Failure of Australia’s Largest IPO in Decades Sends Tremors Through AI Trade

High interest rates and political uncertainty have data-center startups and other tech companies rethinking their go-public timing. The article, titled "Are We Screwed?," explores how these macroeconomic headwinds are forcing a strategic pause in the IPO market. The failure of Australia's largest IPO in decades sends tremors through the AI trade, signaling a cautious shift in investor sentiment. Tech firms eyeing public listings are now weighing the cost of capital against growth ambitions, creating a ripple effect across the sector.

The market reaction underscores a broader trend of delayed listings as companies opt for private funding rounds instead. With volatility remaining elevated, the IPO pipeline that once looked robust now appears fragile. Industry watchers note that the environment is particularly harsh for AI-focused ventures, which had been expected to drive the next wave of public offerings. The sentiment shift marks a significant moment for the Australian and broader Asia-Pacific tech ecosystems.

شركة ناشئة مدعومة من Nvidia تقوم بتأجير قوة الحوسبة من مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي سحبت طرحها الأولي المخطط له في أكتوبر، أقل من أسبوعين قبل بدء التداول، بعد أن اعترض المستثمرون على السعر. كانت شركة Firmus Grid تخطط لجمع ما يقرب من 5 مليارات دولار أمريكي في ما كان سيكون ثاني أكبر طرح أولي في تاريخ أستراليا والأكبر منذ debut Telstra في عام 1997، مستهدفة تقييمًا يقترب من 31 مليار دولار أمريكي. كانت الشركة قد خفضت سعر عرضها قبل سحب الصفقة بالكامل، واختيارًا لجمع رأس المال بشكل خاص بدلاً من ذلك. يحمل هذا الانسحاب وزنًا أوسع لأن Firmus كان موضعًا ك flagship لـ 'neocloud' في آسيا — موجة من الاكتتابات العامة التي ستحول مصانع الحوسبة الذكية الاصطناعية القائمة على Nvidia إلى أسهم متداولة علنًا. رفض المستثمرين العامين دفع السعر المطلوب يرفع المعيار لكل صفقة مماثلة تنتظر خلفها. تدير Firmus ما تسميه الصناعة neocloud — تشتري شرائح الحاسوب الخاصة بها — معظمها وحدات معالجة رسومات من Nvidia — وتبيع قوة الحوسبة النهائية لمطوري الذكاء الاصطناعي. وفقًا لتقارير Forbes، فإن OpenAI هو المستأجر الأساسي لمرفقين في ماليزيا، وMeta لديها التزامات لمواقع في ملبورن وجنوب شرق آسيا. نموذج العمل هذا جشع لرأس المال: كل جيجاواط من السعة المستقبلية يتطلب شراء المزيد من وحدات معالجة الرسومات والطاقة والبناء قبل تحقيق الإيرادات، ومعظمها ممول بالديون. ادعت Firmus الكفاءة، زاعمة أن منصتها المستندة إلى Nvidia يمكن أن تخفض تكاليف الطاقة بما يصل إلى النصف. لاحظ المحللون السخرية من تقييم الشركة في نفس ligue مثل Woolworths بينما تولد إيرادات أقرب إلى مستوى شركة ناشئة. الشيء المحدد الذي رفض المستثمرون دفعه كان زيادة حادة. كانت Firmus قد جمعت حوالي 2.9 مليار دولار أمريكي في أغسطس بتقييم قدره 15.5 مليار دولار أسترالي، ثم قامت بتسويق طرحها الأولي بعد شهرين بتقييم قدره 43.7 مليار دولار أسترالي — أي ما يقرب من ثلاثة أضعاف الجولة الخاصة السابقة دون أي تقارير عامة بعد. تم حجز حوالي نصف الأسهم للداعمين الحاليين مثل Nvidia وCoatue وBlackstone وJane Street، مما يعني أن معظم اكتشاف السعر حدث بين المالكين الحاليين. كان أثر التشغيل للشركة أصغر بكثير مما افترضه التقييم، مع وجود مركزين بيانات فقط في التشغيل في أستراليا وسنغافورة، بقدرة تشغيلية تبلغ حوالي 42 ميغاواط مقابل حوالي جيجاواط من السعة المخطط لها للبناء. لحمل هذا التقييم، اعتمدت العرض على مقياس خاص بالمشروع بدلاً من المقاييس المالية القياسية القابلة للمقارنة بين الشركات. مقارنة تكشف هي Core Weave، التي أدرجت العام الماضي بتقييم قدره 45 مليار دولار وانخفضت بنحو ثلث من أعلى مستوياتها خلال ثمانية عشر شهرًا حتى مع وجود إيرادات مبلغ عنها. كانت Firmus تطلب من السوق دفع نفس الحجم تقريبًا ثلاث مرات جولة خاصة سابقة دون أي إيرادات عامة بعد……

