¿Cuándo un conglomerado no es un conglomerado? La respuesta es cuando se trata de Rosebank Industries. Esta empresa de dos años, hambrienta de adquisiciones y valorada en 3.600 millones de libras, comparte rasgos con otras compañías industriales de tipo conglomerado como Diploma, Bunzl, Halma y Judges Scientific. Cada una es propietaria de múltiples negocios y está permanentemente en busca de nuevos para incorporarlos.

Lo que distingue a Rosebank es que es una especialista en reflotamientos, que opera más como una firma de capital privado. Sus adquisiciones, principalmente negocios con margen de mejora en márgenes y generación de efectivo, se realizan con el único propósito de venderlos a una valoración superior. Las demás se adhieren a un modelo de comprar y mantener con el objetivo de crear grupos más grandes y exitosos que impulsen el crecimiento de sus beneficios.

Su estrategia es añadir, no vender, negocios de alta calidad que operan en mercados similares o adyacentes. Por ejemplo, Bunzl, que vende productos de uso cotidiano a clientes empresariales, ha incorporado alrededor de 230 empresas en las últimas dos décadas. Normalmente, la integración de los negocios adquiridos se realiza de forma ligera para garantizar que se preserven el talento, la cultura y las capacidades.

El fabricante de instrumentos científicos Judges Scientific y Diploma, que vende componentes pequeños y altamente especializados, permiten que los propietarios originales de los negocios que adquieren mantengan la autonomía empresarial. Halma también está notablemente descentralizada. La estrategia de Rosebank es comprar, mejorar, vender; el objetivo es crear valor para los accionistas dentro de los tres a cinco años posteriores a una adquisición.

Impulsa el crecimiento de los márgenes mediante tácticas como salir de mercados de bajo margen, aumentar precios, cierres de fábricas, incentivos de gestión e inversión de capital. Un riesgo compartido que enfrentan estos grupos es pagar de más por las adquisiciones. Sin embargo, también se benefician de operar en mercados de productos que probablemente no sean discrecionales.

Si Rosebank puede replicar el éxito de su predecesora Melrose, los accionistas lo harán muy bien. Las acciones de Rosebank Industries subieron después de que el especialista industrial en reflotamientos, que entró en el FTSE 250 en junio, declarara su primer dividendo y dijera que esperaba que los resultados anuales superaran las expectativas de consenso, escribe Christopher Akers. El grupo, dirigido por antiguos ejecutivos de Melrose, generó un beneficio operativo ajustado de 110 millones de dólares (81,4 millones de libras) en su primer semestre.

Ahora espera que el beneficio anual supere el consenso compilado por el grupo de 314 millones de dólares, después de haber dicho en julio que el beneficio superaría el consenso de 294 millones de dólares. Rosebank ha realizado tres adquisiciones desde que cotizó como sociedad instrumental en efectivo en el Aim en 2024, bajo la estrategia de "comprar, mejorar, vender" que el equipo directivo ha traído de Melrose. El flujo de caja libre de 88 millones de dólares (después de 25 millones de dólares de gasto en reestructuración) resultó en una deuda neta de 1.070 millones de dólares, lo que representa un apalancamiento de 2,4 veces.

Las acciones de Rosebank cotizan a 18 veces el consenso de beneficios futuros. Eso está por debajo de las 19 veces del sector, según Barclays. El grupo de cal y minerales reportó un aumento del 14 por ciento en el beneficio antes de impuestos respecto al año anterior, hasta 45 millones de libras, escribe Hugh Moorhead.

Los ingresos aumentaron un 3 por ciento en el mismo período hasta 523 millones de libras. Los aumentos de precios compensaron con creces una caída del 3 por ciento en los volúmenes de ventas. El desempeño fue más fuerte en el negocio industrial y ambiental de la compañía, y más débil en construcción, en parte debido a la desaceleración de la construcción de viviendas.

El consejero delegado Max Vermorken dijo que la guerra de Irán había "reducido el optimismo" en el sector. Los ahorros de costes, incluida la internalización de las operaciones de transporte del Reino Unido de Sigma Roc, ayudaron a aumentar el margen de beneficio antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (ebitda) de la compañía en 200 puntos básicos hasta el 25,1 por ciento. Sigma Roc también adquirió Dolomitas, un negocio lituano de dolomita, por 110 millones de euros (95 millones de libras), la última compra en su estrategia de "comprar y construir".

La compañía cotiza a solo 12 veces los beneficios del próximo año, incluso después del aumento de dos dígitos del precio de las acciones el día de los resultados. El gestor de activos especializado del FTSE 250 Ashmore adoptó un tono alcista sobre el...