Banking Stock Swoon in Europe Is a Sign of Caution, Not Panic

Banking stocks in Europe have declined about 8% over two weeks, reaching their lowest level since June and entering a technical correction. Societe Generale, Credit Agricole, and Deutsche Bank have each fallen more than 15% from recent highs. The selloff is driven by soaring bond yields, which increase risks for borrowers and reduce the value of sovereign assets held by banks.

Much of the pressure stems from France, where political instability and fiscal concerns have widened the yield spread between French and German government debt to its highest level in over a decade. Analysts note that while the sector has enjoyed strong gains since 2022, with shares tripling in that period, the current pullback reflects a reassessment of fundamentals rather than panic. Roberto Scholtes of Singular Bank warned that if interest rates remain elevated, non-performing loans could rise and loan growth slow.

However, he emphasized that bank balance sheets are stronger than during the European sovereign debt crisis over a decade ago. The downturn may also reflect crowded positioning, as banks have been a popular long trade among investors. A Bank of America survey found 25% of European fund managers were overweight banks last month, making it one of the most crowded trades.

Despite the pressure, supervisors say the benefits of higher yields on net interest income are largely offsetting the impact of falling bond prices for now. Sovereign bonds made up about 13% of bank assets at year-end, according to the European Banking Authority. The sector’s near-term direction depends on whether yield curves and risk premiums sustainably decline.

تراجعت أسهم البنوك في أوروبا بنحو 8% خلال أسبوعين، لتصل إلى أدنى مستوياتها منذ يونيو، ودخلت مرحلة تصحيح فني. وانخفض سهم سوسيete جنرال وكريدي أغريكول ودويتشه بنك كلٌّ منها بأكثر من 15% عن أعلى مستوياته الأخيرة.

ويقود هذا الانخفاض ارتفاعٌ حاد في عوائد السندات، ما يزيد مخاطر المقترضين ويقلل قيمة الأصول السيادية التي تحتفظ بها البنوك. ويأتي جزء كبير من هذه الضغوط من فرنسا، حيث أدى عدم الاستقرار السياسي والمخاوف المالية إلى اتساع فارق العائد بين الديون الفرنسية والألمانية إلى أعلى مستوى له منذ أكثر من عشر سنوات.

ويلاحظ المحللون أنه رغم المكاسب القوية التي حققها القطاع منذ عام 2022، حيث تضاعفت الأسهم ثلاث مرات خلال تلك الفترة، فإن التراجع الحالي يعكس إعادة تقييم للأساسيات وليس ذعرًا. وحذّر روبيرتو شولتس من بنك Singular من أنه إذا بقيت أسعار الفائدة مرتفعة، فقد ترتفع القروض المتعثرة ويتباطأ نمو الإقراض. غير أنه أكد أن الميزانيات العمومية للبنوك أقوى مما كانت عليه خلال أزمة الديون السيادية الأوروبية قبل أكثر من عقد.

وقد يعكس الانخفاض أيضًا ازدحام المراكز الاستثمارية، إذ كانت البنوك من أكثر الصفقات الطويلة شيوعًا بين المستثمرين. وأظهر مسح لبنك أوف أمريكا أن 25% من مديري الصناديق الأوروبيين كانوا يحتفظون بوزن زائد في البنوك الشهر الماضي، ما جعلها من أكثر الصفقات ازدحامًا. ورغم هذه الضغوط، يقول المشرفون إن مكاسب ارتفاع العوائد على صافي دخل الفوائد تعوّض إلى حد كبير تأثير انخفاض أسعار السندات في الوقت الراهن. ووفقًا للهيئة المصرفية الأوروبية، شكّلت السندات السيادية نحو 13% من أصول البنوك في نهاية العام. ويعتمد الاتجاه القريب للقطاع على ما إذا كانت منحنيات العوائد وعلاوات المخاطر ستنخفض بشكل مستدام.

