Les obligations CCC sont devenues distressed pour la première fois depuis la crise bancaire de 2023. L'écart sur les obligations corporatives américaines les plus risquées a franchi 1 000 points de base au-dessus des Trésors pour la première fois depuis la crise bancaire régionale de 2023. Ce niveau de risque premium implique généralement une haute probabilité de défaut, de restructuration ou de perte.
Les obligations notées CCC — le niveau le plus bas des obligations de junk — ont été négociées à un écart de 1 007 points de base mercredi, en hausse par rapport à 860 points de base au début septembre. C'est le plus large depuis mars 2023, lorsque les investisseurs ont jeté le crédit risqué alors qu'une crise bancaire régionale a entraîné la chute du Silicon Valley Bank et de Credit Suisse. "Le moteur principal est l'économie va bien mais pas nécessairement à toute vitesse," a déclaré Collin Martin, head of fixed income research and strategy at Charles Schwab Corp. "Les émetteurs notés CCC sont les émetteurs les plus risqués, et ils ont tendance à être les plus sensibles aux variations des taux d'intérêt." Les écarts de CCC ont augmenté de façon constante depuis avril, car les investisseurs ont commencé à anticiper le pivot de la Réserve fédérale pour resserrer une politique dans un but de maîtriser l'inflation. La hausse des rendements mondiaux exerce une pression sur les emprunteurs fortement endettés en augmentant les coûts de service de la dette et en rendant le raffinancement plus difficile, juste au moment où une grande partie des obligations et des prêts arrive à échéance.
De plus, les entreprises notées plus bas ont tendance à être plus petites et donc plus exposées à l'impact de l'inflation, particulièrement des prix de l'énergie. Si elles ne peuvent pas le transmettre aux consommateurs, leurs bénéfices se resserrent. "Historiquement, lorsque la Fed hausse les taux sur des prix de l'énergie élevés, de mauvaises choses arrivent à l'économie," a déclaré Jack Mc Intyre, global bond and fixed income portfolio manager at Franklin Templeton Inc. Toutes les obligations CCC ne souffrent pas, bien que la partie en difficulté pèse sur l'ensemble de cette catégorie de notation, selon Barclays Plc. Plus de la moitié des CCC les plus mauvais performants sont dans les secteurs technologie, média et télécommunications, les sociétés de câble et de satellite étant les plus grands perdants. "Lorsque nous regardons les Triple Cs aujourd'hui, la dispersion est très, très élevée," a déclaré Corry Short, un strategist at Barclays, en référence à une différence croissante de performance par obligation, entreprise et secteur.
Les entreprises notées CCC représentent environ 8,5 % de l'indice de haut rendement américain, contre 9,7 % il y a un an. Les écarts sur les obligations avec une note plus élevée sont restés relativement stables malgré la hausse des rendements mondiaux et la chute des actions. "Même s'il continue d'y avoir de la douleur, cela n'a pas forcément besoin d'avoir un effet d'entraînement sur toutes les investissements en obligations à haut rendement," a déclaré Martin, en référence aux CCC.
Source: Bloomberg Markets · Résumé par HeadlinesBriefing