A STERIS concordou em adquirir a Xodus Medical por US$ 2,1 bilhão em um acordo financiado com dívida e programado para ser concluído até o final do ano. A provedora de produtos hospitalares e farmacêuticos com sede em Dublin está visando a extraordinária margem operacional de 55% da Xodus, quase três vezes maior que a própria STERIS, de 19%. A STERIS está pagando um múltiplo de receita de $8,6 e um múltiplo de lucro operacional de $15,6, apostando que os receitas recorrentes e o crescimento da Xodus podem ser integrados com sucesso.
A carga de dívida de US$ 2,1 bilhão, quase o dobro do fluxo de caixa livre anual da STERIS, expõe a empresa a riscos de reversão de margens se a taxa de lucro ou o crescimento da Xodus desacelerar após a aquisição. Os benefícios fiscais de US$ 300 milhões em valor presente líquido reduzem o preço efetivo para US$ 1,8 bilhão, com um adicional de US$ 150 milhões condicionais à Xodus atingindo metas de desempenho em 2028. Proporcionalmente, a Xodus representa cerca de 4% dos US$ 6 bilhões em receitas trailing da STERIS, tornando esta uma aquisição disciplinada de consumíveis de alta margem e não uma transformação.
A operação é mecanicamente dilutiva porque o rendimento operacional da Xodus sobre o empréstimo líquido supera com facilidade o custo de dívida pós-imposto da STERIS, e dobrar um negócio com margem de 55% em uma empresa com margem de 19% puxa o número misto para cima em papel independentemente de melhorias operacionais.
Fonte: Wall Street Journal Markets · Resumido por HeadlinesBriefing