দুই সপ্তাহে ইউরোপের ব্যাংক শেয়ার প্রায় ৮% কমেছে, যা জুনের পর তাদের সর্বনিম্ন স্তর এবং এর ফলে শেয়ারগুলো একটি প্রযুক্তিগত সংশোধনের পর্যায়ে প্রবেশ করেছে। সোসাইটে জেনারেল, ক্রেডিট অ্যাগ্রিকোল ও ডয়চে ব্যাংকের প্রতিটির শেয়ার সাম্প্রতিক সর্বোচ্চ স্তর থেকে ১৫%-এর বেশি কমেছে।

এই বিক্রয়ের মূল কারণ বন্ড ইয়েল্ডের তীব্র বৃদ্ধি, যা ঋণগ্রহীতাদের ঝুঁকি বাড়ায় এবং ব্যাংকের হাতে থাকা সার্বভৌম সম্পদের মূল্য কমিয়ে দেয়। এই চাপের বড় অংশ আসছে ফ্রান্স থেকে, যেখানে রাজনৈতিক অস্থিরতা ও আর্থিক উদ্বেগ ফরাসি ও জার্মান সরকারি ঋণের মধ্যকার ইয়েল্ড ব্যবধানকে এক দশকের বেশি সময়ের মধ্যে সর্বোচ্চ পর্যায়ে নিয়ে গেছে।

বিশ্লেষকরা উল্লেখ করেছেন, ২০২২ সাল থেকে এই খাত শক্তিশালী লাভ দেখেছে এবং এই সময়ে শেয়ারের দাম তিনগুণ হয়েছে, তবে বর্তমান পতন আতঙ্কের চেয়ে মৌলিক বিষয়ের পুনর্মূল্যায়নকে বেশি প্রতিফলিত করে। সিঙ্গুলার ব্যাংকের রবার্তো শোলতেস সতর্ক করেছেন যে সুদের হার উচ্চ থাকলে খেলাপি ঋণ বাড়তে পারে এবং ঋণ বৃদ্ধি ধীর হতে পারে। তবে তিনি জোর দিয়ে বলেছেন, এক দশকেরও আগের ইউরোপীয় সার্বভৌম ঋণ সংকটের তুলনায় ব্যাংকগুলোর ব্যালান্স শিট এখন অনেক বেশি শক্তিশালী।

এই পতন ভিড়যুক্ত অবস্থানের প্রতিফলনও হতে পারে, কারণ ব্যাংক বিনিয়োগকারীদের কাছে একটি জনপ্রিয় দীর্ঘমেয়াদি বাজি ছিল। বাঙ্ক অফ আমেরিকার একটি জরিপে দেখা গেছে, গত মাসে ২৫% ইউরোপীয় ফান্ড ম্যানেজার ব্যাংকে অতিরিক্ত বিনিয়োগ করে রেখেছিলেন, যা এটিকে অন্যতম ভিড়যুক্ত বাণিজ্যে পরিণত করেছে। চাপ থাকা সত্ত্বেও তত্ত্বাবধায়কদের মতে, বর্তমানে উচ্চ ইয়েল্ডের কারণে নিট সুদ আয়ে যে লাভ হচ্ছে, তা বন্ড মূল্য কমার প্রভাবকে মোটামুটি ভারসাম্য দিচ্ছে। ইউরোপীয় ব্যাংকিং কর্তৃপক্ষের তথ্য অনুযায়ী, বছরের শেষে সার্বভৌম বন্ড ব্যাংকের মোট সম্পদের প্রায় ১৩% ছিল। খাতটির স্বল্পমেয়াদি গতিপথ নির্ভর করবে ইয়েল্ড কার্ভ ও ঝুঁকি প্রিমিয়াম টেকসইভাবে কমে কিনা তার উপর।

Bankaktien in Europa haben in zwei Wochen rund 8 % verloren, erreichten damit ihren tiefsten Stand seit Juni und sind in eine technische Korrektur eingetreten. Societe Generale, Credit Agricole und Deutsche Bank sind jeweils um mehr als 15 % von ihren jüngsten Höchstständen gefallen.

Der Ausverkauf wird vor allem durch stark steigende Anleiherenditen angetrieben, die die Risiken für Kreditnehmer erhöhen und den Wert der von Banken gehaltenen Staatsanleihen mindern. Ein großer Teil des Drucks kommt aus Frankreich, wo politische Instabilität und Haushaltssorgen den Renditeabstand zwischen französischen und deutschen Staatsanleihen auf den höchsten Stand seit mehr als einem Jahrzehnt ausgeweitet haben.

