India Stock Futures Trading Slumps as Auction Disrupts Arbitrage

Trading in single-stock futures on India’s largest bourse sank to a 34-month low as the new closing auction disrupted strategies used by arbitrage funds. Turnover in stock futures on the National Stock Exchange of India fell to about 21 trillion rupees ($219 billion) in September, the lowest since November 2023 and the second straight monthly drop since the auction system was launched on Aug. 3. The impact has been particularly pronounced in stock futures because the auction applies only to individual stocks that have derivatives tied to them. Index futures aren’t subject to the new mechanism and moved in the opposite direction, with turnover rising 14% in September.

"The decline partly reflects fewer opportunities for arbitrage funds after the introduction of the auction system," said Ashish Kyal, founder of Waves Strategy Advisors Pvt. in Mumbai. "Weak market sentiment has also dampened trading activity." Arbitrage funds typically buy shares while selling corresponding futures to profit from price gaps between the two markets, making them major users of single-stock futures. They held a combined 3 trillion rupees ($31 billion) in assets at the end of August. Under the previous system, the closing price was based on the volume-weighted average during the final 30 minutes of regular trading, giving arbitrage desks more time to trade on temporary differences. The auction compresses price discovery into a shorter window, reducing those opportunities and increasing the risk that arbitrage funds are left temporarily unhedged if they can’t execute both sides of a trade.

The Securities and Exchange Board of India is seeking to address those concerns. Bloomberg News previously reported that the regulator gave arbitrage funds more flexibility in managing positions to draw liquidity into the closing auction. Last month, SEBI also proposed changes to the auction and the settlement of expiring derivatives, seeking public feedback through Oct. 3.

تجارة العقود الآجلة للأction في الهند، في أكبر بورصة للأوراق المالية، انخفضت إلى أدنى مستوى في 34 شهرًا مع إطلاق مزاد الإغلاق الجديد الذي أعاق استراتيجيات صناديق التحوط. حجم التداول في العقود الآجلة للأction في بورصة الأوراق المالية الوطنية في الهند انخفض إلى حوالي 21 تريليون روبيه (219 مليار دولار) في سبتمبر، وهو أدنى مستوى منذ نوفمبر 2023 وأقل من شهرين متتاليين منذ إطلاق نظام المزاد في 3 أغسطس. كان التأثير واضحًا بشكل خاص في العقود الآجلة للأction الفردية، حيث أن المزاد ينطبق فقط على الأسهم الفردية التي لديها مشتقات مرتبطة بها، بينما العقود الآجلة للمؤشرات ليست خاضعة لهذا الآلية وتحركت في الاتجاه العكسي، مع زيادة حجم التداول بنسبة 14% في سبتمبر.

"الانخفاض يعكس جزئيًا قلة فرص التحوط بعد إدخال نظام المزاد"، قال أشيش كايل، مؤسس Waves Strategy Advisors Pvt. في مومباي. "الروح الضعيفة في السوق خففت أيضًا نشاط التداول. صندوق التحوط عادةً ما يشتري الأسهم ويبيع العقود الآجلة المقابلة للاستفادة من الفروق في الأسعار بين السوقين، مما يجعلهم كبار مستخدمي العقود الآجلة للأction الفردية. في نهاية أغسطس، كانوا يحملون أصولًا بقيمة 3 تريليون روبيه (31 مليار دولار). تحت النظام السابق، كان سعر الإغلاق يعتمد على متوسط الحجم الموزون خلال آخر 30 دقيقة من التداول العادي، مما يمنح مكاتب التحوط وقتًا أكبر للتعامل مع الفروق المؤقتة. المزاد ضغط اكتشاف السعر في نافذة زمنية أقصر، مما قلل هذه الفرص وزيادة خطر أن يبقى صندوق التحوط مؤقتًا غير محمي إذا لم يتمكن من تنفيذ كلا الجانبين من الصفقة.

