Air Liquide Sells Debt at Better Rate Than French Government

Air Liquide SA attracted strong demand for a sale of euro-denominated bonds, with investors willing to buy the debt at lower yields than French government bonds caught up in the country’s fiscal and political turmoil. The industrial-gas maker drew more than €13.1 billion ($14.7 billion) of investor orders for a €2 billion offering consisting of a two-year floating-rate note as well as five and 10-year fixed-rate tranches. Pricing for the two fixed-rate issues is set to come in below the curve of French government bonds, or OATs.

That suggests that investors see the debt of Air Liquide — which has a strong international revenue base — as more attractive than the country’s sovereign debt. Bonds issued by French companies with a global footprint “can trade through OAT, and so they should if there is OAT distress because that’s not going to be the biggest driver of their corporate earnings at all,” said Edward Farley, head of European investment grade corporate bonds at PGIM Ltd. French government bonds have experienced a punitive selloff in recent months after plans to narrow the deficit this year veered off course, while the country’s fiscal watchdog said that economic assumptions in the 2027 draft budget are “optimistic.” Compounding the pressure, recent polling for next year’s presidential election indicates it may come down to a second-round runoff between far-right front-runner Marine Le Pen and far-left rival Jean-Luc Mélenchon. Pricing for Air Liquide’s bonds tightened through the morning, with the floating-rate notes cut to 35 basis points above three-month Euribor, the five-year bond at 65 basis points over mid-swaps, and the 10-year tranche at 95 basis points over.

That equates to a borrowing cost of roughly 4.098% for the five-year debt compared with five-year OATs yielding 4.133%. The offering comes after Air Liquide unveiled an ambitious capital allocation plan including plans to buy back €4 billion worth of shares through 2028 and widen margins, addressing key investor concerns as it faces pressure from Elliott Investment Management. The bonds are expected to be rated A2 by Moody’s, two notches below France’s Aa3 sovereign rating, and A by S&P, one notch below the sovereign’s A+.

France is also rated A+ by Fitch. Barclays Plc, BBVA SA, Bank of America Corp., CIC, Citigroup Inc., HSBC Holdings Plc and IMI Intesa Sanpaolo Sp A are bookrunners for the deal.

جذبت شركة Air Liquide طلبًا قويًا على بيع obbligazioni denominate in euro، حيث كان المستثمرون مستعدين لشراء الدين بعائدات أقل من عائدات السندات الحكومية الفرنسية، التي caught up in the country’s fiscal and political turmoil. شركة تصنيع الغازات الصناعية جمعت أكثر من 13.1 مليار يورو (14.7 مليار دولار) من أوامر المستثمرين لعرض بقيمة 2 مليار يورو يتضمن سندات Floating-rate note لمدة عامين بالإضافة إلى شرائح ثابتة لمدة خمس وعشر سنوات. من المقرر أن يتم تسعير الشرائح ذات الفائدة الثابتة الاثنتين دون منحنى سندات الحكومة الفرنسية، أو OATs. وهذا يشير إلى أن المستثمرين يرون ديون Air Liquide — التي لديها قاعدة قوية من الإيرادات الدولية — أكثر جاذبية من ديون السيادة في البلاد. قال إدوارد فاريلي، رئيس السندات الاستثمارية grade الأوروبية في PGIM Ltd: "يمكن للسندات الصادرة عن شركات فرنسية ذات footprint عالمي 'التجارة من خلال OAT، ويجب أن تفعل ذلك إذا كان هناك ضيق في OAT، لأن ذلك لن يكون المحرك الرئيسي لأرباحهم الشركاتية على الإطلاق'. عانت السندات الحكومية الفرنسية من بيع عقابي في الأشهر الأخيرة بعد أن انحرفت خطط تقليص العجز هذا العام عن المسار، في حين قال المراقب المالي للبلاد أن الافتراضات الاقتصادية في مشروع budget 2027 are 'متفائلة بشكل مفرط'. وبالإضافة إلى ذلك، تشير الاستطلاعات الانتخابية الأخيرة لعام القادم إلى أن السباق قد ينحصر في جولة ثانية بين المتقدمة من اليمين المتطرف Marine Le Pen والمرشح من اليسار المتطرف Jean-Luc Mélenchon. تضيق أسعار أوراق Air Liquide خلال الصباح، مع خفضNotes浮动利率 إلى 35 basis points فوق ثلاث أشهر Euribor، وخفض السندات الخمسية إلى 65 basis points فوق mid-swaps، وخفض الشريحة العشرية إلى 95 basis points فوق. وهذا يعادل تكلفة اقتراض تقريبية تبلغ 4.098% للسندات الخمسية مقارنة بعائدات OATs الخمسية التي تبلغ 4.133%. يأتي هذا العرض بعد أن unveiled Air Liquide خطة_allocations رأسمالية طموحة، تتضمن خططًا لإعادة شراء 4 مليار يورو من الأسهم حتى عام 2028 وتوسيع الهوامش، مما يعالج المخاوف الرئيسية للمستثمرين في حين يواجه ضغوطًا من Elliott Investment Management. من المتوقع أن تحصل هذه السندات على تصنيف A2 من قبل Moody's، درجتين أقل من تصنيف فرنسا السيادي Aa3، وA من قبل S&P، درجة واحدة أقل من السيادة A+. فرنسا أيضًا مصنفة A+ من قبل Fitch. Barclays Plc، BBVA SA، Bank of America Corp.، CIC، Citigroup Inc.، HSBC Holdings Plc و IMI Intesa Sanpaolo Sp A هي المشرفون على الكتاب لهذا الصفقة.