Analysten merken an, dass der Sektor seit 2022 stark zugelegt hat und sich die Aktienkurse in diesem Zeitraum verdreifacht haben. Der aktuelle Rücksetzer spiegele jedoch eine Neubewertung der Fundamentaldaten wider und keine Panik. Roberto Scholtes von Singular Bank warnte, dass bei anhaltend hohen Zinsen notleidende Kredite steigen und das Kreditwachstum nachlassen könnte. Gleichzeitig betonte er, dass die Bilanzen der Banken deutlich solider seien als während der europäischen Staatsschuldenkrise vor über einem Jahrzehnt.

Der Rückgang könnte auch auf überfüllte Positionierungen zurückzuführen sein, da Banken bei Investoren ein beliebter Long-Trade waren. Eine Umfrage der Bank of America ergab, dass im vergangenen Monat 25 % der europäischen Fondsmanager Banken übergewichtet hatten, was sie zu einem der am stärksten besetzten Trades machte. Trotz des Drucks erklären Aufseher, dass die Vorteile höherer Renditen für den Zinsüberschuss den Effekt fallender Anleihekurse vorerst weitgehend ausgleichen. Laut der Europäischen Bankenaufsichtsbehörde machten Staatsanleihen zum Jahresende rund 13 % der Bankaktiva aus. Die kurzfristige Entwicklung des Sektors hängt davon ab, ob Renditekurven und Risikoprämien nachhaltig sinken.

Las acciones bancarias en Europa han caído alrededor de un 8% en dos semanas, alcanzando su nivel más bajo desde junio y entrando en una corrección técnica. Societe Generale, Credit Agricole y Deutsche Bank han caído cada una más de un 15% desde sus máximos recientes.

La caída de las cotizaciones está impulsada por el fuerte aumento de los rendimientos de los bonos, que incrementa los riesgos para los prestatarios y reduce el valor de los activos soberanos que poseen los bancos. Gran parte de la presión procede de Francia, donde la inestabilidad política y las preocupaciones fiscales han ampliado el diferencial de rendimiento entre la deuda pública francesa y la alemana hasta su nivel más alto en más de una década.

Los analistas señalan que, aunque el sector ha disfrutado de fuertes ganancias desde 2022, con las acciones triplicándose en ese periodo, el retroceso actual refleja una reevaluación de los fundamentos más que pánico. Roberto Scholtes, de Singular Bank, advirtió que si los tipos de interés se mantienen elevados, los préstamos morosos podrían aumentar y el crecimiento del crédito podría ralentizarse. Sin embargo, subrayó que los balances de los bancos son más sólidos que durante la crisis de deuda soberana europea de hace más de una década.

La caída también puede reflejar posiciones saturadas, ya que los bancos han sido una operación larga muy popular entre los inversores. Una encuesta de Bank of America reveló que el 25% de los gestores de fondos europeos tenía sobreponderados los bancos el mes pasado, lo que la convierte en una de las operaciones más saturadas. A pesar de la presión, los supervisores afirman que, por ahora, los beneficios de los mayores rendimientos sobre el margen de intereses compensan en gran medida el impacto de la caída de los precios de los bonos. Según la Autoridad Bancaria Europea, los bonos soberanos representaban alrededor del 13% de los activos bancarios a cierre del año. La dirección del sector a corto plazo dependerá de que las curvas de rendimiento y las primas de riesgo bajen de forma sostenida.

Les actions bancaires en Europe ont reculé d'environ 8 % en deux semaines, atteignant leur plus bas niveau depuis juin et entrant dans une correction technique. Société Générale, Crédit Agricole et Deutsche Bank ont chacune perdu plus de 15 % par rapport à leurs récents sommets.

Cette chute est principalement due à la forte hausse des rendements obligataires, qui accroît les risques pour les emprunteurs et réduit la valeur des actifs souverains détenus par les banques. Une grande partie de la pression vient de France, où l'instabilité politique et les inquiétudes budgétaires ont élargi l'écart de rendement entre la dette française et la dette allemande à son niveau le plus haut depuis plus de dix ans.

Les analystes soulignent que, si le secteur a connu de solides gains depuis 2022, les cours ayant triplé sur cette période, le repli actuel traduit une réévaluation des fondamentaux plutôt qu'une panique. Roberto Scholtes, de Singular Bank, a averti que si les taux d'intérêt restaient élevés, les créances douteuses pourraient augmenter et la croissance des prêts ralentir. Il a toutefois insisté sur le fait que les bilans bancaires sont plus solides qu'au moment de la crise de la dette souveraine européenne, il y a plus de dix ans.

