中東情勢の緊張への懸念により、原油価格と米国債利回りは1990年以来最も緊密な関係にある。WTI原油と10年物米国債利回りの相関は今月65%に達し、第1次湾岸戦争時に記録された66%のピークに迫っている。この依存関係は、世界経済の見通しや主要アセットクラスがホルムズ海峡の通航にいかに依存しているかを浮き彫りにしている。同海峡を通じて世界の原油輸出の20%が輸送されている。エネルギー価格のショックは投資家に市場アプローチの再考を迫り、より高いインフレと金利を織り込ませた。債券投資家はミクロな経済指標から焦点を移し、原油トレーダーとして振る舞うようになった。WTIが1バレルあたり1ドル上昇するごとに、10年物利回りはほぼ0.02%ポイント上昇する。紛争の見通しを背景に、原油ベンチマークは100ドル超と70ドル前後の間で激しく変動している。兆ドル規模の資産のベンチマークである米10年物利回りは2007年以来の高水準に急騰した。FRB議長のケビン・ウォーシュ氏は最近、インフレが依然として高すぎると述べ、トレーダーは追加利上げを織り込む動きを見せている。中央銀行が目標以上のインフレに対処する中、エネルギー価格はますます「最後の一押し」と見なされるようになっている。投資家によれば、経済ファンダメンタルズは債券価格の駆動要因として原油の後塵を拝している。このパターンが続けば、利回りの行方はFRBよりもイラン情勢により依存することになる。ヨーロッパにとって、急騰する天然ガス価格は家計インフレへの影響が大きいため、注視されてきた。