Air Liquide SA-এ ইউরো-ডেনominated বন্ডস বিক্রয়ের জন্য তীব্র আবেদন আকর্ষণীয়। investorরা দেশের ফয়াজ এবং রাজনৈতিক উড়াপথে ফসিয়ে পড়া ফরাসি সরকারের bonds- তুলনায় কম যিল্ডে debt কিনতে চান। শিল্পগ্যাস উৎপাদক Air Liquide-এ 13.1億 ইউরো (14.7 billion dollar)以上ের investor আদেশ আকর্ষণীয়। 2 billion euro-এর অফার জন্য, দুই বছরের floating-rate note এবং পাঁচ এবং দশ বছরের fixed-rate tranches অন্তর্ভুক্ত। দুটি fixed-rate issue-এর pricing French government bonds, বা OATs-এর křivা থেকে নিচে নির্ধারিত হবে। এটি ইঙ্গিত দেয় যে investorরা Air Liquide-এর debt-কে, যা মজবার আন্তর্জাতিক আয় ভিত্তি আছে, ফরাসি সরকারি debt- তুলনায় বেশি আকর্ষণীয় মনে করেন। PGIM Ltd-এ European investment grade corporate bonds-র head Edward Farley বলেছেন, "French companies with a global footprint 'can trade through OAT, and so they should if there is OAT distress because that's not going to be the biggest driver of their corporate earnings at all',"। ফরাসি সরকারি bonds-এ récents months-এ economic assumptions in the 2027 draft budget are 'optimistic'। পূরনমূলক দাবি, পরবর্তী বছরের presidential election জন্য récente polling নির্দেশ করে যে, এটি হতে পারে far-right front-runner Marine Le Pen এবং far-left rival Jean-Luc Mélenchon-এর बीच second-round runoff। Air Liquide-এর bonds- pricing tightened through the morning, with the floating-rate notes cut to 35 basis points above three-month Euribor, the five-year bond at 65 basis points over mid-swaps, and the 10-year tranche at 95 basis points over. এквиভেলেন্ট হলো পাঁচ বছরের debt-র borrowing cost প্রায় 4.098%, পাঁচ বছর OATs yielding 4.133%। Air Liquide-এ ambitious capital allocation plan unveilingের পর এই offering আসা, যা 2028 পর্যন্ত 4 billion euro share buyback এবং margin widening plans অন্তর্ভুক্ত, Elliott Investment Management-র চাপের সমাধান করছে। Bonds-in erwarted to be rated A2 by Moody's, two notches below France's Aa3 sovereign rating, and A by S&P, one notch below the sovereign's A+. France is also rated A+ by Fitch. Barclays Plc, BBVA SA, Bank of America Corp., CIC, Citigroup Inc., HSBC Holdings Plc and IMI Intesa Sanpaolo Sp A are bookrunners for the deal.