একটি Nvidia-সমর্থিত স্টার্টআপ যা AI ডেটা সেন্টার থেকে কম্পিউটিং পাওয়ার ভাড়ায়, তার অক্টোবর লিস্টিং থেকে কমপক্ষে দুটি সপ্তাহ আগে পরিকল্পিত IPO ফেরত নেয়েছে, কারণ বিনিয়োগকারীরা দামে আপত্তি জানিয়েছে। Firmus Grid تقریباً 5 বিলিয়ন ABD জुटाने পরিকল্পনা করছিল, যা অস্ট্রেলিয়ার দ্বিতীয়ব্যাপক IPO হত এবং Telstra-এর ১৯৯৭ ডেবিউ-এর পর সবচেয়ে বড় হত, تقریباً 31 বিলিয়ন ABD মূল্যায়নে লক্ষ্য রাখত। কোম্পানিটি তার IPOকে সম্পূর্ণরূপে ফেরত নেওয়ার আগে তার অফার দাম কমিয়ে দিয়েছিল, इसके পরিবর্তে ব্যক্তিগতভাবে মূল জुटানোর পথ বেছে নিয়েছিল। এই ফেরত নেওয়ার আরও বিস্তৃত গুরুত্ব আছে কারণ Firmusকে এশিয়ার 'নেওক্লাউড' পাইপলাইনের ফ্ল্যাগশিপ হিসাবে পজিশন করা হয়েছিল — একটি তরঙ্গের তালিকাবদ্ধি যা Nvidia-ভিত্তিক AI কম্পিউটিং প্ল্যান্টকে পাবলিকলি ট্রেডযোগ্য স্টকে পরিণত করবে। পাবলিক বিনিয়োগকারীরা জিজ্ঞাসিত দাম প্রদান করতে অস্বীকার করলেন, যার ফলে এর পিছনে প্রতিটি তুলনামূলক ডিলের জন্য মানক বাড়ে। Firmus वह चलाता है যা শিল্প একটি neocloud বলে呼ぶ — নিজের নিজের কম্পিউটার চিপস কিনে — প্রধানত Nvidia GPU — এবং AI ডেভেলপারদের জন্য শেষ কম্পিউটিং পাওয়ার বিক্রি করে। Forbes-এর প্রতিবেদন অনুযায়ী, OpenAI মালAYSIA-এ দুটি সুবিধার জন্য এংকর টেন্যান্ট, এবং Meta মেলবোর্ন এবং দক্ষিণ-পূর্ব এশিয়াতে সাইটের জন্য প্রতিশ্রুতিবদ্ধ। ব্যবসার মডেলটি মূল-লোভী: ভবিষ্যৎের প্রতিটি গিগাওট ক্ষমতার জন্য আয়ের উৎপাদন হওয়ার আগে আরও GPU, বিদ্যুৎ এবং নির্মাণ কেনা দরকার, যার অধিকাংশ ঋণের মাধ্যমে মোতায়েন করা হয়। Firmus দক্ষতার দাবি করল, বলল যে তার Nvidia প্ল্যাটফর্মটি উরজা খরচকে অর্ধ পর্যন্ত কমাতে পারে। বিশ্লেষকদের মতে মর্যাদা আছে যে কোম্পানির মূল্য Woolworths-এর সাথে একই লিগে রাখা হয়েছে যখন এর আয় একটি স্টার্টআপের স্তরের কাছাকাছি। বিনিয়োগকারীরা প্রদান করতে অস্বীকার করা নির্দিষ্ট বিষয় ছিল একটি তীব্র ধাপ-আপ। Firmus আগস্টে تقریباً 2.9 বিলিয়ন ABD জुटিয়েছিল, যার মূল্য 15.5 বিলিয়ন অস্ট্রেলিয়ান ডলার ছিল, তারপর দুটি মাস পর তার IPOকে 43.7 বিলিয়ন অস্ট্রেলিয়ান ডলারের মূল্য বাজারে আনিল — আগের ব্যক্তিগত রাউন্ডের চেয়ে প্রায় তিন গুনা, এখনও কোনো পাবলিক রিপোর্ট নেই। تقریباً आधे শেয়ার বিদ্যমান সমর্থকদের জন্য reserve করা হয়েছিল — Nvidia, Coatue, Blackstone এবং Jane Street — যার অর্থ মূল্য খোঁজা-chiefly বিদ্যমান মালিকদের মধ্যে ঘটেছিল। কোম্পানির অপারেটিং ফুটপ্রিন্ট মূল্য által অনুমানকৃত আকারের চেয়ে অনেক ছোট ছিল — শুধুমাত্র অস্ট্রেলিয়া এবং সিঙ্গাপুরে দুটি ডেটা সেন্টার চলমান ছিল, প্রায় 42 মেগাওয়ার চলমান ক্ষমতা ছিল, যেখানে পরিকল্পিত নির্মাণের জন্য প্রায় একটি গিগাওট ক্ষমতা ছিল। এই মূল্য বজায় রাখতে, অফারটি স্ট্যান্ডার্ড আর্থিক মেট্রিকের পরিবর্তে একটি প্রকল্প-নির্ধারিত মেট্রিকের উপর নির্ভর করল, যা কোম্পানিগুলোর মধ্যে তুলনাযোগ্য হত। একটি প্রকাশনাপ্রদ তুলনা Core Weave-এর সঙ্গে — যেটি গত বছর 45 বিলিয়ন ABD মূল্যায়নে লিস্টেড হয়েছিল এবং আটারো মাসের মধ্যে তার শীর্ষ থেকে প্রায় এক তिहাই কমে গেল,即使 রিপোর্ট করা আয় থাকলেও। Firmus বাজার থেকে অনুরোধ করছিল যে তার শেষ ব্যক্তিগত রাউন্ডের তিন গুনের মাপে অর্থ প্রদান করবে, কিন্তু এখনও কোনো পাবলিক আয় নেই……

