Когда конгломерат не является конгломератом? Ответ — когда это Rosebank Industries. Эта двухлетняя компания стоимостью 3,6 млрд фунтов стерлингов, жаждущая поглощений, разделяет черты с рядом других промышленных компаний конгломератного типа, таких как Diploma, Bunzl, Halma и Judges Scientific. Каждая из них владеет множеством бизнесов и постоянно ищет новые, чтобы включить их в свой состав. Rosebank отличается тем, что является специалистом по оздоровлению компаний, действуя скорее как частная инвестиционная фирма. Её поглощения, в первую очередь бизнесы с потенциалом улучшения маржи и генерации денежных средств, совершаются с единственной целью — продать их по более высокой оценке. Остальные придерживаются модели «купить и держать» с целью создания более крупных и успешных групп, которые будут стимулировать рост их прибыли. Их стратегия — добавлять, а не продавать высококачественные бизнесы, работающие на схожих или смежных рынках. Например, Bunzl, продающая повседневные товары корпоративным клиентам, присоединила около 230 компаний за последние два десятилетия. Как правило, интеграция приобретённых бизнесов проводится мягко, чтобы сохранить таланты, культуру и возможности. Производитель научных приборов Judges Scientific и Diploma, продающая небольшие высокоспециализированные компоненты, позволяют первоначальным владельцам приобретаемых бизнесов сохранять предпринимательскую автономию. Halma также отличается заметной децентрализацией. Стратегия Rosebank — купить, улучшить, продать; цель — создать ценность для акционеров в течение трёх-пяти лет после поглощения. Она стимулирует рост маржи такими тактиками, как выход с низкомаржинальных рынков, повышение цен, закрытие заводов, управленческие стимулы и капитальные вложения. Общий риск, с которым сталкиваются эти группы, — переплата за поглощения. Однако они также выигрывают от работы на рынках продуктов, которые, вероятно, являются недискреционными. Если Rosebank сможет повторить успех своей предшественницы Melrose, акционеры останутся в большом выигрыше. Акции Rosebank Industries выросли после того, как промышленный специалист по оздоровлению, вошедший в FTSE 250 в июне, объявил свои первые дивиденды и заявил, что ожидает, что годовые результаты превысят консенсус-прогнозы, пишет Christopher Akers. Группа, управляемая бывшими руководителями Melrose, получила скорректированную операционную прибыль в размере 110 млн долларов (81,4 млн фунтов стерлингов) в первом полугодии. Теперь она ожидает, что прибыль за полный год превысит консенсус, составленный группой, в 314 млн долларов, после того как в июле заявила, что прибыль превысит консенсус в 294 млн долларов.

Rosebank совершила три поглощения с момента листинга в качестве денежной оболочки на Aim в 2024 году в рамках стратегии «купить, улучшить, продать», которую команда менеджеров переняла у Melrose. Свободный денежный поток в размере 88 млн долларов (после 25 млн долларов расходов на реструктуризацию) привёл к чистому долгу в 1,07 млрд долларов, что представляет собой леверидж в 2,4 раза. Акции Rosebank торгуются с коэффициентом 18 к консенсус-прогнозу прибыли. По данным Barclays, это ниже 19 для сектора. Группа по производству извести и минералов сообщила о росте прибыли до налогообложения на 14 процентов по сравнению с предыдущим годом до 45 млн фунтов стерлингов, пишет Hugh Moorhead. Выручка выросла на 3 процента за тот же период до 523 млн фунтов стерлингов. Повышение цен более чем компенсировало падение объёмов продаж на 3 процента. Показатели были сильнее в промышленном и экологическом бизнесе компании и слабее в строительстве, отчасти из-за замедления жилищного строительства. Главный исполнительный директор Max Vermorken заявил, что война в Иране «снизила оптимизм» в секторе. Экономия затрат, в том числе за счёт интернализации британских транспортных операций Sigma Roc, помогла увеличить маржу EBITDA компании на 200 базисных пунктов до 25,1 процента. Sigma Roc также приобрела Dolomitas, литовский бизнес по добыче доломита, за 110 млн евро (95 млн фунтов стерлингов) — последнюю покупку в рамках своей стратегии «купить и построить». Компания торгуется всего с коэффициентом 12 к прибыли следующего года даже после двузначного роста цены акций в день публикации результатов. Специализированный управляющий активами из FTSE 250 Ashmore выразил оптимистичный настрой в отношении внешн...