STERIS a convenu d'acquérir Xodus Medical pour 2,1 milliards de dollars dans une opération financée par l'endettement et à finaliser avant la fin de l'année. Le fournisseur basé à Dublin de produits hospitaliers et pharmaceutiques vise la remarquable marge opérationnelle de 55 % de Xodus, près de trois fois supérieure à celle de STERIS, qui est de 19 %. STERIS paie un multiple de 8,6 fois le chiffre d'affaires et un multiple de 15,6 fois le profit opérationnel, misant sur la capacité d'intégrer avec succès les revenus récurrents et la croissance de Xodus.
La charge d'endettement de 2,1 milliards de dollars représente près du double du cash libre annuel de STERIS, exposant l'entreprise à des risques de révision à la baisse des marges si le taux de profit ou la croissance de Xodus ralentit après l'acquisition. Les avantages fiscaux d'une valeur actuelle nette de 300 millions de dollars réduisent le prix effectif à 1,8 milliard de dollars, avec un supplément de 150 millions de dollars conditionnel à la réalisation des objectifs de performance en 2028. Proportionnellement, Xodus représente environ 4 % des 6 milliards de dollars de chiffre d'affaires trailing de STERIS, faisant de cette acquisition une rapprochement discipliné de consommables à forte marge et non une transformation.
L'opération est mécaniquement accrétive car le rendement opérationnel de Xodus sur le montant net dépasse parfaitement le coût après impôts du coût de la dette de STERIS, et intégrer une entreprise à 55 % de marge dans une société à 19 % élève le chiffre moyen sans nécessiter d'améliorations opérationnelles.
Source: Wall Street Journal Markets · Résumé par HeadlinesBriefing