Ein von Nvidia unterstütztes Startup, das Rechenleistung aus KI-Datenzentren mietet, zog sein geplantes Oktober-Listing weniger als zwei Wochen vor Handelsbeginn zurück, nachdem Investoren gegen den Preis Einspruch erhoben hatten. Firmus Grid plante, etwa 5 Milliarden US-Dollar zu beschaffen, was die zweitgrößte IPO in der Geschichte Australiens und die größte seit dem Debüt von Telstra im Jahr 1997 gewesen wäre, mit einem Zielwert von nahezu 31 Milliarden US-Dollar. Das Unternehmen hatte seinen Angebotspreis vor dem vollständigen Rückzug des Angebots gesenkt und stattdessen entschieden, Kapital privat aufzubringen.

Dieser Rückzug hat eine größere Bedeutung, da Firmus als Flaggschiff des asiatic „neocloud“-Pipelines positioniert war — eine Welle von Listings, die Nvidia-basierte KI-Rechenanlagen in öffentlich gehandelte Aktien verwandeln würde. Die Weigerung öffentlicher Investoren, den geforderten Preis zu zahlen, legt die Latte für jeden vergleichbaren Deal dahinter höher. Firmus betreibt, was die Industrie einen neocloud nennt: Es kauft eigene Computerchips — hauptsächlich Nvidia-GPUs — und verkauft fertige Rechenleistung an KI-Entwickler.

Laut Forbes ist OpenAI der Ankermieter für zwei Einrichtungen in Malaysia, und Meta hat Zusagen für Standorte in Melbourne und Südostasien. Das Geschäftsmodell ist kapitalintensiv: Jeder Gigawatt zukünftiger Kapazität erfordert den Kauf weiterer GPUs, Energie und Bauvorhaben, bevor Einnahmen erzielt werden können, wobei ein großer Teil über Schulden finanziert wird. Firmus betonte die Effizienz und behauptete, dass seine Nvidia-Plattform die Energiekosten um bis zur Hälfte senken kann.

Analysten wiesen auf die Ironie hin, dass das Unternehmen in derselben Liga wie Woolworths bewertet wird, während sein Umsatz eher dem eines Startups entspricht. Das spezifische, was die Investoren sich weigerten zu zahlen, war ein deutlicher Sprung nach oben. Firmus hatte im August etwa 2,9 Milliarden US-Dollar bei einer Bewertung von 15,5 Milliarden australischen Dollar eingesammelt, dann zwei Monate später sein IPO mit einer Bewertung von 43,7 Milliarden australischen Dollar beworben — etwa dreimal so hoch wie die vorherige private Finanzierungsrunde, ohne dass bisher öffentliche Berichte vorlagen.

Etwa die Hälfte der Aktien war für bestehende Unterstützer wie Nvidia, Coatue, Blackstone und Jane Street reserviert, was bedeutet, dass die Preisfindung größtenteils unter den aktuellen Eigentümern stattfand. Der betriebliche Fußabdruck des Unternehmens war weit geringer als von der Bewertung angenommen, mit lediglich zwei Rechenzentren in Betrieb in Australien und Singapur, etwa 42 Megawatt laufender Kapazität gegenüber etwa einem Gigawatt geplanter Ausbaukapazität. Um diese Bewertung zu rechtfertigen, stützte sich das Angebot auf eine projektspezifische Kennzahl anstelle von standardisierten finanziellen Kennzahlen, die zwischen Unternehmen vergleichbar sind.

Ein aufschlussreicher Vergleich ist Core Weave, das letztes Jahr mit einer Bewertung von 45 Milliarden US-Dollar an die Börse ging und innerhalb von achtzehn Monaten von seinem Höchstwert fast ein Drittel verlor, obwohl es Umsätze auswies. Firmus verlangte vom Markt, etwa das Dreifache seiner letzten privaten Finanzierungsrunde zu zahlen, ohne dass bisher öffentliche Einnahmen vorlagen…….

Una startup respaldada por Nvidia que alquila potencia de cómputo de centros de datos de IA retiró su plan de salida a bolsa en octubre, menos de dos semanas antes de que comenzara la negociación, después de que los inversores se opusieran al precio. Firmus Grid tenía previsto recaudar alrededor de 5.000 millones de dólares en lo que habría sido la segunda OPI más grande de Australia y la más grande desde la salida a bolsa de Telstra en 1997, apuntando a una valoración cercana a los 31.000 millones de dólares. La empresa había reducido su precio de oferta antes de retirar completamente el acuerdo, optando en su lugar por recaudar capital de forma privada.