Air Liquide SA zog starke Nachfrage nach dem Verkauf von Euro-Anleihen auf sich, wobei Investoren bereit waren, die Schuld bei niedrigeren Renditen als französische Staatsanleihen zu kaufen, die im Land fiskalische und politische Turbulenzen erlebt haben. Der Industriegashersteller zog mehr als 13,1 Milliarden Euro (14,7 Milliarden Dollar) an Investorenaufträgen für ein Angebot von 2 Milliarden Euro, bestehend aus einer zwei-jährigen Floating-Rate-Notel sowie fünf- und zehnjährigen Fixed-Rate-Tranchen. Die Preisgestaltung für die beiden Fixed-Rate-Issues soll unter der Kurve französischer Staatsanleihen, also OAT, liegen.

Das deutet darauf hin, dass Investoren die Schuld von Air Liquide — die über eine starke internationale Umsatzbasis verfügt — attraktiver finden als die Staatsverschuldung des Landes. Edward Farley, Head of European Investment Grade Corporate Bonds bei PGIM Ltd, sagte: "Französische Unternehmen mit globalem 'Footprint' 'können über OAT handeln, und sie sollten es auch tun, wenn es Stress am OAT gibt, denn das ist nicht der Haupttreiber ihrer Unternehmensgewinne überhaupt'," Französische Staatsanleihen erlebten in den letzten Monaten einen harten Verkauf, nachdem Pläne, das Defizit dieses Jahres einzudämmen, vom Weg abgekommen waren, während die finanzische Aufsicht des Landes sagte, die Wirtschaftannahmen im Haushaltsentwurf 2027 seien "optimistisch". Zusätzlich belastet: Aktuelle Umfragen für die Präsidentenwahl nächstes Jahr deuten darauf hin, dass es auf einen zweiten Wahlgang zwischen der Rechtsextremistin Marine Le Pen und dem Linkspopulisten Jean-Luc Mélenchon hinauslaufen könnte.

Die Preise für Air Liquide-Anleihen zogen am Morgen zusammen, wobei Floating-Rate-Noten auf 35 Basispunkte über drei Monate Euribor, die fünfjährige Anleihe auf 65 Basispunkte über Mid-Swaps und die zehnjährige Tranche auf 95 Basispunkte über festgelegt wurden. Das entspricht einer Kreditkosten von etwa 4,098% für die fünfjährige Schuld im Vergleich zu fünfjährigen OATs mit 4,133% Rendite. Das Angebot kommt nachdem Air Liquide ein ambitioniertes Kapitalallokationsplan angekündigt hat, einschließlich Pläne, bis 2028 4 Milliarden Euro an Aktien zurückzukaufen und Margen zu erweitern, um Schlüsselanliegen der Investoren anzugehen, während es Druck von Elliott Investment Management ausgesetzt ist.

Es wird erwartet, dass diese Anleihen von Moody's mit A2 bewertet werden, zwei Stufen unter Frankreichs Aa3 souveränen Rating, und A von S&P, eine Stufe unter dem souveränen A+. Frankreich wird auch von Fitch mit A+ bewertet. Barclays Plc, BBVA SA, Bank of America Corp., CIC, Citigroup Inc., HSBC Holdings Plc und IMI Intesa Sanpaolo Sp A sind Bookrunner für das Geschäft.

Air Liquide SA atrajo una fuerte demanda por la venta de bonos denominados en euros, con inversores dispuestos a comprar la deuda a rendimientos menores que los bonos del gobierno francés, atrapados en la turbulencia fiscal y política del país. La fabricante de gases industriales recaudó más de 13.100 millones de euros (14.700 millones de dólares) en órdenes de inversores por una emisión de 2.000 millones de euros que constaba de una nota flotante de dos años y tranches fijas a cinco y diez años. El precio de las dos emisiones fijas se espera que se sitúe por debajo de la curva de los bonos gubernamentales franceses, o OAT.