لجنة الأوراق المالية والبورصة في الهند تبحث عن حلول لهذه المخاوف. ذكرت بلومبرغ نيوز سابقًا أن المنظم منح صناديق التحوط مرونة أكبر في إدارة المواقع لجذب السيولة إلى مزاد الإغلاق. الشهر الماضي، اقترحت لجنة الأوراق المالية والبورصة أيضًا تغييرات في المزاد ونظام تسوية العقود الآجلة المنتهية، وطلبت تعليقات عامة حتى 3 أكتوبر.

ভারতের সবচেয়ে বড় স্টক এক্সচেঞ্জ, নেশনাল স্টক এক্সচেঞ্জ অফ ইন্ডিয়া (National Stock Exchange of India) স্টক ফিউচার ট্রেডিং নিচে পড়ল, যা নতুন নীলামি মুক্তি মৌল্যে মুক্তিযুক্ত স্ট্রাটেজি ব্যবহারকারী ফান্ডদের ব্যাহত হয়েছে। সেপ্টেম্বর স্টক ফিউচার ট্রেডিংয়ের টার্নভয়ুয়ার প্রায় ২১ লাখ কোটি রূপেয়া (২১৯ বিলিয়ন ডলার) হয়ে গেছে, যা ২০২৩ সালের নভেম্বর থেকে সবচেয়ে কম এবং নীলামি মুক্তি মৌল্যে মুক্তি হওয়ার পর দুই মাস ধরে সবচেয়ে কম।

নীলামি মুক্তি মৌল্যে শুধুমাত্র সেই স্টকগুলোতে প্রয়োগ হয় যারা তাদের সাথে ডেরিভেটিভ সংযুক্ত আছে, যার কারণে স্টক ফিউচার তে বিশেষভাবে প্রভাব পড়ে। ইন্ডেক্স ফিউচার এই নতুন মৌল্যে সীমাবদ্ধ নয় এবং সেপ্টেম্বর পর্যন্ত তাদের টার্নভয়ুয়ার ১৪% বৃদ্ধি পেয়েছে।

"নীলামি মৌল্যে মুক্তির পর ফান্ডদের জন্য অরবিট্রেজের সুযোগ কম হয়েছে" আশীষ কাইল, Waves Strategy Advisors Pvt. (এই মুম্বাইয়ের প্রতিষ্ঠানের প্রতিষ্ঠাতা) বলেছেন। "বাজারের নীরবতা ট্রেডিং কার্যক্রমকে কম করেছে।" অরবিট্রেজ ফান্ডস সাধারণত শেয়ার ক্রয় করে এবং সেটির সাথে মেলানোর ফিউচার বিক্রি করে, যাতে দামের মধ্যে অন্য-অন্য ফাঁক থেকে লাভ করা যায়, যা তাদের স্টক ফিউচার ব্যবহার করার প্রধান কারণ। ৩১ আগস্টের শেষ পর্যন্ত, তারা ৩ লাখ কোটি রূপেয়া (৩১ বিলিয়ন ডলার) সম্পত্তি রাখত। পুরনো ব্যবস্থায়, বন্ধন মূল্যের গড়itched গড়িত মাঝারি ৩০ মিনিটের সময়কালে নির্ধারিত হয়, যা অরবিট্রেজ ডেস্ককে অস্থায়ী ফাঁক উপভোগ করার সময় দেওয়া। নীলামি মৌল্যে এই সময়কালকে সংক্ষিপ্ত করে, সুযোগ কম করে এবং ফান্ড যদি উভয় পাশে ট্রানজেকশন করতে না পারে তবে অস্থায়ী অন্য-অন্য সুরক্ষিত থাকতে পারে।

সিকিউরিটি এন্ড এক্সচেঞ্জ বোর্ড অফ ইন্ডিয়া (SEBI) এই সমস্যা সমাধানের জন্য কাজ করছে। ব্লুমবের্গ নিউজের পূর্বে প্রকাশিত প্রতিবেদনে বলা হয়েছে যে নিয়ন্ত্রকটি ফান্ডদের জন্য অবস্থান ব্যবস্থাপনায় আরও সুবিধা দেওয়া হয়েছে যাতে নীলামি মৌল্যে লিকুয়িডিটি আকর্ষিত করা যায়। পূর্বের মাসে, SEBI কি নতুন নীলামি মৌল্যে এবং ডেরিভেটিভের শেষ নিপটানোর নিপটানোর পরিবর্তন অনুমোদন করে এবং ৩ অক্টোবর পর্যন্ত জনস্বীকারের জন্য অনুরোধ করেছিল।