El retiro tiene un peso más amplio porque Firmus estaba posicionado como el buque insignia del 'neocloud' de Asia — una ola de salidas a bolsa que convertiría las plantas de cómputo de IA basadas en Nvidia en acciones negociadas públicamente. La negativa de los inversores públicos a pagar el precio solicitado eleva el listón para cada acuerdo comparable que espera detrás de él. Firmus opera lo que la industria llama un neocloud, comprando sus propios chips de computadora — principalmente GPUs de Nvidia — y vendiendo potencia de cómputo terminada a desarrolladores de IA.

Forbes informa que OpenAI es el inquilino ancla de dos instalaciones en Malasia, y Meta tiene compromisos para sitios en Melbourne y el Sudeste Asiático. El modelo de negocio es intensivo en capital: cada gigavatio de capacidad futura requiere comprar más GPUs, energía y construcción antes de que se genere ingresos, gran parte de ello financiado con deuda. Firmus presumió de eficiencia, afirmando que su plataforma Nvidia puede reducir los costos de energía hasta en un 50%.

Los analistas señalaron la ironía de valorar a la empresa en la misma liga que Woolworths mientras genera ingresos cercanos al nivel de una startup. Lo específico que los inversores se negaron a pagar fue un aumento brusco. Firmus había recaudado alrededor de 2.900 millones de dólares en agosto a una valoración de 15.500 millones de dólares australianos, luego comercializó su OPI dos meses después a una valoración de 43.700 millones de dólares australianos — aproximadamente el triple de la ronda privada anterior sin informes públicos aún.

Aproximadamente la mitad de las acciones estaban reservadas para patrocinadores existentes como Nvidia, Coatue, Blackstone y Jane Street, lo que significa que gran parte del descubrimiento de precios ocurrió entre los propietarios actuales. La huella operativa de la empresa era mucho menor de lo que asumía la valoración, con solo dos centros de datos en operación en Australia y Singapur, alrededor de 42 megavatios de capacidad operativa frente a aproximadamente un gigavatio de construcción planificada. Para sostener esa valoración, la oferta se basó en una métrica específica del proyecto en lugar de medidas financieras estándar comparables entre empresas.

Una comparación reveladora es Core Weave, que salió a bolsa el año pasado con una valoración de 45.000 millones de dólares y cayó casi un tercio desde sus máximos en dieciocho meses, incluso con ingresos reportados. Firmus estaba pidiendo al mercado que pagara aproximadamente la misma escala tres veces su última ronda privada sin ingresos públicos aún...

Une startup soutenue par Nvidia qui loue de la puissance de calcul auprès de centres de données d'IA a retiré son projet d'introduction en bourse prévu en octobre, moins de deux semaines avant le début des négociations, après que les investisseurs ont exprimé leur opposition au prix. Firmus Grid prévoyait de lever environ 5 milliards de dollars américains dans ce qui aurait été la deuxième plus grande introduction en bourse de l'histoire de l'Australie et la plus grande depuis les débuts de Telstra en 1997, visant une valorisation proche de 31 milliards de dollars américains. L'entreprise avait réduit son prix d'offre avant de retirer complètement l'accord, optant plutôt pour lever des capitaux en privé.

Ce retrait revêt une importance plus large car Firmus était positionné comme le vaisseau amiral du « neocloud » asiatique — une vague d'introductions en bourse qui transformerait les usines de calcul d'IA basées sur Nvidia en actions négociées publiquement. Le refus des investisseurs publics de payer le prix demandé relève la barre pour chaque accord comparable qui l'attend. Firmus exploite ce que l'industrie appelle un neocloud : elle achète ses propres puces informatiques — principalement des GPU Nvidia — et vend de la puissance de calcul finie aux développeurs d'IA.

Selon Forbes, OpenAI est le locataire ancillaire de deux installations en Malaisie, et Meta a des engagements pour des sites à Melbourne et en Asie du Sud-Est. Le modèle économique est gourmand en capital : chaque gigawatt de capacité future nécessite l'achat de plus de GPU, d'énergie et de travaux de construction avant la génération de revenus, dont une grande partie est financée par emprunt. Firmus a vanté son efficacité, affirmant que sa plateforme Nvidia peut réduire les coûts énergétiques jusqu'à moitié.

Les analystes ont souligné l'ironie de valoriser l'entreprise dans la même ligue que Woolworths alors qu'elle génère des revenus proches du niveau d'une startup. Le point spécifique auquel les investisseurs ont refusé de payer était une augmentation brutale. Firmus avait levé environ 2,9 milliards de dollars américains en août à une valorisation de 15,5 milliards de dollars australiens, puis avait commercialisé son introduction en bourse deux mois plus tard à une valorisation de 43,7 milliards de dollars australiens — soit environ trois fois le tour de financement privé précédent sans aucun rapport public encore.

Environ la moitié des actions étaient réservées aux soutiens existants comme Nvidia, Coatue, Blackstone et Jane Street, ce qui signifie que la découverte des prix s'est principalement produite parmi les propriétaires actuels. L'empreinte opérationnelle de l'entreprise était bien plus petite que ce que supposait la valorisation, avec seulement deux centres de données en fonctionnement en Australie et à Singapour, d'une capacité opérationnelle d'environ 42 mégawatts contre environ un gigawatt de capacité prévue pour la construction. Pour soutenir cette valorisation, l'offre s'est appuyée sur une métrique spécifique au projet plutôt que sur des mesures financières standards comparables entre entreprises.