Esto sugiere que los inversores ven la deuda de Air Liquide —que tiene una fuerte base de ingresos internacionales— más atractiva que la deuda soberana del país. Edward Farley, director de bonos de inversión grade corporativa europea de PGIM Ltd., dijo: "Los bonos emitidos por empresas francesas con una huella global 'pueden negociarse a través de OAT, y así deberían ser si hay estrés en OAT, porque ese no es el principal motor de sus ganancias corporativas en absoluto'. Los bonos gubernamentales franceses han experimentado una venta punitiva en los últimos meses después de que los planes para reducir el déficit este año se desviaron, mientras que el fiscal del país dijo que las suposiciones económicas en el presupuesto draft de 2027 son 'optimistas'.

Sumando presión, las encuestas recientes para la elección presidencial del próximo año indican que podría reducirse a un segundo turno entre la favorita de extrema derecha Marine Le Pen y la rival de extrema izquierda Jean-Luc Mélenchon. El precio de los bonos de Air Liquide se ha ajustado a la baja durante la mañana, con notas flotantes reducidas a 35 puntos base sobre el Euríbor a tres meses, el bono a cinco años a 65 puntos base sobre swaps a medio plazo, y la tranche a diez años a 95 puntos base sobre. Esto equivale a un costo de endeudamiento de aproximadamente el 4.098% para la deuda a cinco años en comparación con los OATs a cinco años que rinden el 4.133%.

La oferta llega después de que Air Liquide anunciara un ambicioso plan de asignación de capital, incluyendo planes para recomprar 4.000 millones de euros en acciones a través de 2028 y ampliar márgenes, abordando inquietudes clave de los inversores mientras enfrenta presión de Elliott Investment Management. Se espera que estos bonos reciban calificación A2 por parte de Moody's, dos escalas por debajo de la calificación soberana Aa3 de Francia, y A por S&P, una escala por debajo la soberana A+. Francia también está calificada A+ por Fitch.

Barclays Plc, BBVA SA, Bank of America Corp., CIC, Citigroup Inc., HSBC Holdings Plc y IMI Intesa Sanpaolo Sp A son los gestores de libro para la operación.

Air Liquide SA a attiré une forte demande pour une vente d'obligations en euros, les investisseurs étant prêts à acheter la dette à des rendements inférieurs à ceux des obligations gouvernementales françaises, prises dans les turbulences fiscales et politiques du pays. Le fabricant de gaz industriel a recueilli plus de 13,1 milliards d'euros (14,7 milliards de dollars) d'ordres d'investisseurs pour une offre de 2 milliards d'euros comprenant une note flottante à deux ans ainsi que des tranches fixes à cinq et dix ans. Le prix des deux tranches fixes devrait être inférieur à la courbe des obligations françaises, ou OAT.

Cela suggère que les investisseurs trouvent la dette d'Air Liquide — qui possède une forte base de revenus internationaux — plus attractive que la dette souveraine du pays. Edward Farley, directeur des obligations d'investissement grade européen de PGIM Ltd, a déclaré : "Les obligations émises par des entreprises françaises à 'footprint' mondial 'peuvent trader à travers l'OAT, et elles devraient le faire s'il y a du stress sur l'OAT, car ce n'est pas le principal moteur de leurs bénéfices corporatifs du tout'," Les obligations françaises ont connu une vente punitive ces derniers mois après que les plans pour réduire le déficit cette année se soient éloignés du chemin, tandis que le garde-fiscal du pays a déclaré que les hypothèses économiques dans le budget draft 2027 sont 'optimistes'. En complément de la pression, les sondages récents pour l'élection présidentielle de l'année prochaine indiquent qu'il pourrait se réduire à un second tour entre la candidate d'extrême droite Marine Le Pen et le rival d'extrême gauche Jean-Luc Mélenchon.

Les prix des obligations Air Liquide se sont resserrés dans la matinée, les notes flottantes étant réduites à 35 points de base au-dessus du Euribor à trois mois, l'obligation à cinq ans à 65 points de base au-dessus des swaps à mi-terme, et la tranche à dix ans à 95 points de base au-dessus. Cela équivaut à un coût d'emprunt d'environ 4,098% pour la dette à cinq ans par rapport aux OAT à cinq ans rapportant 4,133%. L'offre intervient après qu'Air Liquide a dévoilé un plan ambitieux d'allocation de capital, incluant des plans de rachat d'actions de 4 milliards d'euros d'ici 2028 et l'élargissement des marges, répondant aux préoccupations clés des investisseurs alors qu'elle fait face à une pression de la part d'Elliott Investment Management.

