Roula Khalaf, editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este boletín semanal. Este artículo es una versión en sitio de nuestro boletín Unhedged. Buenos días.

Hasta ahora, un rendimiento de bonos del Tesoro a 10 años del 5.2% no molesta a las acciones estadounidenses. El S&P 500 subió el viernes y sigue dentro del rango de negociación en el que ha estado desde principios de agosto, cuando el rendimiento era del 4.6%. El crecimiento económico ciertamente ayuda como motor principal del aumento de los rendimientos.

El gran riesgo, como describimos en el podcast la semana pasada, es que el rápido aumento de los rendimientos provoque algún tipo de accidente financiero. ¡Pero tal vez tengamos suerte! Normalmente hacemos entrevistas los viernes, pero la emoción del mercado de bonos interrumpió nuestros planes. Envíenos un correo: [email protected]. Entrevista del lunes: Helen Thompson Helen Thompson es profesora de economía política en la Universidad de Cambridge y autora de Disorder: Hard Times in the 21st Century.

Su trabajo se centra en energía, geopolítica y las presiones económicas que están remodelando las democracias occidentales. Hablamos con Unhedged a principios de este mes sobre el último choque energético, la energía de China y Estados Unidos, los altos niveles de deuda y la política de la independencia de los bancos centrales. La entrevista ha sido editada por brevedad y claridad.

Unhedged: Durante la oleada de inflación post-pandemia, la gente recurrió a analogías históricas para entender ese momento. ¿Qué analogías explican el actual choque energético? Helen Thompson: En el choque energético de 2021-22 hubo algunas paralelismos con los años 70. En ambos períodos, los países occidentales se habían acostumbrado a precios relativamente bajos del petróleo y enfrentaron considerables problemas domésticos que surgieron no solo de los altos precios de la energía sino también de las condiciones geopolíticas que lo causaron. Pero el paralelismo que debería haberse trazado fue con el choque del precio del petróleo de 2005-08, que creo que está subestimado en la historia de las últimas décadas.

Una gran parte de eso fue la demanda de petróleo de China. Asimismo, el comienzo del choque del gas en 2021-22 no fue la invasión de Ucrania por Rusia, sino la demanda de gas licuado de China, que aumentó en otoño de 2021. Así que realmente el paralelismo es el de los países occidentales teniendo que ajustarse a la demanda energética de China, algo en lo que no han sido muy buenos durante este siglo.

Unhedged: ¿Qué hace que el último choque energético sea estructural en lugar de temporal? Thompson: Desde finales de los años 70, Estados Unidos asumió la responsabilidad de garantizar la navegación marítima a través del Estrecho de Ormuz y hacia el Golfo Pérsico. Aunque Estados Unidos tuvo problemas para proyectar poder militar en Oriente Medio, no ha tenido problemas para actuar como garante. Ahora estamos viendo que Estados Unidos está dispuesto a aceptar el caos alrededor del tránsito a través del Golfo durante meses, y en cierta medida, ser parte de la razón por la cual, dado el bloqueo que impuso a algunos barcos que salían del Golfo.

No creo que volvamos realmente a un mundo en el que el hecho de que Estados Unidos actúe como garante del paso a través del Estrecho de Ormuz pueda darse por sentado. Y puedes ver eso en la forma en que varios Estados árabes, incluyendo Arabia Saudita, están trabajando con la premisa de que necesitan tuberías. Verás a los Estados árabes realmente intentando alejarse tanto como puedan de la dependencia del tránsito marítimo a través de ese cuerpo de agua.

Unhedged: ¿Por qué la economía global ha demostrado ser más resiliente al choque del petróleo de lo esperado? Thompson: En primer lugar, creo que gran parte de ello es la destrucción de la demanda de China. China, en cierto sentido, se preparó, si no exactamente para esta guerra, entonces para una guerra similar, dada la cantidad de acumulación de petróleo que realizó. Los líderes chinos tienen un buen conocimiento de los riesgos geopolíticos en torno a su seguridad energética y han tomado eso mucho más en serio...