Une comparaison révélatrice est celle de Core Weave, qui a fait son introduction en bourse l'année dernière avec une valorisation de 45 milliards de dollars et a chuté d'environ un tiers par rapport à son plus haut niveau sur dix-huit mois, même avec des revenus déclarés. Firmus demandait au marché de payer à peu près la même échelle trois fois son dernier tour de financement privé sans revenus publics encore…….

एक Nvidia-समर्थित स्टार्टअप जो AI डेटा सेंटर्स से कंप्यूटिंग पावर किराए पर लेता है, अपने अक्टूबर लिस्टिंग से कम से कम दो सप्ताह पहले अपनी योजना बनाई गई IPO वापस ले ली, क्योंकि निवेशकों ने कीमत पर आपत्ति जताई। Firmus Grid ने लगभग 5 बिलियन अमेरिकी डॉलर जुटाने की योजना बनाई थी, जो ऑस्ट्रेलिया की दूसरी सबसे बड़ी IPO होती और Telstra के 1997 के डेब्यू के बाद सबसे बड़ी होती, लगभग 31 बिलियन अमेरिकी डॉलर के मूल्यांकन पर लक्ष्य रखती। कंपनी ने अपने IPO को पूरी तरह वापस लेने से पहले अपनी पेशकश कीमत कम कर दी थी, इसके बजाय निजी रूप से पूंजी जुटाने का विकल्प चुना। यह वापसी अधिक व्यापक वजन रखती है क्योंकि Firmus को एशिया के 'नेocloud' पाइपलाइन का प्रमुख माना जा रहा था — एक लहर की लिस्टिंग जो Nvidia-आधारित AI कंप्यूटिंग प्लांट्स को सार्वजनिक रूप से traded स्टॉक्स में बदल देगी। सार्वजनिक निवेशकों द्वारा पूछी गई कीमत का भुगतान करने से इनकार करने से इसके पीछे हर तुलनीय डील के लिए मानक बढ़ जाता है। Firmus वह चलाता है जिसे उद्योग एक neocloud कहता है — अपने स्वयं के कंप्यूटर चिप्स खरीदता है — ज्यादातर Nvidia GPUs — और AI डेवलपर्स को तैयार कंप्यूटिंग पावर बेचता है। Forbes की रिपोर्ट के अनुसार, OpenAI मलेशिया में दो सुविधाओं के लिए एंकर टेंटेंट है, और Meta ने मेलबर्न और दक्षिण पूर्व एशिया में साइट्स के लिए प्रतिबद्धताएं ली हैं। व्यापार मॉडल पूंजी-लालची है: भविष्य की हर गीगावाट क्षमता के लिए राजस्व उत्पन्न होने से पहले अधिक GPU, बिजली और निर्माण खरीदने की आवश्यकता होती है, जिसका अधिकांश हिस्सा ऋण से वित्तपोषित होता है। Firmus ने दक्षता का दावा किया, कहकर कि इसका Nvidia प्लेटफॉर्म ऊर्जा लागत को आधे तक कम कर सकता है। विश्लेषकों ने विडंबना बताई कि कंपनी का मूल्य Woolworths के समान लीग में रखा जा रहा है जबकि इसकी आय एक स्टार्टअप के स्तर के करीब है। निवेशकों द्वारा भुगतान करने से इनकार की गई具体 बात एक तेज कदम-ऊपर थी। Firmus ने अगस्त में लगभग 2.9 बिलियन अमेरिकी डॉलर जुटाए थे, जिस पर 15.5 बिलियन ऑस्ट्रेलियन डॉलर का मूल्यांकन था, फिर दो महीने बाद अपने IPO को 43.7 बिलियन ऑस्ट्रेलियन डॉलर के मूल्यांकन पर बाजार में लाया — पिछले निजी दौर की तुलना में लगभग तीन गुना, जबकि अभी तक कोई सार्वजनिक रिपोर्ट नहीं थी। लगभग आधे शेयर मौजूदा समर्थकों जैसे Nvidia, Coatue, Blackstone और Jane Street के लिए आरक्षित रखे गए थे, जिसका अर्थ है कि मूल्य खोज ज्यादातर मौजूदा मालिकों के बीच हुई। कंपनी का परिचालन पदचिह्न मूल्य द्वारा माने गए आकार से बहुत छोटा था — केवल ऑस्ट्रेलिया और सिंगापुर में दो डेटा सेंटर्स संचालित थे, लगभग 42 मेगावाट की चल रही क्षमता के साथ, जबकि लगभग एक गीगावाट की योजना बनाई गई क्षमता के खिलाफ। उस मूल्यांकन को वहन करने के लिए, पेशकश मानक वित्तीय उपायों के बजाय एक परियोजना-विशिष्ट मेट्रिक पर निर्भर थी जो कंपनियों के बीच तुलनीय हो। एक खुलासा करने वाली तुलना Core Weave के साथ है, जिसने पिछले साल 45 बिलियन डॉलर के मूल्यांकन पर लिस्टिंग की और अठारह महीनों के भीतर अपने उच्च स्तर से लगभग एक तिहाई गिर गई, भले ही रिपोर्ट किए गए收入 हों। Firmus बाजार से अपनी अंतिम निजी दौर के तीन倍 के पैमाने पर भुगतान करने की मांग कर रहा था, जबकि अभी तक कोई सार्वजनिक आय नहीं थी……

