先週は、AIバブルが崩壊した場合に市場がどのような動きを見せるかを示す、有益な予行演習となった。フィナンシャル・タイムズによれば、引き金となったのは確かな経済指標でも技術的な不具合でもなく、市場の雰囲気（ヴァイブス）だった。投資家はすでにリスクを認識している。特定の大きなテーマへの熱狂に支えられた、極端に集中した世界の株式市場。格付け機関や投資家からしばしば見えない形で行われている多額の借り入れ。そして、この技術がコストを賄うのに十分な収益を生み出せるのかという疑念だ。
中央銀行やIMF、国際決済銀行などの機関は、この好況が永遠に続くことはなく、システミックなショックに備えるべきだと繰り返し警告してきた。プロの投資家を対象とした調査では、AIへの過熱感とハイパースケーラーによる債務の急拡大が、懸念事項の最上位に挙げられている。週後半にファンダメンタルズに変化はなかったにもかかわらず、市場は激しく揺れ動いた。半導体中心の韓国株式市場は1日で8%下落し、純粋なデータセンター企業が発行した債券も大きく売られた。一部の発行体のクレジット・デフォルト・スワップ（CDS）は急騰した。
この週はまた、本格的なAIショックがどのように展開しうるかの一端も示した。英国のFTSE 100では、ハイテク以外の地味な銘柄が市場を上回り、投資家が安全資産を求めたため米国債は買われた。米国のインフレが粘り強いにもかかわらず、10年物の指標利回りは5%近くまで低下した。ドルも弱含み、ドル指数（DXY）は週央以降ほぼ1%下落し、米国資産からの撤退の可能性を示唆している。
難しいのはタイミングである。トレーダーは市場を揺るがした単一の出来事を特定できないが、いくつかの警告サインは現れている。そのなかには、ブロードコムの最高経営責任者が、半導体投資家が市場をどう見ているかについて発した警告も含まれる。
出典: Financial Times Markets · 要約：HeadlinesBriefing