On s'attend à ce que ces obligations soient notées A2 par Moody's, deux crans en dessous de la notation souveraine Aa3 de la France, et A par S&P, un cran en dessous de la souveraine A+. La France est également notée A+ par Fitch. Barclays Plc, BBVA SA, Bank of America Corp., CIC, Citigroup Inc., HSBC Holdings Plc et IMI Intesa Sanpaolo Sp A sont les gestionnaires de livre pour l'opération.

Air Liquide SA ने यूरो-डिनॉमिनेटेड बॉन्ड्स की बिक्री के लिए मजबूत मांग आकर्षित की, जिसमें निवेशक फ्रांसीसी सरकार के बॉन्ड्स की तुलना में कम यील्ड पर ऋण खरीदने को तैयार थे, जो देश के राजकोषीय और राजनीतिक उथल-पुथल में फंसे हुए थे। औद्योगिक गैस निर्माता ने 2 अरब यूरो के प्रस्ताव के लिए 13.1 अरब यूरो (14.7 अरब डॉलर) से अधिक के निवेशक ऑर्डर प्राप्त किए, जिसमें दो साल की floating-rate note के साथ-साथ पांच और दस साल की fixed-rate tranches शामिल थीं। दो फिक्स्ड-रेट मुद्दों की कीमत French government bonds, या OATs के वक्र से नीचे निर्धारित की जाएगी। यह सुझाव देता है कि निवेशक Air Liquide के ऋण को अधिक आकर्षक मानते हैं, जिसमें मजबूत अंतर्राष्ट्रीय राजस्व आधार है, जबकि तुलना में देश की संप्रभु ऋण। PGIM Ltd के यूरोपीय निवेश-ग्रेड कॉर्पोरेट बॉन्ड्स के प्रमुख Edward Farley ने कहा, "French companies with a global footprint 'can trade through OAT, and so they should if there is OAT distress because that's not going to be the biggest driver of their corporate earnings at all,'"। फ्रांसीसी सरकार के बॉन्ड्स ने हाल के महीनों में राजकोषीय घाटे को इस साल संकुचित करने की योजना के पटरी से उतरने के बाद विक्रय दबाव झेला है, जबकि देश के राजकोषीय पर्यवेक्षक ने कहा है कि 2027 के draft बजट में आर्थिक मान्यताएं 'अत्यधिक आशावादी' हैं। अतिरिक्त दबाव, अगले साल के राष्ट्रपति चुनाव के लिए हालिया मतदान संकेत देता है कि यह समाप्त हो सकता है फ्रांस की extrema derecha के सामनेपंथी नेता Marine Le Pen और बाएंपंथी विरोधी Jean-Luc Mélenchon के बीच दूसरे दौर के मुकाबले में। Air Liquide के बॉन्ड्स की कीमतें सुबह होते हुए टाइट हुईं, जिसमें floating-rate notes को तीन महीने के Euribor के ऊपर 35 basis points तक कम किया गया, पांच-year bond को 65 basis points over mid-swaps पर सेट किया गया, और ten-year tranche को 95 basis points over कर दिया गया। यह पांच साल के ऋण के लिए लगभग 4.098% के उधार लेने के लागत को समतुल्य बनाता है, जबकि पांच साल के OATs yielding 4.133%। यह ऑफर Air Liquide द्वारा घोषित एक महत्वाकांक्षी पूंजी आवंटन योजना के बाद आया है, जिसमें 2028 तक 4 अरब यूरो के शेयरों की रिपर्चेज योजना शामिल है और मार्जिन widening करना है, जिससे Elliott Investment Management से दबाव का सामना कर रही है। इन बॉन्ड्स को Moody's द्वारा A2 रेटिंग देने की उम्मीद है, जो France की Aa3 संप्रभु रेटिंग से दो नॉच नीचे है, और S&P द्वारा A, जो संप्रभु के A+ से एक नॉच नीचे है। France को Fitch द्वारा भी A+ रेटिंग दी गई है। Barclays Plc, BBVA SA, Bank of America Corp., CIC, Citigroup Inc., HSBC Holdings Plc और IMI Intesa Sanpaolo Sp A डील के लिए बुकरunners हैं।

