Los precios del petróleo y los rendimientos del Tesoro de EE. UU. mantienen su relación más estrecha desde 1990, impulsada por las preocupaciones sobre el conflicto en Oriente Medio. La correlación entre el crudo West Texas Intermediate y el rendimiento del bono a 10 años alcanzó el 65 % este mes, acercándose al pico del 66 % registrado durante la primera Guerra del Golfo.

Esta dependencia pone de relieve cómo las perspectivas económicas mundiales y las principales clases de activos dependen del tráfico por el Estrecho de Ormuz, por donde pasa el 20 % de las exportaciones mundiales de petróleo. Los shocks en los precios de la energía han obligado a los inversores a repensar sus estrategias de mercado, descontando una inflación y tipos de interés más altos. Los inversores en bonos han desplazado su foco de los datos económicos minuciosos a actuar como operadores de petróleo.

Cada dólar adicional por barril de WTI se traduce en casi 0,02 puntos porcentuales adicionales en el rendimiento a 10 años. Los referenciales del petróleo han oscilado salvajemente entre más de 100 dólares y unos 70 dólares por barril ante las perspectivas de conflicto. El rendimiento del bono estadounidense a 10 años, referencia para billones en activos, se ha disparado a su nivel más alto desde 2007.

El presidente de la Fed, Kevin Warsh, declaró recientemente que la inflación sigue siendo demasiado alta, lo que lleva a los operadores a apostar por nuevas subidas de tipos. Mientras los bancos centrales lidian con una inflación por encima del objetivo, los precios de la energía se ven cada vez más como la gota que colma el vaso. Los inversores afirman que los fundamentos económicos han pasado a un segundo plano frente al petróleo como motor de los precios de los bonos.

Si el patrón se mantiene, la dirección de los rendimientos dependerá menos de la Fed y más de la situación en Irán. Para Europa, los precios del gas en alza se han vigilado de cerca dada su importancia para la inflación de los hogares.