Startup yang didukung Nvidia yang menyewa daya komputasi dari pusat data AI telah mencabut rencana pencatatan bulan Oktober-nya kurang dari dua minggu sebelum perdagangan dimulai, setelah investoren menolak harga yang ditawarkan. Firmus Grid berencana untuk mengumpulkan sekitar 5 miliar dolar AS dalam apa yang akan menjadi IPO kedua terbesar di Australia dan terbesar sejak debut Telstra pada tahun 1997, dengan menargetkan valuasi mendekati 31 miliar dolar AS. Perusahaan telah menawarkan harga penawaran sebelum penarikan lengkap, alih-alih memilih untuk meningkatkan modal secara pribadi.

Penarikan ini memiliki bobot yang lebih luas karena Firmus diposisikan sebagai flagship pipa "neocloud" Asia — gelombang pencatatan yang akan mengubah pabrik komputasi AI berbasis Nvidia menjadi saham yang diperdagangkan secara publik. Penolakan investor publik untuk membayar harga yang diminta meningkatkan standar untuk setiap transaksi serupa yang menunggu di belakangnya. Firmus menjalankan apa yang disebut industri sebagai neocloud — membeli chip komputer sendiri — terutama GPU Nvidia — dan menjual daya komputasi yang selesai kepada pengembang AI.

Menurut Forbes, OpenAI adalah penyewa jangkar untuk dua fasilitas di Malaysia, dan Meta memiliki komitmen untuk situs di Melbourne dan Asia Tenggara. Model bisnis ini intensif modal: setiap gigawatt kapasitas masa depan membeli lebih banyak GPU, listrik, dan konstruksi sebelum pendapatan tercipta, sebagian besarnya didanai dengan utang. Firmus mengklaim efisiensi, dengan menyatakan bahwa platform Nvidianya dapat mengurangi biaya energi hingga setengah.

Analyst menyoroti ironi penilaian perusahaan dalam kelas yang sama dengan Woolworths sementara pendapatannya lebih dekat dengan tingkat startup. Hal spesifik yang investor enggan bayar adalah kenaikan tajam. Firmus telah mengumpulkan sekitar 2,9 miliar dolar AS pada Agustus dengan valuasi 15,5 miliar dolar Australia, lalu dua bulan kemudian memasarkan IPO-nya dengan valuasi 43,7 miliar dolar Australia — sekitar tiga kali lipat dari ronde pribadi sebelumnya tanpa pelaporan publik sama sekali.

Sekitar setengah saham disediakan untuk pendukung yang ada seperti Nvidia, Coatue, Blackstone, dan Jane Street, yang berarti banyak penemuan harga terjadi di antara pemilik saat ini. Jejak operasional perusahaan jauh lebih kecil daripada yang diasumsikan oleh valuasi, dengan hanya dua pusat data yang beroperasi di Australia dan Singapura, sekitar 42 megawatt kapasitas operasional terhadap sekitar satu gigawatt kapasitas rencanaan pembangunan. Untuk menopang valuasi tersebut, penawaran bergantung pada metrik khusus proyek alih-alih ukuran keuangan standar yang dapat dibandingkan antar-perusahaan.

Perbandingan yang mengungkap adalah Core Weave, yang list tahun lalu dengan valuasi 45 miliar dolar AS dan turun hampir sepertiga dari puncaknya dalam delapan belas bulan meski telah melaporkan pendapatan. Firmus meminta pasar membayar sekitar skala tiga kali lipat ronde pribadinya terakhir tanpa pendapatan publik sama sekali…….