Air Liquide SA menarik permintaan kuat untuk penjualan obligasi Euro, investor rela membeli utang dengan yield lebih rendah dari obligasi pemerintah Prancis yang terjebak dalam ketidakstabilan fiskal dan politik negara. Pembuat gas industri ini menarik lebih dari 13,1 miliar Euro (14,7 miliar dolar) permintaan investor untuk penawaran 2 miliar Euro yang terdiri dari floating-rate note dua tahun serta tranche tetap tingkat lima dan sepuluh tahun. Penetapan harga untuk dua tranche tetap ini dijangka di bawah kurva obligasi pemerintah Prancis, atau OAT.

Ini menunjukkan bahwa investor melihat utang Air Liquide — yang memiliki basis pendapatan internasional yang kuat — lebih menarik daripada utang kedaulatan negara. Edward Farley, kepala obligasi investasi grade Eropa PGIM Ltd, mengatakan: "Perusahaan Prancis dengan 'footprint' global 'bisa diperdagangkan melalui OAT, dan mereka seharusnya jika ada tekanan OAT, karena itu bukan driver utama keuntungan korporat mereka sama sekali'," Oblasi pemerintah Prancis dalam beberapa bulan terakhir mengalami penjualan yang menghinakan setelah rencana mengecilkan defisit tahun ini terbelok, sementara pengawas keuangan negara mengatakan bahwa asumsi ekonomi dalam anggaran draft 2027 adalah "optimistik". Menambah tekanan, pemilu pemilu terbaru untuk pemilu tahun depan menandakan kemungkinan akan menurun ke ronde kedua antara pemimpin ekstrem kanan Marine Le Pen dan cabang ekstrem kiri Jean-Luc Mélenchon.

Harga obligasi Air Liquide melebar pagi, dengan floating-rate note dipotong ke 35 basis points di atas tiga bulan Euribor, obligasi lima tahun pada 65 basis points di atas mid-swaps, dan tranche sepuluh tahun pada 95 basis points di atas. Ini setara dengan biaya pinjaman sekitar 4,098% untuk utang lima tahun berbanding dengan OATs lima tahun yang menghasilkan 4,133%. Penawaran ini datang setelah Air Liquide mengungkapkan rencana alokasi modal yang ambisius, mencakup rencana membeli kembali 4 miliar Euro saham hingga 2028 dan memperlebar margin, menyikapi kekhawatir utama investor sementara menghadapi tekanan dari Elliott Investment Management.

Diharapkan obligasi ini diberi rating A2 oleh Moody's, dua notasi di bawah rating kedaulatan France Aa3, dan A oleh S&P, satu notasi di bawah kedaulatan A+. Prancis juga diberi rating A+ oleh Fitch. Barclays Plc, BBVA SA, Bank of America Corp., CIC, Citigroup Inc., HSBC Holdings Plc dan IMI Intesa Sanpaolo Sp A adalah bookrunner untuk transaksi ini.

Air Liquide SAは、フランスの財政的・政治的不安定性に見舞われたフランス政府債よりも低い利回りで購入する意向を持つ投資家によって、ユーロ建て債の強い需要を呼び込みました。工業ガスメーカーは、2年浮動利率ノートと5年、10年固定利率トランシェからなる20億ユーロのオファーに対し、131億ユーロ（147億ドル）を超える投資家からの注文を集めました。2つの固定利率オファーの価格は、フランス政府債（OAT）のカーブよりも低く設定される見込みです。これは、投資家が強力な国際収益基盤を持つAir Liquideの債務を、国の主権債務よりも魅力的だと見なしていることを示唆しています。PGIM Ltd欧州投資適格社債責任者Edward Farley氏は述べています。「フランス企業のグローバル展開を持つ債券はOATを通じて取引でき、OATにストレスがかかってもそれが彼らの企業収益の最大のドライバーにはならないはずです」と。フランス政府債は、今年の財政赤字縮小計画が狂った直後に激しい売り込みを受けましたが、同国の財政監視機関は2027年予算草案の経済仮定が「楽観的すぎる」とコメントしています。さらに、来年の大統領選挙に関する最近の世論調査では、極右の第一候補Marine Le Penと極左のライバルJean-Luc Mélenchonとの決選投票に絞まる可能性が示唆されています。Air Liquide債の価格は午前中に締め付けられ、浮動利率ノートは3カ月Euriborの上35ベーシスポイント、5年債はmid-swapsの上65ベーシスポイント、10年トランシェは95ベーシスポイント以上に設定されました。これは5年債の借り入れコストが約4.098%であるのに対し、5年OATsの利回りが4.133%であることに相当します。このオファーは、Air Liquideが2028年までに40億ユーロの株式買い戻しと利益拡大を計画した野心的な資本配分計画を発表した後に行われました。Elliott Investment Managementからの圧力に対処するためです。これらの債券はMoody'sによってA2と評価される見込みで、フランスのAa3主権評価より2つ下で、S&PではAで、主権のA+より1つ下です。フランスはFitchでもA+評価を受けています。Barclays Plc、BBVA SA、Bank of America Corp.、CIC、Citigroup Inc.、HSBC Holdings PlcおよびIMI Intesa Sanpaolo Sp Aは、この取引のブックランナーです。

