Emerging markets outperform developed markets as bond rout deepens

Emerging markets are weathering the global sell-off in bond markets better than developed world peers, as investors bet that many countries are now less vulnerable to the threat of higher US interest rates drawing capital away. Years of painful fiscal reforms, bolstering of central banks and finance ministries and a willingness to tackle inflation early by boosting interest rates have left many developing countries better able to withstand rising yields and a surging US dollar that might have triggered an emerging-market sell-off in the past. "Basically — a lot more resilient than you would otherwise guess," said Werner Gey van Pittius, co-chief investment officer for fixed income at Ninety One. "If I had told you at the start of the year that US Treasuries were going to go up 110 basis points, you would have said that EM is going to explode. And it hasn't." Yields on 10-year US Treasuries have surged from 4.8 per cent to 5.3 per cent in the past month.

Yet, in South Africa, Chile and other large developing nations, sovereign yields have risen much less and in some cases, such as Brazil, have fallen, reflecting a deep divergence between emerging and developed market bonds in recent years. Bond yields rise when their prices fall. "Fiscal discipline has arguably been stronger in emerging markets. They have been pretty good at increasing institutional credibility . . . how they handled inflation post-Covid has given people reassurance," said Eva Sun-Wai, portfolio manager at M&G.

Sovereign local currency bonds in emerging markets gained 18 per cent over the course of last year and were up 3.5 per cent this year to the end of August, according to a benchmark JPMorgan index. The global sell-off in September has left the index flat for the year to date. But that still marks a significant outperformance over developed-market bonds, which are down 4.5 per cent in the year to date, according to a Bloomberg benchmark index.

تتحمل الأسواق الناشئة هزيمة البيع العالمية في أسواق السندات بشكل أفضل من نظرائها في العالم المتطور، حيث يقدر المستثمرون أن العديد من البلدان أصبحت الآن أقل عرضة لتهديد ارتفاع الفوائد الأمريكية الذي قد يسحب الأموال. خلال سنوات من الإصلاحات الضيقة للبنود المالية، وتعزيز البنوك الوسطى والوزارات المالية، ورغبة موازنة الطوارئ من خلال رفع الفوائد لمحاربة التضخم مبكراً، تركت العديد من البلدان النامية قدرة أفضل على التحمل للفوائد المتصاعدة والدولار الأمريكي المتصاعد الذي قد يكون قد أدى إلى هزيمة في أسواق الناشئة في الماضي. "بشكل أساسي — أكثر صلابة مما كنت تتخيل," قال Werner Gey van Pittius، الكبير المشارك في الاستثمارات الثابتة في شركة Ninety One. "إذا أخبرتك في بداية السنة أن السندات الخاصة بواشngطنظام الوطن الأمريكي ستزيد 110 نقطة أساسية، لككتك أن EM (الأسواق الناشئة) ستنفجر. ولم يحدث ذلك." ارتفعت الفوائد على السندات الخاصة بواشngطنظام الوطن لمدة 10 سنوات من 4.8 بالمئة إلى 5.3 بالمئة خلال الشهر الماضي. ومع ذلك، في جنوب أفريقيا وتشيلي وغيرها من البلدان الكبرى النامية، ارتفعت الفوائد على السندات السيادية بشكل أكثر انخفاضاً وفي بعض الحالات، مثل البرازيل، انخفضت، مما يعكس تفاوتاً عميقاً بين سندات الأسواق الناشئة وسندات الأسواق المتطورة خلال السنوات الأخيرة. ترتفع فوائد السندات عندما تنخفض أسعارها. "قد يكون هناك تمسك أقوى للبنود المالية في الأسواق الناشئة. لقد كانوا جيداً في زيادة الثقة المؤسسية... كيف التعامل مع التضخم بعد كوفيد أعطى الناس ثقة," قال Eva Sun-Wai، مدير محفظة الاستثمار في شركة M&G. وفقاً لمؤشر M&G الدليلي، حققت السندات السيادية للعملات المحلية في الأسواق الناشئة عائداً بنسبة 18 بالمئة على مدار العام الماضي، وكانت على المستوى 3.5 بالمئة إلى نهاية أغسطس هذا العام، وفقاً لمؤشر دليلي من JPMorgan. تركت الهزيمة العالمية في سبتمبر المؤشر متوازناً للعام حتى الآن. ومع ذلك، فهذا يزيد من الأداء المهدد للسندات في الأسواق المتطورة، التي تنخفض بنسبة 4.5 بالمئة في العام حتى الآن، وفقاً لمؤشر دليلي من بلتشمبر.