Handel mit Einzelaktien-Futures an der größten Börse Indiens, der National Stock Exchange of India, ist nach Einführung einer neuen Schlussauktion auf 34 Monate auf das Tief gefallen. Im September fiel das Handelsvolumen bei Einzelaktien-Futures auf rund 21 Billionen Rupien (219 Milliarden US-Dollar), das niedrigste Niveau seit November 2023 und der zweite aufeinanderfolgende Monat seit dem Start der Auktion am 3. August. Der Effekt war besonders stark bei Einzelaktien-Futures, da die Auktion nur auf Aktien mit zugehörigen Derivaten angewendet wird, während Index-Futures nicht davon betroffen sind und im September ein Anstieg des Handelsvolumens um 14 % aufwiesen.

"Der Rückgang spiegelt teilweise weniger Chancen für Arbitrage-Fonds nach Einführung der Auktion wider", sagte Ashish Kyal, Gründer von Waves Strategy Advisors Pvt. in Mumbai. "Schwache Marktstimmung hat ebenfalls die Handelsaktivität gedämpft." Arbitrage-Fonds kaufen in der Regel Aktien und verkaufen die entsprechenden Futures, um von Preisunterschieden zwischen den Märkten zu profitieren, und sind damit Hauptnutzer von Einzelaktien-Futures. Zum Ende des Augusts hielten sie kombiniert 3 Billionen Rupien (31 Milliarden US-Dollar) an Vermögenswerten. Unter dem vorherigen System wurde der Schlusskurs auf Basis des volumengewichteten Durchschnitts der letzten 30 Minuten regulärer Handelszeit ermittelt, was den Arbitrage-Desks mehr Zeit gab, um temporäre Differenzen auszunutzen. Die Auktion komprimiert die Preisfindung in einen kürzeren Zeitraum, reduziert diese Chancen und erhöht das Risiko, dass Arbitrage-Fonds temporär ungesichert sind, wenn sie beide Seiten einer Transaktion nicht ausführen können.

Die Securities and Exchange Board of India versucht, diese Bedenken zu lösen. Bloomberg News berichtete zuvor, dass der Regulator Arbitrage-Fonds mehr Flexibilität bei der Verwaltung ihrer Positionen gewährte, um Liquidität in die Schließauktion zu ziehen. Im letzten Monat schlug die SEBI auch Änderungen an der Auktion und der Abwicklung von expiringen Derivaten vor und suchte öffentliche Rückmeldung bis zum 3. Oktober.

El trading en futuros de acciones individuales en la bolsa más grande de la India, la Bolsa Nacional de Valores de la India, se desplomó hasta un mínimo de 34 meses tras el lanzamiento de una nueva subasta de cierre que perturbó las estrategias utilizadas por fondos de arbitraje. El volumen mensual de futuros de acciones en septiembre cayó a aproximadamente 21 billones de rupias (219.000 millones de dólares), el nivel más bajo desde noviembre de 2023 y el segundo descenso consecutivo mensual desde que se implementó el sistema de subasta el 3 de agosto. El impacto fue particularmente marcado en los futuros de acciones individuales, ya que la subasta solo se aplica a acciones individuales que tienen derivados asociados. Los futuros de índices no están sujetos a este nuevo mecanismo y se movieron en dirección opuesta, con un aumento del 14% en el volumen de septiembre.

