが常に起こるのでしょうか？銀行家は、詩で選挙運動を行い、散文で統治する政治家に似ています。逆に、すべてのエクイティキャピタルマーケットの銀行家は、より高い評価を約束する競合他社にマンデートを失っています。シンジケート構造が問題を悪化させる可能性があり、米国の大手上場では、複数のアクティブブックランナーが増えています。

O mercado de ofertas públicas iniciais está em expansão e em crise ao mesmo tempo. Em um nível, os banqueiros de investimento têm motivos para se alegrar. Os rendimentos até agora este ano atingiram US$ 147,5 bilhões em comparação com US$ 44 bilhões no mesmo período do ano passado, impulsionados pelo IPO de Space X de US$ 86 bilhões e pela oferta de SK Hynix de US$ 26,5 bilhões na Nasdaq. Anthropic espera nos bastidores.

No entanto, as listagens estagnaram ultimamente, com apenas três estreias nos EUA desde o Dia do Trabalho em setembro. A Bamboo Insurance adiou seu IPO. A Holtec Nuclear adiou sua listagem. A SB Energy desacelerou seu cronograma de IPO, enquanto a Oura retirou sua listagem na Nasdaq na semana passada.

O mercado de IPO e o mercado de ações não são a mesma coisa. As novas emissões deste ano decepcionaram, com mais de 40% sendo negociadas abaixo do preço de oferta. Excluindo Space X e SK Hynix, o retorno médio ponderado dos IPOs em 2026 é de menos 4%, de acordo com a Bloomberg, em comparação com um ganho de 12% no índice S&P 500.

Parte da desaceleração reflete o fluxo e refluxo normal no ciclo de IPO. Por que isso sempre acontece? Os banqueiros se assemelham a políticos que fazem campanha em poesia e governam em prosa. Por outro lado, todo banqueiro de mercados de capitais perdeu mandatos para rivais que prometem uma avaliação mais alta. A estrutura do sindicato pode agravar o problema, com as listagens americanas maiores tendo cada vez mais vários bookrunners ativos.

Рынок первичных публичных предложений одновременно переживает бум и спад. На одном уровне инвестиционные банкиры имеют основания радоваться. Доходы на данный момент в этом году достигли $147,5 млрд по сравнению с $44 млрд за аналогичный период прошлого года, чему способствовали IPO Space X на $86 млрд и предложение SK Hynix на $26,5 млрд на Nasdaq. Anthropic ждет своего часа.

Тем не менее, листинги в последнее время застопорились: с Дня труда в сентябре состоялось всего три дебюта в США. Bamboo Insurance отложила свое IPO. Holtec Nuclear отложила свой листинг. SB Energy замедлила сроки IPO, а Oura отозвала свой листинг на Nasdaq на прошлой неделе.

Рынок IPO и фондовый рынок — это не одно и то же. Новые выпуски этого года разочаровали: более 40% торгуются ниже цены предложения. За исключением Space X и SK Hynix, средневзвешенная доходность IPO в 2026 году составляет минус 4%, по данным Bloomberg, по сравнению с ростом индекса S&P 500 на 12%.

Часть замедления отражает нормальные приливы и отливы в цикле IPO. Почему это всегда происходит? Банкиры напоминают политиков, которые ведут кампанию в стихах, а управляют в прозе. И наоборот, каждый банкир на рынках акционерного капитала терял мандаты в пользу конкурентов, обещающих более высокую оценку. Структура синдиката может усугубить проблему: крупные американские листинги все чаще имеют несколько активных букраннеров.

首次公开募股市场目前同时处于繁荣和萧条之中。从某种程度上说，投资银行家有理由感到高兴。今年迄今的募资额已达到1475亿美元，而去年同期为440亿美元，这得益于Space X的860亿美元IPO和SK Hynix在纳斯达克的265亿美元发行。Anthropic正在等待时机。

然而，近期上市活动停滞，自9月劳动节以来仅有三次美国首次亮相。Bamboo Insurance推迟了其IPO。Holtec Nuclear推迟了其上市。SB Energy放缓了其IPO时间表，而Oura上周撤回了其纳斯达克上市计划。

IPO市场和股票市场不是一回事。今年的新股令人失望，超过40%的交易价格低于发行价。根据Bloomberg的数据，排除Space X和SK Hynix，2026年IPO的加权平均回报率为负4%，而标普500指数上涨了12%。

部分放缓反映了IPO周期的正常起伏。为什么这种情况总是发生？银行家们类似于那些在诗歌中竞选、在散文中治理的政治家。相反，每一位股权资本市场银行家都曾因竞争对手承诺更高的估值而失去业务。承销团结构可能加剧问题，美国较大的上市项目越来越多地拥有多个活跃账簿管理人。