ইমার্জিং মার্কেটগুলি বিশ্বজুড়ে বন্ড মার্কেটের সেল-আউটের মধ্যে ডেভেলপড বিশ্বের মতোদের তুলনায় ভালো ঢঙ্গে মোকাবেলা করছে, বিনিয়োগকারীরা যখন অনেক দেশগুলি এখন এখন কম ঝুঁকি পেতে পারে যে মার্কেট থেকে বহির্যাপন করার জন্য ম্যানেজার ব্যালেন্স বাড়ানোর হুমকি তাদের মতো ধরে নেয়। বছরের পণ্য কঠিন বাজেট পুনর্গঠন, কেন্দ্রীয় ব্যাংক এবং অর্থমন্ত্রণালয়গুলির শক্তিশালীকরণ এবং মুদ্রাস্ফুততি রোধের জন্য প্রাথমিকভাবে ব্যালেন্স বাড়িয়ে নেওয়ার ইচ্ছা, যা অনেক উন্নয়নজনিত দেশগুলিকে বেশি সমর্থন করার জন্য ভালো করেছে যা গতিবিধি বাড়ানো এবং একটি বাড়া দোলার যা অতিথের মধ্যে একটি ইমার্জিং মার্কেট সেল-আউট ঘটাতে পারত। "আসলে — আপনি যা অনুমান করতেন তার চেয়ে অনেক বেশি স্থিতিশীল," Ninety One এর ফিক্সড ইনকাম কো-চিফ ইনভেস্টমেন্ট অফিসার Werner Gey van Pittius বলেছেন। "যদি আমি বছরের শুরুর দিকে আপনাকে বলি যে ম্যানেজার আমেরিকায় 110 বেসিক পয়েন্ট পর্যন্ত বাড়বে, আপনি বলবেন যে EM (ইমার্জিং মার্কেট) বিস্ফোরিত হবে। আর সেটা হয়নি।" ম্যানেজার আমেরিকায় 10 বছরের ব্যালেন্স 4.8 শতাংশ থেকে গত মাসে 5.3 শতাংশ পর্যন্ত বাড়িয়ে দেয়। তবুও, দক্ষিণ আফ্রিকায়, চিলিতে এবং অন্যান্য বড় উন্নয়ন দেশগুলিতে, সোভারেজন ব্যালেন্সের রেট বেশি কম বাড়িয়েছে এবং কিছু ক্ষেত্রে, যেমন ব্রাজিল, কমে গেছে, যা সম্প্রতি বছরগুলিতে ইমার্জিং ও ডেভেলপড বন্ড মার্কেটগুলির মধ্যে একটি গভীর ভিন্নতা প্রতিফলিত করে। ব্যালেন্স রেট বাড়ে যখন তাদের দাম কমে যায়। "বাজেট নিয়মন সম্ভবত ইমার্জিং মার্কেটগুলিতে শক্তিশালী হয়েছে। তারা সংস্থাগত স্বীকৃতি বাড়ানোর জন্য ভালো করেছে... কোভিডের পরে তারা কীভাবে মুদ্রাস্ফুততি সম্মুখীন হয়েছে তা লোকদের মনে শান্তি দিয়ায়," M&G এর পোর্টফোলিও ম্যানেজার Eva Sun-Wai বলেছেন। একটি JPMorgan বেনচমার্ক ইনডেক্স অনুসারে, গত বছরের ইমার্জিং মার্কেটগুলিতে স্বরাজ্য স্থানীয় মুদ্রা বন্ডগুলি 18 শতাংশ পর্যন্ত মুনাফা করেছে এবং আগস্টের শেষ পর্যন্ত এই বছরে 3.5 শতাংশ পর্যন্ত উঠেছে। সেপ্টেম্বরের বিশ্ব সেল-আউট টি ইনডেক্সকে এই বছরের জন্য ফ্ল্যাট রাখে। কিন্তু এটি এখনও একটি গুরুত্বপূর্ণ অতিক্রম প্রতিনিধি, যা ডেভেলপড মার্কেট বন্ডগুলি, যা ব্লুমবার্গ একটি বেনচমার্ক ইনডেক্স অনুসারে এই বছরের পর্যন্ত 4.5 শতাংশ হ্রাস পায়।