"El descenso refleja parcialmente menos oportunidades para fondos de arbitraje tras la introducción del sistema de subasta", dijo Ashish Kyal, fundador de Waves Strategy Advisors Pvt. en Mumbai. "El sentimiento débil del mercado también ha reducido la actividad de trading." Los fondos de arbitraje suelen comprar acciones mientras venden futuros correspondientes para obtener ganancias de las diferencias de precio entre los dos mercados, lo que los convierte en grandes usuarios de futuros de acciones individuales. Al final de agosto, mantenían activos combinados por valor de 3 billones de rupias (31.000 millones de dólares). Bajo el sistema anterior, el precio de cierre se basaba en el promedio ponderado por volumen durante los últimos 30 minutos de negociación regular, lo que brindaba a los mesas de arbitraje más tiempo para operar en diferencias temporales. El sistema de subasta comprime la descuberta de precios en un período más corto, reduciendo esas oportunidades y aumentando el riesgo de que los fondos de arbitraje queden temporalmente sin cobertura si no pueden ejecutar ambos lados de una operación.

La Comisión de Valores y Bolsa de la India está buscando abordar estas preocupaciones. Bloomberg News informó previamente que el regulador otorgó a los fondos de arbitraje mayor flexibilidad para gestionar sus posiciones y atraer liquidez a la subasta de cierre. El mes pasado, la SEBI también propuso cambios en la subasta y el liquidación de derivados expirados, solicitando comentarios públicos hasta el 3 de octubre.

La négociation des futures d'actions individuelles sur la plus grande bourse d'Inde, la National Stock Exchange of India, a chuté à un minimum de 34 mois après le lancement d'une nouvelle enchère de clôture qui a perturbé les stratégies utilisées par les fonds d'arbitrage. Le volume mensuel des futures d'actions en septembre est tombé à environ 21 billions de roupies (219 milliards de dollars), le plus bas niveau depuis novembre 2023 et le deuxième mois consécutif de baisse depuis le lancement du système d'enchère le 3 août. L'impact a été particulièrement prononcé sur les futures d'actions individuelles car l'enchère ne s'applique qu'aux actions individuelles ayant des dérivés associés, tandis que les futures d'indices ne sont pas soumises à ce mécanisme et ont vu leur volume augmenter de 14 % en septembre.

"Le déclin reflète partiellement moins d'opportunités pour les fonds d'arbitrage après l'introduction du système d'enchère" a déclaré Ashish Kyal, fondateur de Waves Strategy Advisors Pvt. à Mumbai. "Le sentiment faible du marché a également réduit l'activité de négociation." Les fonds d'arbitrage achètent généralement des actions tout en vendant les futures correspondants pour tirer profit des écarts de prix entre les deux marchés, ce qui en fait des utilisateurs majeurs des futures d'actions individuelles. Ils détenaient une combinaison de 3 billions de roupies (31 milliards de dollars) d'actifs à la fin août. Sous l'ancien système, le prix de clôture était basé sur la moyenne pondérée par volume pendant les 30 dernières minutes de négociation régulière, donnant plus de temps aux desks d'arbitrage pour exploiter les différences temporaires. L'enchère compresse la découverte de prix dans une fenêtre temporelle plus courte, réduisant ces opportunités et augmentant le risque que les fonds d'arbitrage soient temporairement non couverts s'ils ne peuvent pas exécuter les deux côtés d'une transaction.

La Securities and Exchange Board of India cherche à résoudre ces préoccupations. Bloomberg News a précédemment rapporté que le régulateur a accordé plus de souplesse aux fonds d'arbitrage pour gérer leurs positions et attirer de la liquidité dans l'enchère de clôture. Le mois dernier, la SEBI a également proposé des modifications à l'enchère et à la liquidation des dérivés expirés, en sollicitant des commentaires publics jusqu'au 3 octobre.

भारत की सबसे बड़ी स्टॉक एक्सचेंज, नेशनल स्टॉक एक्सचेंज ऑफ इंडिया पर स्टॉक फ्यूचर्स ट्रेडिंग में गिरावट, नई नीलामी के बाद। 9 महीने में टर्नोवर 21 लाख करोड़ रुपये तक गिर गया, जो 2023 के नवंबर के बाद सबसे कम है और नीलामी प्रणाली के लागू होने के बाद दो लगातार महीनों में सबसे कम है। नीलामी केवल उन स्टॉक्स पर लागू होती है जिनके साथ डेरिवेटिव जुड़े हैं, जबकि इंडेक्स फ्यूचर्स इससे प्रभावित नहीं होते और 9 महीने में उनके टर्नोवर में 14% की वृद्धि हुई।