Air Liquide SA atraiu forte demanda pela venda de obrigações denominadas em euros, com investidores dispostos a comprar a dívida a rendimentos menores que os títulos do governo francês, pegos na turbulência fiscal e política do país. O fabricante de gases industriais captou mais de 13,1 bilhões de euros (14,7 bilhões de dólares) em ordens de investidores para uma oferta de 2 bilhões de euros consistindo de uma nota de taxa flutuante de dois anos, bem como tranches fixas a cinco e dez anos. O preço das duas emissões fixas está definido abaixo da curva dos títulos do governo francês, ou OATs.

Isso sugere que os investidores veem a dívida da Air Liquide — que tem uma forte base de receita internacional — como mais atraente do que a dívida soberana do país. Edward Farley, head of European investment grade corporate bonds at PGIM Ltd., disse: "Os títulos emitidos por empresas francesas com 'footprint' global 'podem negociar através de OAT, e assim deveriam se houver estresse no OAT, pois isso não será o principal motor de suas receitas corporativas em absoluto'," Os títulos do governo francês sofreram uma venda punitiva nos últimos meses depois que os planos para reduzir o déficit este ano se desviaram, enquanto o fiscal do país disse que as suposições econômicas no rascunho do orçamento de 2027 são 'otimistas'. Complicando a pressão, pesquisas recentes para a eleição presidencial do próximo ano indicam que pode reduzir-se a um segundo turno entre a favorita de extrema direita Marine Le Pen e a rival de extrema esquerda Jean-Luc Mélenchon.

Os preços das obrigações da Air Liquide apertaram pela manhã, com notas flutuantes cortadas a 35 basis points acima do Euribor de três meses, o bono de cinco anos a 65 basis points acima de swaps a meio prazo, e a tranche de dez anos a 95 basis points acima. Isso equivale a um custo de empréstimo de aproximadamente 4,098% para a dívida de cinco anos em comparação com os OATs de cinco anos rendendo 4,133%. A oferta vem após a Air Liquide ter anunciado um ambicioso plano de alocação de capital, incluindo planos de recompra de 4 bilhões de euros em ações até 2028 e ampliação de margens, abordando preocupações-chave dos investidores enquanto enfrenta pressão da Elliott Investment Management.

Espera-se que esses títulos sejam classificados A2 pela Moody's, dois degraus abaixo da classificação soberana Aa3 da França, e A pela S&P, um degrau abaixo da soberana A+. França também está classificada A+ pela Fitch. Barclays Plc, BBVA SA, Bank of America Corp., CIC, Citigroup Inc., HSBC Holdings Plc e IMI Intesa Sanpaolo Sp A são os gestores de livro para o negócio.