Los mercados emergentes están resistiendo mejor la venta global en los mercados de bonos frente a sus pares del mundo desarrollado, ya que los inversores apuestan por que muchos países ahora están menos vulnerables a la amenaza de que las mayores tasas de interés de EE. UU. absorban el capital. Años de duras reformas fiscales, fortalecimiento de bancos centrales y ministerios de finanzas, y una disposición a combatir tempranamente la inflación al aumentar las tasas de interés han dejado a muchos países en desarrollo mejor capacitados para resistir las tasas de rendimiento en aumento y un dólar estadounidense que podría haber desencadenado una venta en los mercados emergentes en el pasado. "Básicamente — mucho más resilientes de lo que de otro modo podrías imaginar," dijo Werner Gey van Pittius, cojefe de inversión en renta fija de Ninety One. "Si te hubiera dicho al comienzo del año que los bonos del Tesoro de EE.

UU. subirían 110 puntos básicos, dirías que EM explotaría. Y no ha pasado." Las tasas de rendimiento de los bonos del Tesoro de 10 años de EE. UU. han subido del 4,8 por ciento al 5,3 por ciento en el último mes.

Sin embargo, en Sudáfrica, Chile y otras grandes naciones en desarrollo, las tasas de rendimiento soberanas han subido mucho menos y, en algunos casos, como Brasil, han disminuido, reflejando una profunda divergencia entre bonos de mercados emergentes y bonos de mercados desarrollados en los últimos años. Las tasas de rendimiento de los bonos suben cuando sus precios bajan. "La disciplina fiscal ha sido, arguablemente, más fuerte en los mercados emergentes. Han sido bastante buenos aumentando la credibilidad institucional... cómo manejaron la inflación después de la COVID les ha dado confianza a la gente," dijo Eva Sun-Wai, gerente de cartera de M&G.

Las bonos soberanos de moneda local en mercados emergentes ganaron el 18 por ciento a lo largo del año pasado y estaban al alta 3,5 por ciento hasta finales de agosto, según un índice de referencia de JPMorgan. La venta global en septiembre ha dejado el índice plano para la fecha del año. Pero eso aún representa un rendimiento significativamente superior a los bonos del mercado desarrollado, que están down 4,5 por ciento en el año hasta la fecha, según un índice de referencia de Bloomberg.

Les marchés émergents supportent mieux la vente mondiale dans les marchés obligataires que leurs pairs du monde développé, les investisseurs pariant sur le fait que de nombreux pays sont maintenant moins vulnérables à la menace d'une hausse des taux d'intérêt américains qui puiseront les capitaux. Des années de réformes fiscales douloureuses, du renforcement des banques centrales et des ministères des finances, et d'une volonté de lutter tôt contre l'inflation en augmentant les taux d'intérêt ont laissé de nombreux pays en développement mieux capables de résister aux rendements en hausse et à un dollar américain en pleine flambée qui aurait pu déclencher une vente des marchés émergents par le passé. "Essentiellement — beaucoup plus résilients que ce que vous n'auriez pas deviné," a déclaré Werner Gey van Pittius, co-chef investissement en dettes fixes chez Ninety One. "Si je vous avais dit au début de l'année que les obligations américaines monteraient de 110 points de base, vous auriez dit que EM allait exploser. Et ça n'a pas fait." Les rendements sur les obligations américaines à 10 ans sont montés de 4,8 pour cent à 5,3 pour cent au cours du dernier mois.

