Le rendement de l'obligation d'État américaine à 10 ans a dépassé les 5 pour cent, un niveau non atteint depuis 2007. Karen Ward, stratégiste principale des marchés pour l'Europe, le Moyen-Orient et l'Afrique chez JPMorgan Asset Management, explore si c'est une opportunité d'achat ou une étape vers les 6 pour cent. Un argument en faveur de rendements plus élevés suggère que l'économie américaine est assez forte pour supporter des taux plus élevés, et que les gains de productivité favorisés par l'IA pourraient compenser la diminution de la main-d'œuvre. Cependant, Ward note que les coûts d'emprunt croissants impactent déjà le marché du logement et la vague d'IA, les hyperscalers étant contraints alors que le cash flow libre diminue.

Un deuxième argument pointe vers les investisseurs qui exigent une prime plus élevée pour des "mauvaises politiques" et les risques d'inflation, surtout étant donné que le déficit américain s'approche des 6 pour cent et les coûts potentiels liés au conflit en Iran. Les offres de 5 000 dollars par foyer avant les élections législatives sous le parti du président Donald Trump suggèrent un chèque ouvert, mais une banque centrale crédible comme la Federal Reserve, sous la nouvelle présidente Kevin Warsh, pourrait contrer la politique budgétaire pour contrôler l'inflation. Le dernier argument, selon lequel les obligations ont perdu leur valeur de diversification, est remis en question ; alors que actions et obligations pourraient baisser ensemble lors de chocs d'inflation, le plus grand risque est une correction dans le secteur technologique, les entreprises liées à l'IA représentant 50 pour cent du S&P 500 et 50 pour cent de l'indice des marchés émergents.