Air Liquide SA привлекла сильный спрос на продажу еврооблигаций, инвесторы готовы покупать долг по более низким доходности, чем французские政府债券, застрявшие в финансовой и политической турбулентности страны. Промышленный газопроизводитель собрал более 13,1 млрд евро (14,7 млрд долларов) заказов инвесторов на предложение в 2 млрд евро, состоящее из двухлетней плавающей процентной ноты а также пятилетних и десятилетних фиксированных траншей. Цены на две фиксированные траншеи устанавливаются ниже кривой французских政府债券, или OAT. Это указывает на то, что инвесторы считают долг Air Liquide — у которого есть сильная международная база доходов — более привлекательным, чем суверенные долги страны. Edward Farley, глава европейского инвестиционного корпоративного долга PGIM Ltd, сказал: "Облигации, выпущенные французскими компаниями с 'глобальным footprint', 'могут торговаться через OAT, и они должны это делать, если есть напряжение на OAT, потому что это не будет главным драйвером их корпоративных доходов вообще'," Французские政府债券 в последние месяцы испытали жесткую продажу после того, как планы по сужению дефицита этого года сбились с пути, а финансовый надзор страны сказал, что экономические предположения в бюджете draft 2027 are 'оптимистичны'. Дополнительное давление недавние опросы по выбору президента следующего года указывают на то, что это может снизиться до второго тура между фаворитом правого фронта Marine Le Pen и левым соперником Jean-Luc Mélenchon. Цены на облигации Air Liquide сжимались утром, с плавающей процентной нотой, сниженной до 35 basis points выше трехмесячного Euribor, пятилетней облигацией на 65 basis points выше mid-swaps, и десятилетней транш на 95 basis points выше. Это эквивалентно стоимости заимствования примерно 4,098% для пятилетнего долга по сравнению с пятилетними OATs, дающими 4,133%. Предложение поступило после того, как Air Liquide объявила амбициозный план капитальных вложений, включая планы по выкупу 4 млрд евро акций до 2028 года и расширению маржи, что решает ключевые вопросы инвесторов, с которыми сталкивается Elliott Investment Management. Ожидается, что эти облигации будут оценены в A2 by Moody's, два нотча ниже суверенного рейтинга France Aa3, и A by S&P, один нотч ниже суверенного A+. Франция также оценена A+ by Fitch. Barclays Plc, BBVA SA, Bank of America Corp., CIC, Citigroup Inc., HSBC Holdings Plc и IMI Intesa Sanpaolo Sp A являются книжными менеджерами для сделки.

Air Liquide SA 吸引了强劲的欧元计价债券需求，投资者愿意以低于法国政府债收益率的价格购买该债务，法国政府债受困于该国财政和政治动荡。这家工业气体制造商募集了131亿欧元（147亿美元）的投资者订单，用于20亿欧元的发行，包括两年浮动利率票据以及五年和十年固定利率分期付款。两项固定利率问题的定价预计将低于法国政府债券（OAT）的曲线。这表明投资者认为，Air Liquide的债务——该公司拥有强劲的国际收入基础——比主权债务更具吸引力。PGIM Ltd欧洲投资级公司债券负责人Edward Farley表示：“与其公司收益受OAT困扰影响不大的事实相比，与法国公司发行的、拥有全球业务的债券‘可以通过OAT交易，所以如果OAT出现困难，这不应是其公司收益的主要驱动因素。’法国政府债在近几个月经历了惨淡的抛售，因为今年收窄赤字的计划偏离了轨道，而该国财政监管机构表示，2027年预算草案中的经济假设‘过于乐观’。此外，针对明年大选的最新民意调查表明，投票可能将在法勒娜（Marine Le Pen）和让-卢克·梅伦乔 Jean-Luc Mélenchon 之间进行第二轮决选。Air Liquide债券的定价在上午持续收紧，浮动利率票据降至三个月欧元利差上方35个基点，五年债券升至65个基点以上交叉互换，十年分期付款升至95个基点以上。这相当于五年债务的借款成本约为4.098%，而五年OATs收益率为4.133%。此次发行发生在Air Liquide宣布雄心勃勃的资本配置计划之后，计划通过2028年回购40亿欧元的股份并扩大利润，以应对来自Elliott Investment Management的压力。这些债券预计将由穆迪评级为A2，这比法国Aa3主权评级低两个等级，而标普评级为A，比主权的A+低一个等级。法国也获得Fitch评级A+。巴克莱银行、BBVA银行、美国银行、CIC、花旗银行、汇丰控股和IMI Intesa Sanpaolo Sp A是此次交易的簿记经理。