"नई नीलामी प्रणाली के बाद अरबिट्रेज फंड्स के पास कम अवसर हैं," मुंबई स्थित वीव्स स्ट्रैटेजी एडवाइजर्स प्राइवेट लिमिटेड के संस्थापक आशीष क्याल ने कहा। "बाजार की कमजोरी ने ट्रेडिंग गतिविधियों को कम कर दिया है।" अरबिट्रेज फंड्स आमतौर पर शेयर खरीदते हैं और corresponding फ्यूचर्स बेचते हैं ताकि कीमत के अंतर से लाभ कमा सकें, जो उन्हें स्टॉक फ्यूचर्स के बड़े उपयोगकर्ता बनाता है। 31 अगस्त के अंत तक, उन्होंने 3 लाख करोड़ रुपये (310 बिलियन डॉलर) के संसाधन रखे थे। पिछले प्रणाली में, क्लोजिंग प्राइस तीनß मिनट के वॉल्यूम-वेटेड एवरेज पर आधारित था, जिससे अरबिट्रेज डेस्क को अस्थायी अंतर पर अधिक समय मिलता था। नई नीलामी प्रणाली ने कीमत की खोज को छोटे समय के खिड़की में संकुचित कर दिया, जिससे अवसर कम हुए और फंड्स के लिए जोखिम बढ़ गया कि वे दोनों पक्षों को एक साथ एक्सेक्यूट नहीं कर पाएं।

भारतीय प्रतिभूति एवं आवक बोर्ड (सेबी) इन चिंताओं को संबोधित करने का प्रयास कर रहा है। ब्लूमबर्ग न्यूज़ ने पहले रिपोर्ट किया था कि नियामक ने अरबिट्रेज फंड्स को अधिक लचीलापन दिया था ताकि वे नीलामी में लिक्विडिटी आकर्षित कर सकें। पिछले महीने, सेबी ने नीलामी और डेरिवेटिव के निपटान में बदलाव का प्रस्ताव रखा और 3 अक्टूबर तक सार्वजनिक टिप्पणी के लिए आमंत्रित किया।

Perdagangan futures saham individu di Bursa Saham terbesar India, National Stock Exchange of India, turun ke level tertinggi 34 bulan setelah peluncuran auksi penutupan baru yang mengganggu strategi yang digunakan oleh dana arbi. Volume perdagangan dalam September turun ke sekitar 21 triliun rupiah (219 miliar dolar), tertinggi level tertinggi sejak November 2023 dan dua bulan berturut-turut terendah sejak peluncuran auksi pada 3 Agustus. Dampaknya sangat terasa pada futures saham individu karena auksi hanya berlaku untuk saham individu yang memiliki derivatif yang terkait, sementara futures indeks tidak terpengaruhi dan volume dalam September naik 14 %.

"Penurunan ini mencerminkan peluang yang lebih sedikit untuk dana arbi setelah peluncuran auksi" ucap Ashish Kyal, pendiri Waves Strategy Advisors Pvt. di Mumbai. "Sentimen pasar yang lemah juga menurunkan aktivitas perdagangan." Dana arbi biasanya membeli saham dan menjual futurs yang sesuai untuk menguntungkan selisih harga antara dua pasar, sehingga mereka adalah pengguna utama futures saham individu. Mereka memiliki gabungan aset sebesar 3 triliun rupiah (31 miliar dolar) pada akhir Agustus. Sistem sebelumnya menentukan harga penutupan berdasarkan rata-rata pondera volume selama 30 menit terakhir dari sesi perdagangan biasa, memberi waktu lebih lama bagi desk arbi untuk memanfaatkan perbedaan sementara. Auksi mengkompres proses penemuan harga menjadi jendela waktu yang lebih singkat, mengurangi peluang tersebut dan meningkatkan risiko bahwa dana arbi akan kalah sementara jika tidak dapat mengeksekusi kedua sisi transaksi secara bersamaan.

