Rumah perdagangan komoditas internasional lama dianggap remeh sebagai pemain serius di keuangan, sebab mereka kompleks dan agak misterius, bahkan bagi regulator keuangan dan media. Hal itu tetap benar meski grup terbesar berkuasa dan menguntungkan sebanding institusi keuangan utama dan terjalin dalam dengan bank, dari mana mereka meminjam besar untuk mendanai aktivitas. Kini ranah terpencil itu bertabrakan dengan dunia kredit perdagangan yang relatif gelap dalam perang hukum $2 miliar.

FT menyelami bagaimana hubungan bisnis lama antara raksasa perdagangan komoditas Swiss Glencore dan pedagang bijih besi yang terpuruk Radiant World berujung pada perang hukum multibiliar yang pahit. Grup mulai berdagang bijih besi bersama sekitar 2008, menurut gugatan $2 miliar yang Radiant ajukan di Singapura terhadap tiga entitas Glencore minggu ini. Pada 2017, seorang manajer Glencore, pendiri Radiant Pinkesh Nahar, dan trader lain merancang kesepakatan di mana Radiant dan afiliasi melakukan perdagangan derivatif dengan Glencore sebagai counterparty. Kerugian di-roll forward bukan ditutup, dan trader tak menghadapi persyaratan kolateral khas.

Masalah datang musim panas 2021, saat harga bijih besi rekor mengkristalkan kerugian dari posisi short besar Radiant. Glencore menuntut $1,1 miliar, tuduh gugatan. Nahar lalu sepakati deal di mana Glencore lanjut kerja dengan Radiant, bantu raih dana, dan potensi beli saham mendukung valuasi $5 miliar. Sebagai imbalan, Radiant dan afiliasi akan pelan-lunas utang. Tapi deal berantakan atas ketidakkonsistenan dokumen yang diduga. Glencore antara bank dan institusi keuangan yang tuduh Radiant pakai invoice palsu untuk dapat pendanaan, sementara Radiant klaim inkonsistensi mencerminkan kesepakatan unusual untuk sembunyikan "hakikat sebenarnya" hubungan. Glencore bilang memutus Radiant di Juli usai hampir dua dekade. Dokumen menunjukkan exposure $480 juta, sementara perintah pembekuan London menunjuk hanya $10.000 tunai tersisa.