STERIS hat sich dazu verpflichtet, Xodus Medical für 2,1 Milliarden US-Dollar zu erwerben, in einer verschuldeten Transaktion, die bis Ende des Jahres abgeschlossen werden soll. Der in Dublin ansässige Anbieter von Produkten für Krankenhäuser und Pharmazeuten richtet seinen Blick auf die erstaunliche operative Marge von Xodus in Höhe von 55%, fast dreimal höher als die von STERIS selbst, die bei 19% liegt. STERIS zahlt einen Umsatzmultiplikator von 8,6 und einen Gewinnmultiplikator von 15,6, im Glauben, dass die wiederkehrenden Umsätze und das Wachstum von Xodus erfolgreich integriert werden können.
Die 2,1 Milliarden US-Dollar Schuldenlast fast doppelt so hoch wie der freie Cashflow von STERIS im Jahr, stellt das Unternehmen einer Risikostrategie bei, falls sich der Gewinnprozentsatz oder das Wachstum von Xodus nach der Akquisition verlangsamt. Steuerliche Vorteile in Höhe von 300 Millionen US-Dollar Net Present Value reduzieren den effektiven Preis auf 1,8 Milliarden US-Dollar, wobei ein weiterer Betrag von 150 Millionen US-Dollar conditional auf Xodus gilt, um Leistungsziele im Jahr 2028 zu erreichen. Verhältnismäßig stellt Xodus etwa 4% der 6 Milliarden US-Dollar laufende Umsätze von STERIS dar, wodurch dies als disziplinierter Roll-up von Verbrauchsgütern mit hohen Margen und nicht als Transformation angesehen wird.
Die Transaktion ist mechanisch akzentiv, da die operative Rendite von Xodus auf die Nettovergütung deutlich über dem nachsteuerlichen Zinsauftrag von STERIS liegt, und die Einbindung eines Geschäfts mit 55%-Marge in ein Unternehmen mit 19%-Marge die durchschnittliche Zahl auf dem Papier nach oben zieht, unabhängig von operativen Verbesserungen.
Quelle: Wall Street Journal Markets · Zusammengefasst von HeadlinesBriefing