STERIS acordó adquirir a Xodus Medical por $2.1 mil millones en un acuerdo financiado con deuda que se cerrará antes de que finalice el año. El proveedor basado en Dublín de productos hospitalarios y farmacéuticos apunta a la extraordinaria margen operativo del 55% de Xodus, casi tres veces superior al de STERIS, que es del 19%. STERIS está pagando un múltiplo de $8.6 en ingresos y un múltiplo de $15.6 en beneficio operativo, apostando por que los ingresos recurrentes y el crecimiento de Xodus pueden integrarse con éxito.
La carga de deuda de $2.1 mil millones, casi el doble del flujo de caja libre anual de STERIS, expone a la empresa a riesgos de reversión de márgenes si la tasa de beneficios o el crecimiento de Xodus se desaceleran después de la adquisición. Los beneficios fiscales de $300 millones en valor presente neto reducen el precio efectivo a $1.8 mil millones, con un bonificación adicional de $150 millones si Xodus alcanza los objetivos de desempeño en 2028. Proporcionalmente, Xodus representa aproximadamente el 4% de los $6 mil millones en ingresos trailing de STERIS, convirtiendo esta adquisición en una consolidación disciplinada de consumibles de alto margen y no una transformación.
La operación es mecanicamente acertiva porque el rendimiento operativo de Xodus sobre la inversión neta supera con comodidad el costo de la deuda de STERIS después de impuestos, y doblar un negocio con margen del 55% en una empresa con margen del 19% eleva el número mezclado sin necesidad de mejoras operativas.
Fuente: Wall Street Journal Markets · Resumido por HeadlinesBriefing