国際商品取引会社は長らく、金融における真剣なプレーヤーとして過小評価されてきた。その理由の一部は、それらが複雑でやや謎めいており、金融規制当局やメディアでさえも理解しきれていないからだ。最大手グループが主流の金融機関と同規模で強力かつ収益性が高く、銀行と深く結びついており、そこから多額の借入れを行って活動資金を賄っている今でも、その事実は変わらない。今、この閉鎖的な領域が、比較的知られていない貿易信用の世界と、20億ドルの法廷闘争で衝突している。

FTは、スイスの商品取引大手グレンコアと窮地に立たされた鉄鉱石トレーダーラディアン・ワールドの長年のビジネス関係が、いかにして苦い数十億ドル規模の法廷闘争へと発展したかを深く掘り下げる。今週、シンガポールでラディアンがグレンコアの3法人に対して提起した20億ドルの法的請求によれば、両グループは2008年頃から共同で鉄鉱石を取引し始めた。2017年、グレンコアのマネージャー、ラディアン創業者のピンケシュ・ナハル、もう一人のトレーダーが、ラディアンと関連会社がグレンコアをカウンターパーティとしてデリバティブ取引を行う取り決めを考案した。損失は決済せずに繰り越され、トレーダーは典型的な担保要件を免除された。

問題は2021年夏、過去最高値の鉄鉱石価格がラディアンの大規模なショートポジションからの損失を確定させたときに発生した。訴訟によれば、グレンコアは11億ドルを要求した。ナハルはその後、グレンコアがラディアンとの取引を継続し、資金調達を支援し、潜在的に50億ドルの評価額を支える株式を取得するという取引を成立させた。見返りとして、ラディアンと関連会社は債務を徐々に返済していくことになっていた。しかし、書類の不整合を巡って取引は決裂した。グレンコアは銀行や金融機関とともに、ラディアンが虚偽のインボイスを使って資金調達を行ったと主張する一方、ラディアンは不整合が関係の「真の性質」を隠すための異例の取り決めを反映していると反論している。グレンコアはほぼ20年後となる7月、ラディアンとの取引を打ち切ったと発表。書類上のエクスポージャーは4億8000万ドルとされるが、ロンドンの凍結命令によれば残高はわずか1万ドルだ。