La baisse peut également refléter un positionnement encombré, les banques ayant été un pari haussier très prisé des investisseurs. Une enquête de Bank of America a révélé que 25 % des gérants de fonds européens étaient surpondérés sur les banques le mois dernier, ce qui en fait l'un des paris les plus encombrés. Malgré la pression, les superviseurs estiment que les gains liés à la hausse des rendements sur le produit net d'intérêts compensent pour l'instant largement l'effet de la baisse des cours obligataires. Selon l'Autorité bancaire européenne, les obligations souveraines représentaient environ 13 % des actifs bancaires en fin d'année. L'orientation du secteur à court terme dépendra de la baisse durable des courbes de rendement et des primes de risque.

यूरोप में बैंकिंग शेयर दो हफ्तों में लगभग 8% गिर गए हैं, जो जून के बाद का उनका सबसे निचला स्तर है और वे तकनीकी सुधार के दौर में प्रवेश कर चुके हैं। सोसाइटी जेनरल, क्रेडिट एग्रीकोल और डॉयче बैंक में से प्रत्येक हाल के उच्चतम स्तर से 15% से अधिक गिर चुका है।

इस बिकवाली का मुख्य कारण बॉन्ड यील्ड में तेज़ उछाल है, जो उधार लेने वालों के लिए जोखिम बढ़ाती है और बैंकों के पास मौजूद सॉवरेन परिसंपत्तियों का मूल्य घटाती है। इस दबाव का बड़ा हिस्सा फ्रांस से आ रहा है, जहां राजनीतिक अस्थिरता और वित्तीय चिंताओं ने फ्रांसीसी और जर्मन सरकारी ऋण के बीच यील्ड अंतर को एक दशक से अधिक समय में सबसे ऊंचे स्तर पर पहुंचा दिया है।

विश्लेषकों का कहना है कि 2022 से इस क्षेत्र में मज़बूत तेज़ी रही है और इस दौरान शेयरों की कीमतें तीन गुना हो गईं, लेकिन मौजूदा गिरावट घबराहट के बजाय बुनियादी बातों के पुनर्मूल्यांकन को दर्शाती है। सिंगुलर बैंक के रोबर्टो शोल्टेस ने चेतावनी दी कि यदि ब्याज दरें ऊंची बनी रहीं, तो गैर-निष्पादित ऋण बढ़ सकते हैं और ऋण वृद्धि धीमी पड़ सकती है। फिर भी उन्होंने जोर दिया कि बैंकों की बैलेंस शीट एक दशक से भी पहले के यूरोपीय सॉवरेन ऋण संकट के समय से कहीं मज़बूत है।

यह गिरावट भीड़भाड़ वाली पोज़िशनिंग का भी संकेत हो सकती है, क्योंकि बैंक निवेशकों के बीच लोकप्रिय लॉन्ग ट्रेड रहे हैं। बैंक ऑफ अमेरिका के एक सर्वेक्षण में पाया गया कि पिछले महीने 25% यूरोपीय फंड प्रबंधकों ने बैंकों में ओवरवेट स्थिति रखी थी, जिससे यह सबसे भीड़भाड़ वाले ट्रेडों में से एक बन गया। दबाव के बावजूद, पर्यवेक्षकों का कहना है कि फिलहाल ऊंची यील्ड से शुद्ध ब्याज आय को मिलने वाला लाभ काफी हद तक बॉन्ड कीमतों में गिरावट के प्रभाव की भरपाई कर रहा है। यूरोपीय बैंकिंग प्राधिकरण के अनुसार वर्ष-अंत तक सॉवरेन बॉन्ड बैंक परिसंपत्तियों का लगभग 13% थे। क्षेत्र की निकट-अवधि दिशा इस पर निर्भर करेगी कि यील्ड कर्व और जोखिम प्रीमियम लगातार घटते हैं या नहीं।

Saham perbankan di Eropa telah turun sekitar 8% dalam dua minggu, mencapai level terendah sejak Juni dan memasuki koreksi teknikal. Societe Generale, Credit Agricole, dan Deutsche Bank masing-masing telah turun lebih dari 15% dari puncak terbaru mereka.