Cependant, en Afrique du Sud, en Chili et dans d'autres grandes nations en développement, les rendements des obligations souveraines ont augmenté beaucoup moins et, dans certains cas, comme au Brésil, ont diminué, reflétant une divergence profonde entre les obligations des marchés émergents et les obligations des marchés développés au cours des dernières années. Les rendements des obligations augmentent lorsque leurs prix baissent. "La discipline budgétaire a probablement été plus forte dans les marchés émergents. Ils ont fait un bon travail pour améliorer la crédibilité institutionnelle... comment ils ont géré l'inflation post-COVID a rassuré les gens," a déclaré Eva Sun-Wai, gérante de portefeuille chez M&G.

Les obligations souveraines en monnaie locale des marchés émergents ont gagné 18 pour cent au cours de l'année dernière et ont affiché une hausse de 3,5 pour cent jusqu'à la fin août, selon un indice de référence JPMorgan. La vente mondiale en septembre a laissé l'indice stable pour l'année à ce jour. Mais cela représente toujours une performance nettement supérieure aux obligations des marchés développés, qui sont en baisse de 4,5 pour cent à ce jour de l'année, selon un indice de référence Bloomberg.

नवीन मार्केट्स विश्व भर के बॉन्ड मार्केट में आए बॉन्ड विक्रय को अपने विकसित दुनिया सहकर्मियों की तुलना में बेहतर ढंग से सहन कर रहे हैं, क्योंकि निवेशकों ने कई देशों के बारे में भविष्य में अमेरिकी ब्याज दरों के बढ़ने के कारण पूँजी भारत में आना कम संवेदनशील हो गया है, यह मानना किया है। वर्षों में दर्दनाक विकासशील पुनर्संरचना, केंद्रीय बैंकों और वित्त मंत्रालयों के मजबूत करने और महंगाई को शुरुआत में ही लगातार ब्याज दरों को बढ़ाकर ठीक करने की इच्छा के कारण, कई विकासशील देशों को उन्हें सहन करने के लिए बेहतर साधन उपलब्ध कराए गए हैं, जो पिछले में एक नवीन मार्केट बॉन्ड विक्रय को ट्रिगर कर सकते थे। "मूलतः — आपके अनुमान से तो बहुत अधिक सहनशील है," Ninety One के निश्चित राजस्व बंद भागीदार Werner Gey van Pittius ने कहा। "अगर मैं आपको साल शुरू में बता देता कि अमेरिकी ट्रेजरी 110 बेसिस पॉइंट्स तक बढ़ जाएगी, तो आपको कहना पड़ेगा कि EM (नवीन मार्केट्स) फट जाएगा। और यह नहीं हुआ।" अमेरिकी 10 वर्षों के ट्रेजरी बंड की प्रतिस्पर्धा पिछले महीने में 4.8 प्रतिशत से 5.3 प्रतिशत तक बढ़ गई है। हालांकि, दक्षिण अफ्रीका, चिली और अन्य बड़े विकासशील राष्ट्रों में, सोवरेन इन बंड की प्रतिस्पर्धा बहुत कम बढ़ी है और कुछ मामलों में, जैसे ब्राज़िल, घट गई है, जो पिछले कई सालों में नवीन और विकसित बंड मार्केट्स के बीच गहरी वैविध्य को प्रतिबिंधित करता है। बंड की प्रतिस्पर्धा वह बढ़ती है जब उनके मूल्य घटते हैं। "विकासशील मार्केट्स में विकासशील नियमन arguable अधिक तेज़ हुआ है। उन्होंने संस्थागत विश्वसनीयता बढ़ाने में बहुत अच्छा किया है... COVID के बाद उन्होंने महंगाई को कैसे संभाला उसके बारे में लोगों को फिर से विश्वास दिला दिया," M&G की पोर्टफोलियो मैनेजर Eva Sun-Wai ने कहा। जप्मार्किन बेंचमार्क इंडेक्स के अनुसार, पिछले साल में नवीन मार्केट्स में सोवरेन लोकल करंसी बंड्स ने 18 प्रतिशत तक का रिटर्न प्राप्त किया और 2023 के अगस्त के अंत तक 3.5 प्रतिशत तक उठ गए हैं। सितंबर में की गई विश्व विक्रय से इंडेक्स को वर्ष तक तक समान रहना पड़ा है। लेकिन यह एक महत्वपूर्ण अति उत्पादन का प्रतिनिधि है, जो डाउन 4.5 प्रतिशत विकसित मार्केट बंड्स को, ब्लूमबर्ग बेंचमार्क इंडेक्स के अनुसार वर्ष तक।