Nvidiaが支援するスタートアップで、AIデータセンターからコンピューティングパワーをレンタルしている企業が、計画されていた10月の上場からわずか2週間未満でIPOを撤回しました。理由は投資家が価格に反対したためです。Firmus Gridは約50億米ドルを調達する予定で、これはオーストラリア史上2番目に大きなIPOとなり、Telstraの1997年のデビュー以来最大のIPOとなることを目指していました。目標評価額は約310億米ドルでした。同社はIPOを完全に撤回する前に発行価格を引き下げ、代わりに私募で資金を調達することを選択しました。この撤回はより広範な意味を持ちます。なぜならFirmusはアジアの「ネocloud」パイプラインの旗艦と位置づけられていたからです。これは、NvidiaベースのAIコンピューティングプラントを公開取引可能な株式に変える一連の上場を指します。公共投資家が要求価格を支払うことを拒否したことは、その後に控えるすべての類似取引の基準を引き上げます。Firmusは業界がネocloudと呼ぶものを運営しています。すなわち、自社でコンピュータチップ（主にNvidia GPU）を購入し、完成したコンピューティングパワーをAI開発者に販売しています。Forbesによると、OpenAIはマレーシアの2つの施設のアンカーテナントであり、Metaはメルボルンと東南アジアのサイトにコミットしています。このビジネスモデルは資本集約的です。将来の1ギガワットの容量については、収益が発生する前にさらに多くのGPU、電力、建設が必要となり、その多くは債務で賄われます。Firmusは効率性を主張し、そのNvidiaプラットフォームがエネルギーコストを最大で半分に削減できると述べています。アナリストたちは皮肉だと指摘しています。Woolworthsと同じリーグで評価されているにもかかわらず、収益はスタートアップレベルに近いからです。投資家が支払いを拒んだ具体的な点は、評価額の急激な引き上げでした。Firmusは8月に約29億米ドルを調達し、そのときの評価額は15.5億豪ドルでした。それから2か月後にIPOを市場に出した際の評価額は43.7億豪ドルで、以前の私募ラウンドの約3倍であり、まだ公開財務報告はありませんでした。株式の約半分は既存の支援者であるNvidia、Coatue、Blackstone、Jane Streetに予約されており、つまり価格発見の大部分は現在の所有者間で行われました。同社の運営フットプリントは評価が仮定していた規模よりもはるかに小さく、オーストラリアとシンガポールで稼働しているデータセンターはわずか2つで、稼働容量は約42メガワットに対し、計画されている建設容量は約1ギガワットです。この評価額を維持するために、発行は標準的な財務指標ではなくプロジェクト固有の指標に依存していました。示唆に富む比較として、昨年450億米ドルの評価額で上場したCore Weaveがあります。これは過去18か月間で高値からほぼ3分の1に下落していますが、その間に報告された収益がありました。Firmusは市場に対して、最後の私募ラウンドの約3倍の規模での評価を求めていましたが、まだ公開収入はありませんでした……

Uma startup apoiada pela Nvidia que aluga poder de computação de centros de dados de IA retirou seu plano de listagem em outubro, menos de duas semanas antes do início das negociações, após os investidores se oporem ao preço. A Firmus Grid pretendia levantar cerca de US$ 5 bilhões em o que teria sido a segunda maior IPO da Austrália e a maior desde a estreia da Telstra em 1997, mirando uma avaliação próxima de US$ 31 bilhões. A empresa havia reduzido seu preço de oferta antes de retirar totalmente o acordo, optando em vez disso por levantar capital privadamente.

Essa retirada tem um peso mais amplo porque a Firmus estava posicionada como o flagship do 'neocloud' da Ásia — uma onda de listagens que transformaria as usinas de computação de IA baseadas em Nvidia em ações negociadas publicamente. A recusa dos investidores públicos em pagar o preço solicitado eleva o padrão para cada negócio comparável que aguarda por trás dela. A Firmus opera o que a indústria chama de neocloud, comprando seus próprios chips de computador — principalmente GPUs da Nvidia — e vendendo poder de computação acabado para desenvolvedores de IA.

A Forbes informa que a OpenAI é o inquilino âncora de duas instalações na Malásia, e a Meta tem compromissos para locais em Melbourne e no Sudeste Asiático. O modelo de negócio é intensivo em capital: cada gigawatt de capacidade futura exige a compra de mais GPUs, energia e construção antes que a receita seja gerada, grande parte dela financiada por dívida. A Firmus alegou eficiência, afirmando que sua plataforma Nvidia pode reduzir os custos de energia em até metade.

Os analistas observaram a ironia de valorar a empresa na mesma liga que a Woolworths enquanto gera receitas próximas ao nível de uma startup. O ponto específico que os investidores se recusaram a pagar foi um aumento abrupto. A Firmus havia levantado cerca de US$ 2,9 bilhões em agosto com uma avaliação de A$ 15,5 bilhões, então comercializou seu IPO dois meses depois com uma avaliação de A$ 43,7 bilhões — aproximadamente três vezes a rodada privada anterior sem nenhum relatório público ainda.

Cerca de metade das ações foram reservadas para apoiadores existentes como a Nvidia, Coatue, Blackstone e Jane Street, o que significa que a maior parte da descoberta de preço ocorreu entre os proprietários atuais. A pegada operacional da empresa era muito menor do que o pressuposto da avaliação, com apenas dois centros de dados em operação na Austrália e em Singapura, cerca de 42 megawatts de capacidade operacional contra aproximadamente um gigawatt de capacidade planejada para construção. Para sustentar essa avaliação, a oferta recorreu a uma métrica específica do projeto em vez de medidas financeiras padrão comparáveis entre empresas.

Uma comparação reveladora é a Core Weave, que listou no ano passado com uma avaliação de US$ 45 bilhões e caiu quase um terço de suas máximas em dezoito meses, mesmo com receita relatada. A Firmus estava pedindo ao mercado para pagar aproximadamente a mesma escala três vezes sua última rodada privada sem receita pública ainda…….

