Die 10-jährige US-Regierungsanleihe hat die 5 Prozent überschritten, ein Niveau, das seit 2007 nicht mehr beobachtet wurde. Karen Ward, Marktstrategin für Europa, Nahen Osten und Afrika bei JPMorgan Asset Management, untersucht, ob dies eine Kaufgelegenheit ist oder ein Schritt zu 6 Prozent darstellt. Ein Argument für höhere Renditen legt nahe, dass die US-Wirtschaft stark genug ist, um höhere Zinsen zu tragen, und dass AI-gesteuerte Produktivitätsgewinne eine schrumpfende Erwerbsarbeitskraft kompensieren könnten. Ward weist jedoch darauf hin, dass steigende Kreditkosten bereits die Immobilienmarkt und den AI-Boom beeinflussen, wobei HyperScaler aufgrund schrumpfender Freikapitalflüsse unter Druck geraten.

Ein zweites Argument verweist auf Investoren, die einen höheren Aufschlag für „schlechte Politik“ und Inflationsrisiken fordern, insbesondere im Vorfeld der US-Defizitnahme an 6 Prozent und möglicher Kosten aus dem Iran-Konflikt. Angebote von 5.000 Dollar pro Haushalt vor den Halbzeitwahlen unter der Partei des Präsidenten Donald Trump deuten auf ein offenes Scheckbuch hin, doch ein glaubwürdiger Zentralbank wie die Federal Reserve könnte unter der neuen Präsidentin Kevin Warsh mit Hilfe der Geldpolitik die fiskalische Förderung kompensieren, um die Inflation zu kontrollieren. Das letzte Argument, dass Anleihen ihren Diversifikationswert verloren haben, wird herausgefordert; während Aktien und Anleihen bei Inflationsschocks gemeinsam fallen könnten, ist die größere Gefahr eine Korrektur im Technologiensektor, in dem AI-bezogene Unternehmen 50 Prozent des S&P 500 und 50 Prozent des Schwellenländer-Index ausmachen.