Pasar emergen sedang menahan penjualan global di pasar obligasi dengan lebih baik daripada rekan pasar dunia yang telah berkembang, karena investor meracang banyak negara kini lebih kurang rentan terhadap ancaman tingkat bunga Amerika Serikat yang menarik modalnya. Beberapa tahun reformasi fiskal yang menyakitkan, memperkuat bank sentral dan kementerian keuangan, serta kemauan untuk menangani inflasi lebih awal dengan meningkatkan tingkat bunga telah menyisakan banyak negara berkembang yang lebih mampu untuk menahan yield yang meningkat dan dolar Amerika Serikat yang melambung yang mungkin telah memicu penjualan di pasar emergen di masa lalu. "Secara dasar — jauh lebih tangguh daripada yang Anda dugum," kata Werner Gey van Pittius, co-pemimpin investasi untuk obligasi tetap di Ninety One. "Jika saya telah mengatakan pada awal tahun bahwa obligasi Treasury AS akan naik 110 poin bersasar, Anda akan berkata bahwa EM (pasar emergen) akan meledak. Dan tidak terjadi." Yield obligasi Treasury AS 10 tahun telah naik dari 4,8 persen ke 5,3 persen dalam bulan lalu.

Namun, di Afrika Selatan, Chile dan negara-negara berkembang lainnya, yield obligasi sovereign telah naik jauh lebih sedikit dan dalam beberapa kasus, seperti Brasil, bahkan turun, mencerminkan divergensi yang mendalam antara obligasi pasar emergen dan obligasi pasar terkembang dalam beberapa tahun terakhir. Yield obligasi naik ketika harganya turun. "Disiplin fiskal mungkin telah lebih kuat di pasar emergen. Mereka telah cukup baik meningkatkan kredibilitas institusional... cara mereka mengatasi inflasi pasca-COVID telah memberi orang rasa tenang," kata Eva Sun-Wai, manajer portofolio di M&G.

Menurut indeks patokan JPMorgan, obligasi lokal mata uang sovereign di pasar emergen mencatatkan kenaikan 18 persen selama tahun lalu dan naik 3,5 persen hingga akhir Agustus tahun ini, menurut indeks patokan JPMorgan. Penjualan global pada September telah menyisakan indeks tetap pada tingkat flat untuk tahun hingga saat ini. Namun, ini masih menandakan performa yang signifikan lebih baik daripada obligasi pasar terkembang, yang turun 4,5 persen dalam tahun hingga saat ini, menurut indeks patokan Bloomberg.