Lembaga Securities and Exchange Board of India sedang mencoba menyelesaikan masalah ini. Bloomberg News sebelumnya melaporkan bahwa regulator memberikan lebih banyak fleksibilitas kepada dana arbi untuk mengelola posisi mereka dan menarik likuiditas ke dalam auksi penutupan. Bulan lalu, SEBI juga mengusulkan perubahan pada auksi dan proses penyelesaian derivatif yang kadaluarsa, serta mencari umpan balik publik hingga 3 Oktober.

インドの最大証券取引所、国民証券取引所（National Stock Exchange of India）の株式先物取引が、新たに開始された終値オークションによってArbitrage資金が使用する戦略を妨げ、34ヶ月ぶりの最低水準に下落した。9月、国民証券取引所の株式先物取引量は約21兆ルピー（2190億ドル）に減少し、2023年11月以来最低で、オークション開始後2ヶ月連続の減少となった。オークションは個別株に適用され、関連するデリバティブを持つ株に限られ、インデックス先物は対象外で9月の取引量が14%増加した。

"オークション導入後、Arbitrage資金の機会が減少した"と、ムンバイのWaves Strategy Advisors Pvt.の創業者アシシュ・カヤルは述べた。 "市場の弱気な感情も取引活動を抑制した。" Arbitrage資金は通常、株式を購入し、対応する先物を売却することで、2つの市場間の価格差から利益を得る。これは個別株先物の主要ユーザーである。8月末時点で、彼らの合計資産は3兆ルピー（310億ドル）に達した。旧システムでは、終値は通常取引の最終30分間の加重平均価格に基づいていたため、Arbitrageデスクは一時的な価格差を活用する時間があった。オークションは価格発見を短い期間に圧縮し、Arbitrage機会を減らし、Arbitrage資金が両方の側面を同時に執行できない場合に一時的にヘッジされていない状態になるリスクを高める。

インド証券取引委員会（SEBI）は、これらの懸念に対処しようとしている。Bloomberg Newsは以前に報じたように、規制当局はArbitrage資金がポジションを管理し、終値オークションに流動性を引き込むためにより柔軟な対応を提供した。先月、SEBIはオークションと期限切れデリバティブの決済に関する変更を提案し、10月3日までパブリックコメントを求めた。

主要実体：企業：National Stock Exchange of India, Waves Strategy Advisors Pvt., Securities and Exchange Board of India, Bloomberg News | 人名：Savio Shetty, Ashish Kyal | 地点：Mumbai

O comércio de futuros de ações individuais na maior bolsa da Índia, a National Stock Exchange of India, despencou para um mínimo de 34 meses após o lançamento de uma nova leilão de encerramento que perturbou as estratégias usadas pelos fundos de arbitragem. O volume mensal de futuros de ações em setembro caiu para cerca de 21 trilhões de rúpias (219 bilhões de dólares), o mais baixo desde novembro de 2023 e o segundo mês consecutivo de queda desde que o sistema de leilão foi lançado em 3 de agosto. O impacto foi particularmente pronunciado nos futuros de ações individuais, pois o leilão se aplica apenas às ações individuais que têm derivativos associados, enquanto os futuros de índices não estão sujeitos a esse mecanismo e tiveram um aumento de 14% no volume em setembro.

"Parcialmente reflete menos oportunidades para fundos de arbitragem após a introdução do sistema de leilão", disse Ashish Kyal, fundador da Waves Strategy Advisors Pvt. em Mumbai. "O sentimento fraco do mercado também reduziu a atividade de negociação." Fundos de arbitragem geralmente compram ações enquanto vendem futuros correspondentes para se beneficiar das diferenças de preço entre os dois mercados, tornando-se grandes usuários de futuros de ações individuais. Eles mantiveram uma combinação de 3 trilhões de rúpias (31 bilhões de dólares) em ativos até o final de agosto. Sob o sistema anterior, o preço de fechamento era baseado na média ponderada por volume durante os últimos 30 minutos de negociação regular, dando mais tempo aos desks de arbitragem para operar em diferenças temporárias. O leilão comprime a descoberta de preço em uma janela de tempo mais curta, reduzindo essas oportunidades e aumentando o risco de que os fundos de arbitragem fiquem temporariamente sem cobertura se não puderem executar os dois lados da transação.