Стартап, поддержанный Nvidia, который арендует вычислительную мощность у центров обработки данных ИИ, отозвал свое планируемое листинг в октябре менее чем за две недели до начала торгов, после того как инвесторы выступили против цены. Firmaus Grid планировал привлечь примерно 5 миллиардов долларов США в рамках того, что стало бы второй по величине IPO в истории Австралии и крупнейшей с момента дебюта Telstra в 1997 году, нацеливаясь на оценку около 31 миллиарда долларов США. Компания снизила цену предложения перед полным отзывом сделки, вместо этого решив привлечь капитал в частном порядке. Этот отзыв имеет более широкое значение, поскольку Firmaus был позиционирован как флагман «неоклауд» Азии — волна листингов, которая превратила бы вычислительные установки ИИ на базе Nvidia в публично торгуемые акции. Отказ публичных инвесторов платить запрашиваемую цену повышает планку для каждой аналогичной сделки, ожидающей за ней. Firmaus эксплуатирует то, что индустрия называет неоклауд — покупает свои собственные компьютерные чипы — в основном графические процессоры Nvidia — и продает готовую вычислительную мощность разработчикам ИИ. Согласно Forbes, OpenAI является якорным арендатором для двух объектов в Малайзии, а Meta имеет обязательства по объектам в Мельбурне и Юго-Восточной Азии. Бизнес-модель является капиталоемкой: каждый гигаватт будущей мощности требует покупки большего количества графических процессоров, энергии и строительства до получения дохода, причем значительная часть финансируется за счет долга.

Firmaus заявила об эффективности, утверждая, что ее платформа Nvidia может снизить энергозатраты до половины. Аналитики отметили иронию в том, что компания оценивается в той же лиге, что и Woolworths, при этом генерирует доход, близкий к уровню стартапа. Конкретное, что инвесторы отказались оплачивать, было резкое повышение. Firmaus привлекла около 2,9 миллиарда долларов США в августе по оценке 15,5 миллиарда австралийских долларов, затем через два месяца продвигала свое IPO по оценке 43,7 миллиарда австралийских долларов — примерно в три раза больше предыдущего частного раунда без каких-либо публичных отчетов до сих пор. Около половины акций были зарезервированы для существующих инвесторов, таких как Nvidia, Coatue, Blackstone и Jane Street, что означает, что большая часть обнаружения цены происходила среди текущих владельцев. Оперативный след компании был значительно меньше, чем предполагала оценка, с двумя центрами обработки данных в эксплуатации в Австралии и Сингапуре, примерно 42 мегаватта рабочей мощности против примерно одного гигаватта планируемой мощности для строительства. Для поддержания этой оценки предложение опиралось на проект-специфическую метрику вместо стандартных финансовых показателей, сравнимых между компаниями. Показательным примером является Core Weave, которая вышла на публичный рынок в прошлом году с оценкой 45 миллиардов долларов и упала почти на треть от своих максимумов за восемнадцать месяцев, даже при наличии заявленной выручки. Firmaus просила рынок заплатить примерно ту же масштаб в три раза больше своего последнего частного раунда без какого-либо публичного дохода…….

一家获Nvidia支持的初创公司，该公司从AI数据中心租用计算能力，在计划中的10月上市前不到两周撤回了其IPO计划，原因是投资者对价格持异议。Firmus Grid原计划筹集约50亿美元，这将成为澳大利亚历史上第二大的IPO，也是自Telstra 1997年上市以来规模最大的IPO，目标估值接近310亿美元。该公司在撤回交易前曾下调发行价，转而选择私下融资。此次撤回具有更广泛的意义，因为Firmus被定位为亚洲“新云”管道的旗舰——这一波次的上市将把基于Nvidia的AI计算设施转化为公开交易的股票。公众投资者拒绝支付要价，为所有类似交易设定了更高的门槛。Firmus运营着行业所谓的“新云”：自行购买计算芯片（主要是Nvidia GPU），并将成品计算能力出售给AI开发者。福布斯报道称，OpenAI是马来西亚两个设施的锚租户，而Meta则在墨尔本和东南亚的站点有承诺。该商业模式资本密集：每吉瓦的未来容量需要在产生收入前先购买更多GPU、电力和进行建设，其中大部分通过债务融资。Firmus宣称其效率优势，表示其Nvidia平台可将能源成本降低多达一半。分析人士指出，将公司估值与Woolworths相提并论具有讽刺意味，而其收入仅接近初创企业水平。投资者拒绝支付的具体内容是估值的急剧上升。Firmus在8月曾以155亿澳元估值筹得约29亿美元，两个月后在IPO中按437亿澳元估值发行股份——相比之前的私募轮次大约翻了三倍，且尚未有公开财务报告。大约一半的股份预留给现有支持者，如Nvidia、Coatue、Blackstone和Jane Street，因此价格发现主要在这些现有所有者之间进行。公司的实际运营规模远小于估值所假设的规模：目前仅在澳大利亚和新加坡运营两个数据中心，运行容量约42兆瓦，而规划中的建设容量约为1吉瓦。为了支撑该估值，发行依赖于特定项目的指标，而非可跨公司比较的标准财务指标。一个有启发性的对比是Core Weave，其去年上市时估值为45亿美元，随后在18个月内从高点下跌近三分之一，尽管已有收入报告。Firmus要求市场按其上一轮私募融资的三倍估值来定价，但尚未有实际收入作为支撑……