新興市場は、投資家が多くの国が米国金利上昇による資本流出の脅威からより耐性があると bet していることから、世界的な債券市場の売却において、開発世界の同僚よりも優れた形で耐えています。多年の痛みなる財政改革、中央銀行と財務省の強化、そして金利を引き上げて早期にインフレを対処する意思のおかげで、多くの開発途上国は、過去に新興市場の売却を引き起こす可能性があった日益増加する収益率と急増する米ドルに耐えることができるようになりました。「基本的に——あなたがそれほど予想していたよりずっと回復力がある」と、Ninety Oneの固定収入共首席投資官であるWerner Gey van Pittiusは述べました。「年初に米国債が110ベーシスポイント上昇すると言われたら、あなたはEM（新興市場）が爆発するだろうと言うだろう。そうではない。」米国10年国債の収益率は、過去1か月で4.8パーセントから5.3パーセントに上昇しました。しかし、南アフリカやチリ、その他の大規模な開発途上国では、主権債の収益率ははるかに少なく上昇し、一部の場合（例：ブラジル）では下落しています。これは、過去数年間における新興市場債と開発済み市場債の間の深い分岐を反映しています。債券の収益率は、価格が下落すると上昇します。「財政規律は、新興市場においてやはり強かったのではないか。彼らは制度的信頼性を高めることについてはかなり上手くやってきた...新興市場のインフレ対策は、COVID後にどのように処理したかで、人々の安心感を与えている」と、M&GのポートフォリオマネージャーEva Sun-Waiは述べました。JPMorganのベンチマーク指数によると、去年新興市場の主権ローカル通貨債は全年で18パーセントのリターンを達成し、2023年8月末までに3.5パーセントのリターンを記録しました。9月の世界的な売却により、指数は年初来フラットに留まりました。しかし、これは開発済み市場債と比べて顕著な上回りを示しており、Bloombergのベンチマーク指数によると、開発済み市場債は年初来で4.5パーセントの下落しています。

Os mercados emergentes estão suportando melhor a venda global nos mercados de bonds do que seus pares do mundo desenvolvido, pois os investidores apostam que muitos países estão agora menos vulneráveis à ameaça de taxas de juros mais altas dos EUA que desviarão o capital. Anos de reformas fiscais dolorosas, fortalecimento de bancos centrais e ministérios das finanças, e uma disposição em lidar com a inflação cedo aumentando as taxas de juros deixaram muitos países em desenvolvimento melhor capacitados para resistir a rendimentos em aumento e a um dólar americano em alta que poderia ter desencadeado uma venda de mercados emergentes no passado. "Básicamente — muito mais resilientes do que você poderia imaginar," disse Werner Gey van Pittius, co-chefe de investimento em renda fixa da Ninety One. "Se eu te tivesse dito no início do ano que os Treasury dos EUA subiriam 110 pontos de base, você diria que EM (mercados emergentes) vai explodir. E não aconteceu." Os rendimentos dos Treasury dos EUA de 10 anos subiram de 4,8 por cento para 5,3 por cento no último mês.

No entanto, na África do Sul, Chile e outras grandes nações em desenvolvimento, os rendimentos dos bonds soberanos subiram muito menos e, em alguns casos, como no Brasil, caíram, refletindo uma divergência profunda entre bonds de mercados emergentes e bonds de mercados desenvolvidos nos últimos anos. Os rendimentos dos bonds aumentam quando seus preços caem. "A disciplina fiscal provavelmente foi mais forte nos mercados emergentes. Eles têm sido bons em aumentar a credibilidade institucional... como eles lidaram com a inflação pós-COVID deu confiança às pessoas," disse Eva Sun-Wai, gerente de carteira da M&G.

Segundo um índice de referência da JPMorgan, os bonds soberanos de moeda local nos mercados emergentes tiveram ganhos de 18 por cento ao longo do ano passado e subiram 3,5 por cento até o final de agosto, segundo um índice de referência da JPMorgan. A venda global em setembro deixou o índice plano para a data. Mas isso ainda representa um desempenho significativamente superior aos bonds de mercados desenvolvidos, que estão em queda de 4,5 por cento até a data, segundo um índice de referência da Bloomberg.