A Comissão de Valores e Câmbio da Índia está buscando abordar essas preocupações. A Bloomberg News relatou anteriormente que o regulador concedeu maior flexibilidade aos fundos de arbitragem para gerenciar suas posições e atrair liquidez para o leilão de encerramento. No mês passado, a SEBI também propôs mudanças na leilão e na liquidação de derivativos expirados, buscando feedback público até 3 de outubro.

Торговля фьючерсами акций на крупнейшей бирже Индии, Национальной фондовой бирже Индии, упала до минимума за 34 месяца после запуска новой аукционной системы закрытия, которая нарушила стратегии, используемые фондами арбитража. Объем торговли фьючерсами акций в сентябре составил около 21 трлн рупий (219 млрд долларов), что является самым низким уровнем с ноября 2023 года и вторым подряд месяцем снижения с момента запуска системы аукциона 3 августа. Влияние оказалось особенно выраженным в фьючерсах отдельных акций, поскольку аукцион применяется только к отдельным акциям, имеющим связанные с ними деривативы, тогда как фьючерсы индексов не подпадают под это ограничение и в сентябре их объем вырос на 14%.

"Снижение частично отражает меньшие возможности для фондов арбитража после введения системы аукциона", — сказал Ашиш Каял, основатель Waves Strategy Advisors Pvt. в Бомбее. "Слабый рыночный настроение также снизило торговое активность." Фонды арбитража обычно покупают акции и продают соответствующие фьючерсы для получения прибыли от разницы цен между рынками, что делает их основными пользователями фьючерсов отдельных акций. На конец августа они держали активы на сумму 3 трлн рупий (31 млрд долларов). В прежней системе закрывающая цена определялась как средневзвешенное по объему за последние 30 минут обычной сессии, что давало арбитражным столам больше времени для эксплуатации временных различий. Аукцион сжимает процесс определения цены в более короткий промежуток времени, уменьшая такие возможности и увеличивая риск того, что фонды арбитража останутся временно без защиты, если не смогут одновременно выполнить обе стороны сделки.

Комиссия по ценным бумагам и фондовой бирже Индии пытается решить эти проблемы. Bloomberg News ранее сообщала, что регулятор предоставил фондам арбитража большую гибкость в управлении позициями для привлечения ликвидности в аукцион закрытия. В прошлом месяце SEBI также предложила изменения в аукционе и в процессе расчетов экспирирующих деривативов, запросив общественное мнение до 3 октября.

印度最大证券交易所的单股期货交易因新收盘拍卖扰乱套利基金使用的策略，跌至34个月低点。国民股票交易所股票期货交易额在9月降至约21万亿卢比（2190亿美元），为自2023年11月以来最低，连续两个月下降，自8月3日拍卖系统启动后。该影响主要集中在单股期货，因拍卖仅适用于有关联衍生品的个股，而指数期货不受影响，9月交易量上升14%。

“部分下跌反映了拍卖系统引入后套利基金的交易机会减少，”Mumbai的Waves Strategy Advisors Pvt.创始人Ashish Kyal表示。“市场情绪疲弱也抑制了交易活动。”对冲基金通常通过买入股票并卖出对应期货来获利，是单股期货的主要使用者，截至8月底其持有3万亿卢比（310亿美元）资产。旧系统下，收盘价基于最后30分钟的加权平均价，为对冲基金提供了更多交易时间。新拍卖系统将价格发现压缩到更短时间窗口，减少了套利机会，增加了如果无法同时执行双边交易，对冲基金可能暂时暴露于无对冲风险。

印度证券交易委员会正在解决这些问题。彭博社此前报道，监管机构向对冲基金提供更灵活的仓位管理方式，以吸引流动性进入收盘拍卖。上个月，SEBI还提议调整拍卖及到期衍生品结算方式，并通过10月3日征求公众意见。

关键实体：公司：National Stock Exchange of India, Waves Strategy Advisors Pvt., Securities and Exchange Board of India, Bloomberg News | 人名：Savio Shetty, Ashish Kyal | 地点：Mumbai