निजी इक्विटी समूह जटिल वित्तीय ढांचे तैनात कर रहे हैं, जिनमें फंडेड ओबलिगेशंस (CFOs) और ट्रांश्ड नेट एसेट वैल्यू (NAV) ऋण शामिल हैं, ताकि नकदी से भरपूर बीमा कंपनियों को आकर्षित किया जा सके और लंबे समय से चल रहे सौदा बनाने के सूखे को कम किया जा सके। Kroll Bond Rating Agency में फंड रेटिंग्स के सह-प्रमुख थॉमस स्पेलर के अनुसार, विभिन्न जोखिम सहनशीलता के लिए डिज़ाइन की गई संरचित ऋण पिछले वर्ष से बढ़ी है। इन उपकरणों ने सेकंडरी फंडों — वाहन जो नकदी-तंग निवेशकों से परिपक्व बायआउट फंडों में हिस्सेदारी खरीदते हैं — की वृद्धि को उनके पूंजी लागत को कम करके बढ़ावा दिया है।

CFOs और ट्रांश्ड NAV ऋण दोनों ऋण को वरिष्ठ और छोटे ट्रैंच में काटते हैं। बीमा कंपनियां आमतौर पर सुरक्षित वरिष्ठ भाग लेती हैं, जबकि निजी क्रेडिट फंड जोखिम भरे छोटे ट्रैंच को अवशोषित करते हैं। KBRA के अनुसार, सेकंडरी फंडों द्वारा CFO जारीकर्ता 2021 में सिर्फ 400 मिलियन डॉलर से थोड़ा अधिक से बढ़कर 2025 में 6.5 अरब डॉलर हो गई है। जून में, ब्लैकस्टोन ने 2 अरब डॉलर से अधिक के लीवरेज्ड बायआउट हिस्सेदारी पर CFO की संभावना तलाशी, और अगस्त में फ्रैंकलिन टेम्पलटन की सेकंडरी शाखा ने 1.5 अरब डॉलर का CFO बंद कर दिया।

ट्रांश्ड NAV ऋण, जो सेकंडरी वाहन की सैकड़ों बायआउट फंडों में हिस्सेदारी के खिलाफ सुरक्षित हैं, एक नया चलन है। जेपी मॉर्गन और सोसियेटे जेनरल जैसे बैंक, साथ ही ब्लैकस्टोन और एरेस जैसे निजी क्रेडिट लेनदार, NAV ऋण प्रदान करते हैं। हाल ही में, कुछ सेकंडरी फंडों ने अपनी ही ऋण को ट्रांश करना शुरू कर दिया है ताकि वे सीधे बीमा पूंजी तक पहुंच सकें। आलोचकों का कहना है कि इन संरचनाओं में पहले से ही लीवरेज्ड पोर्टफोलियो कंपनियों पर अतिरिक्त लीवरेज जोड़ा जाता है।

मुख्य इकाइयाँ: कंपनियाँ: Kroll Bond Rating Agency, Blackstone, Franklin Templeton, JPMorgan, Société Générale, Ares | व्यक्ति: थॉमस स्पेलर