Сходящиеся рынки лучше переносят глобальную продажу на облигационных рынках по сравнению с их сверстниками в развитом мире, поскольку инвесторы полагают, что многие страны теперь менее уязвимы для угрозы поднятия процентных ставок США, которые могут вытянуть капитал. Годы болезненной фискальной реформы, укрепления центральных банков и министерств финансов, а также готовность бороться с инфляцией на ранней стадии, повышая процентные ставки, оставили многие развивающиеся страны лучше подготовленными к выдержке повышения доходности и всплеску доллара США, который мог бы вызвать продажу на рынке сходящихся стран в прошлом. "По сути — гораздо более устойчивыми, чем вы бы могли предположить," сказал Werner Gey van Pittius, со-директор по инвестициям в фиксированный доход Ninety One. "Если бы я сказал в начале года, что американские казначейские облигации поднимутся на 110 базисных пунктов, вы бы сказали, что EM (сходящиеся рынки) взорвётся. И этого не произошло." Доходность 10-летних американских казначейских облигаций за последний месяц выросла с 4,8 процента до 5,3 процента. Однако в Южной Африке, Чили и других крупных развивающихся странах суверенных облигаций выросло гораздо меньше, а в некоторых случаях, например в Бразилии, даже снизилось, отражая глубокое расхождение между облигациями сходящихся и развитых рынков за последние годы. Доходность облигаций растёт, когда их цены падают. "Фискальная дисциплина, вероятно, была более строгой в сходящихся рынках. Они хорошо справлялись с повышением институциональной надежности... как они справились с инфляцией после COVID дали людям уверенность," сказала Eva Sun-Wai, менеджер портфеля M&G. Согласно индексу-справочнику JPMorgan, суверенные облигации местной валюты на рынках сходящихся стран за прошлый год принесли доход 18 процентов, а к концу августа этого года — 3,5 процента. Глобальная продажа в сентябре оставила индекс на уровне нуля за год до настоящего времени. Однако это всё ещё означает значительное превосходство по сравнению с облигациями развитых рынков, которые на год до настоящего времени упали на 4,5 процента, согласно индексу-справочнику Bloomberg.

新兴市场正以超过发达世界同行的成绩应对全球债券市场的抛售行情，投资者寄望许多国家现已不再容易受到美国利率上升抽走资本的威胁。多年来艰难的财政改革、央行和财政部的力量提升，以及愿意通过加大利率来早期遏制通胀的决心，使许多发展中国家更有能力承受日益攀升的收益率以及飙升的美元，这种局面在过去可能会引发新兴市场的抛售。“基本上——比你原本猜的要坚韧得多，”Ninety One固定收益共首席投资官Werner Gey van Pittius表示。“要是我当年告诉你美国国债今年涨110个基点，你说EM（新兴市场）会爆发，你肯定不同意，而事实并非如此。”美国10年期国债收益率过去一个月从4.8个百分点上升到5.3个百分点。然而，在南非、智利等大型发展国，主权债券收益率涨幅要小得多，有的甚至出现下降，例如巴西，这反映出近年来新兴市场与发达市场债券之间出现了深刻分化。债券收益率上升意味着债券价格下跌。“新兴市场的财纪 arguably更有力。他们在提升制度性信誉度方面做得不错……新冠疫情后他们如何处理通胀这一点让人对他们充满信心，”M&G投资组合经理Eva Sun-Wai表示。据JPMorgan衡准指数显示，去年新兴市场主权本地货币债券全年累计回报18个百分点，到今年8月份全年累计回报3.5个百分点。9月份的全球抛售行情使该指数至今年为止保持持平。但这仍然意味着相对于发达市场债券表现显著优于，根据彭博衡准指数显示，发达市场债券至今年为止下跌4.5个百分点。