Aksi jual ini dipicu oleh melonjaknya imbal hasil obligasi, yang meningkatkan risiko bagi peminjam dan menurunkan nilai aset kedaulatan yang dimiliki bank. Sebagian besar tekanan berasal dari Prancis, di mana ketidakstabilan politik dan kekhawatiran fiskal telah memperlebar selisih imbal hasil antara utang pemerintah Prancis dan Jerman ke level tertinggi dalam lebih dari satu dekade.

Analis mencatat bahwa meskipun sektor ini mengalami kenaikan kuat sejak 2022, dengan harga saham melonjak tiga kali lipat selama periode tersebut, penurunan saat ini mencerminkan penilaian ulang terhadap fundamental, bukan kepanikan. Roberto Scholtes dari Singular Bank memperingatkan bahwa jika suku bunga tetap tinggi, kredit bermasalah dapat meningkat dan pertumbuhan kredit melambat. Namun, ia menegaskan bahwa neraca bank jauh lebih kuat dibandingkan saat krisis utang kedaulatan Eropa lebih dari satu dekade lalu.

Penurunan ini juga dapat mencerminkan posisi yang padat, karena bank telah menjadi taruhan naik yang populer di kalangan investor. Survei Bank of America menemukan 25% manajer dana Eropa memiliki bobot berlebih pada saham bank bulan lalu, menjadikannya salah satu transaksi paling padat. Meski demikian, para pengawas menyatakan bahwa keuntungan dari imbal hasil yang lebih tinggi terhadap pendapatan bunga bersih sebagian besar masih mengimbangi dampak penurunan harga obligasi untuk saat ini. Menurut Otoritas Perbankan Eropa, obligasi kedaulatan mencakup sekitar 13% aset bank pada akhir tahun. Arah sektor dalam jangka pendek bergantung pada apakah kurva imbal hasil dan premi risiko dapat turun secara berkelanjutan.

欧州の銀行株は2週間で約8%下落し、6月以来の安値をつけて、テクニカルな調整局面に入りました。ソシエテ・ジェネラル、クレディ・アグリコル、ドイツ銀行はいずれも直近の高値から15%以上下落しています。

今回の売りは主に債券利回りの急上昇によるもので、借り手のリスクを高めるとともに、銀行が保有する国債などのソブリン資産の価値を押し下げています。圧力の多くはフランスから生じており、政治的な不安定さと財政への懸念から、フランス国債とドイツ国債の利回り格差が10年以上ぶりの高水準に拡大しています。

アナリストは、2022年以降この業界は力強く上昇し、その間に株価は3倍になったと指摘しています。ただし、今回の反落はパニックではなく、ファンダメンタルズの再評価を反映していると見ています。シングュラー・バンクのロベルト・ショルテスは、金利が高止まりすれば不良債権が増え、融資の伸びが鈍化する可能性があると警告しました。一方で、銀行のバランスシートは10年以上前の欧州ソブリン債務危機当時より健全だと強調しています。

また、銀行株は投資家の間で人気の高い買い持ちポジションだったため、ポジションの偏りも下落の一因と考えられます。バンク・オブ・アメリカの調査では、先月時点で欧州のファンドマネージャーの25%が銀行株をオーバーウェイトにしており、最も混雑した取引の一つになっていました。こうした圧力にもかかわらず、監督当局は、現時点では利回り上昇による純金利収入の増加が、債券価格下落の影響をおおむね相殺していると述べています。欧州銀行監督機構によると、年末時点でソブリン債は銀行資産の約13%を占めていました。今後の業界の動向は、利回り曲線とリスクプレミアムが持続的に低下するかどうかにかかっています。

As ações bancárias na Europa caíram cerca de 8% em duas semanas, atingindo o menor nível desde junho e entrando em correção técnica. Societe Generale, Credit Agricole e Deutsche Bank caíram, cada uma, mais de 15% em relação às máximas recentes.

A queda é impulsionada pela forte alta dos rendimentos dos títulos, que aumenta os riscos para os tomadores de empréstimos e reduz o valor dos ativos soberanos mantidos pelos bancos. Grande parte da pressão vem da França, onde a instabilidade política e as preocupações fiscais ampliaram o diferencial de rendimento entre a dívida francesa e a alemã para o nível mais alto em mais de uma década.

Analistas observam que, embora o setor tenha tido fortes ganhos desde 2022, com as ações triplicando nesse período, o recuo atual reflete uma reavaliação dos fundamentos e não pânico. Roberto Scholtes, do Singular Bank, alertou que, se as taxas de juros permanecerem elevadas, os empréstimos inadimplentes podem aumentar e o crescimento do crédito pode desacelerar. No entanto, ele destacou que os balanços dos bancos são mais sólidos do que durante a crise da dívida soberana europeia de mais de uma década atrás.

A queda também pode refletir posicionamento concentrado, já que os bancos têm sido uma aposta comprada muito popular entre os investidores. Uma pesquisa do Bank of America mostrou que 25% dos gestores de fundos europeus estavam com peso acima do benchmark em bancos no mês passado, tornando-a uma das operações mais lotadas. Apesar da pressão, os supervisores afirmam que os ganhos com rendimentos mais altos na receita líquida de juros estão, por ora, compensando em grande parte o impacto da queda dos preços dos títulos. Segundo a Autoridade Bancária Europeia, os títulos soberanos representavam cerca de 13% dos ativos bancários no fim do ano. A direção de curto prazo do setor depende de as curvas de rendimento e os prêmios de risco caírem de forma sustentável.

Акции банков в Европе снизились примерно на 8% за две недели, достигнув минимума с июня, и вошли в техническую коррекцию. Акции Societe Generale, Credit Agricole и Deutsche Bank каждая упала более чем на 15% от недавних максимумов.

Паденние вызвано резким ростом доходности облигаций, что увеличивает риски для заемщиков и снижает стоимость суверенных активов, которыми владеют банки. Значительная часть давления исходит из Франции, где политическая нестабильность и бюджетные опасения расширили спред доходности между французским и немецким государственным долгом до максимума за более чем десятилетие.

Аналитики отмечают, что, хотя сектор показал сильный рост с 2022 года, когда акции выросли втрое, нынешний откат отражает переоценку фундаментальных показателей, а не панику. Роберто Шольтес из Singular Bank предупредил, что если процентные ставки останутся высокими, проблемные кредиты могут вырасти, а рост кредитования замедлиться. При этом он подчеркнул, что балансы банков сейчас надежнее, чем во время европейского кризиса суверенного долга более десяти лет назад.

Снижение может также отражать переполненность позиций, поскольку банки были популярной длинной сделкой среди инвесторов. Опрос Bank of America показал, что в прошлом месяце 25% европейских управляющих фондами имели завышенную долю банков в портфелях, что сделало эту сделку одной из самых переполненных. Несмотря на давление, надзорные органы говорят, что выгоды от более высокой доходности в чистом процентном доходе пока в значительной мере компенсируют влияние падения цен облигаций. По данным Европейского банковского управления, на конец года суверенные облигации составляли около 13% активов банков. Ближайшая динамика сектора будет зависеть от того, смогут ли кривые доходности и премии за риск устойчиво снижаться.

欧洲银行股在两周内下跌约8%，触及六月以来的最低水平，并进入技术性调整。法国兴业银行、农业信贷银行和德意志银行的股价均较近期高点下跌超过15%。

此次抛售主要由债券收益率飙升引起，这增加了借款人的风险，并降低了银行所持主权资产的价值。压力很大程度上源于法国，当地的政治不稳定和财政担忧使法国与德国政府债务之间的收益率利差扩大至十多年来的最高水平。

分析人士指出，尽管该行业自2022年以来涨势强劲、股价在此期间已翻了两番，但当前的回调反映的是对基本面的重新评估，而非恐慌。Singular Bank的Roberto Scholtes警告称，若利率持续处于高位，不良贷款可能增加，贷款增长可能放缓。不过，他强调，银行资产负债表比十多年前的欧洲主权债务危机期间更为稳健。

此次下跌也可能反映出交易拥挤的情况，因为银行股一直是投资者热门的做多交易。美国银行的一项调查显示，上月有25%的欧洲基金经理超配银行股，使其成为最拥挤的交易之一。尽管承压，监管机构表示，目前较高收益率对净利息收入的积极影响，在很大程度上抵消了债券价格下跌的冲击。欧洲银行管理局的数据显示，截至年末，主权债券约占银行资产的13%。该行业的近期走势取决于收益率曲线和风险溢价能否持续下降。